Stijgende grondstoffenprijzen kunnen de inflatie in de Verenigde Staten onverwacht nieuw leven inblazen. Dit kan leiden tot een inkomensverschuiving van importerende naar exporterende landen.
Dat de Amerikaanse CPI boven de 4 procent uitkomt in 2025, behoort volgens Paul Jackson, global head of asset allocation research bij Invesco, tot de minder waarschijnlijke scenario’s. Toch waarschuwt hij in een interview met Investment Officer voor verrassingen: ‘Verscheidene grondstoffen, zoals aardgas en edelmetalen, vertonen een opwaartse trend, wat de inflatie opdrijft.’
De Amerikaanse consumentenprijsindex, de belangrijke inflatiegraadmeter die volgens financieel dienstverlener US Bancorp voor 35 procent wordt bepaald door grondstofprijzen, is van het hoogtepunt van ruim 9 procent medio 2022 gedaald tot minder dan 3 procent eind 2024. In diezelfde periode daalden de voedselinflatie en de olieprijs.
Nu lijkt er een kentering plaats te vinden. Of eigenlijk is een aantal grondstoffen in 2024 al sterk in prijs gestegen, merkt Jackson op, zoals aardgas en edelmetalen. Aardgas steeg het afgelopen jaar met bijna 57 procent. Goud en zilver stegen in datzelfde jaar ieder met ongeveer 26 procent. ‘Het gevaar is dat een sterkere wereldwijde economische groei zal zorgen voor toenemende vraag, waardoor prijzen van olie en industriële metalen omhoog gaan.’
Het opvallende is dat de consensus juist is dat de inflatie lijkt af te nemen, waarschuwt Jackson. ‘Wat beleggers geruststelt. Des te onverwachter zou hogere inflatie - door stijgende grondstoffen - dus zijn.’
Grondstoffen jaar-op-jaar verandering 2024
‘Als de inflatie toeneemt, zal de Amerikaanse Federal Reserve minder ruimte hebben om de rente te verlagen’, redeneert Jackson verder op dat scenario, waarbij in een extreem geval zelfs renteverhogingen noodzakelijk zouden worden om de inflatie te beteugelen. Een somber beeld, vooral voor opkomende landen die afhankelijk zijn van grondstofimport. ‘Hogere kosten voor buitenlandse schulden en stijgende grondstofprijzen raken opkomende markten zonder eigen grondstoffen extra hard.’
Grondstoffen herschikken welvaart opkomende markten
Jackson verwacht een duidelijke welvaartsverschuiving in opkomende markten als grondstofprijzen veel stijgen. Het scenario zal zowel winnaars als verliezers kennen. ‘Olieproducerende landen zoals het Midden-Oosten, Nigeria en Algerije zullen profiteren van stijgende energieprijzen dankzij hun grote olie- en gasreserves.’
Stijgende prijzen van landbouwgoederen zullen uiteindelijk doorwerken in de voedselprijzen. ‘Oekraïne, met zijn omvangrijke landbouwsector, kan hiervan profiteren, ondanks de oorlog’, stelt Jackson. ‘Ook Brazilië, met een sterke agrarische sector, kan voordeel halen uit deze stijgingen, hoewel grondstoffen een relatief klein aandeel in de totale economie hebben.’
Hoewel China de grootste importeur van grondstoffen ter wereld is, beschikt het land ook over aanzienlijke eigen reserves waardoor het effect van stijgende grondstofprijzen minder groot kan zijn dan gedacht. ‘Ik verwacht niet dat China in grote problemen komt, omdat het zelf substantiële grondstofreserves heeft. Dit beperkt de inflatoire druk enigszins’, legt Jackson uit.
Daarentegen zullen landen die afhankelijk zijn van grondstofimport, zoals India, volgens hem zwaar worden getroffen. ‘Stijgende energieprijzen kunnen de economische groei remmen, vooral omdat India in grote mate afhankelijk is van de import van olie en gas.’
Europa’s kwetsbaarheid
Europa is sterk afhankelijk van de import van grondstoffen en blijft daardoor kwetsbaar voor stijgende prijzen. ‘De oorlog in Oekraïne heeft pijnlijk blootgelegd hoe afhankelijk Europa is van buitenlandse energiebronnen. Gas wordt niet langer ingekocht vanuit Rusland, maar vanuit de Verenigde Staten en het Midden-Oosten. Het is van essentieel belang om de afhankelijkheid van buitenlandse energiebronnen te verminderen.’
Slechts Noorwegen bevindt zich in een unieke en gunstige positie om te profiteren van de stijgende energieprijzen, dankzij de aanzienlijke reserves. Het land is zelfs in staat om overschotten in olie en gas te exporteren.
Voor de rest van Europa is het essentieel om meer te investeren in hernieuwbare energiebronnen. ‘Als Europa echt onafhankelijk wil worden, moet het zorgen voor een solide eigen
energievoorziening,’ stelt Jackson (foto). ‘Op de lange termijn zal dit niet alleen de afhankelijkheid verminderen, maar Europa ook beter bestand maken tegen economische schokken.’
Sommige landen nemen al stappen om zelfvoorzienend te worden. Jackson: ‘Frankrijk heeft een zeer ontwikkelde kernenergiesector en het VS en Duitsland hebben veel geïnvesteerd in duurzame energie om deze afhankelijkheid te beperken. Het land zal echter uranium moeten blijven importeren en zal dus niet volledig onafhankelijk zijn om de centrales draaiende te houden.’
Wildcard
Naast de stijgende grondstofprijzen benoemt Jackson een onverwachte wildcard: de bosbranden in Californië. ‘De omvang van de schade en de wederopbouw zullen zorgen voor extra druk op grondstoffenprijzen, vooral in de bouwsector. Niemand was voorbereid op deze wildcard, maar de wederopbouw kan prijzen en lonen verder opdrijven’, waarschuwt hij.
Gerelateerde artikelen op Investment Officer:
- De markt houdt vertrouwen in verzekeraars VS ondanks bosbranden
- Blackrock stapt uit klimaatinitiatief: “business as usual” voor beleggers
- Beleggers willen wereldwijde macro-strategieën te midden van onzekerheid