Grote Europese fondshuizen staan onder druk om zich verder aan te passen nu passief beleggen steeds meer terrein wint. Grote namen zoals Allianz, Amundi en BNP Paribas zagen hun passief beheerd vermogen sterk toenemen in de eerste helft van 2024, terwijl anderen, zoals DWS, te maken kregen met flinke uitstroom in traditionele actieve strategieën. Morningstar uit haar zorgen over de toenemende focus op alternatieve, private producten met hoge marges.
De cijfers over de eerste zes maanden van 2024 laten zien hoe uitdagend de Europese asset managementsector momenteel is. Bedrijven moeten zich staande houden in een onrustige markt, waarin beleggers van strategie veranderen en de regelgeving steeds strenger wordt. Hoewel sommige fondshuizen wisten te profiteren van de trend naar passieve beleggingen, blijven de actieve spelers worstelen met tegenvallende resultaten en een afnemende vraag naar hun diensten.
‘De overstap naar passieve beleggingen zet de fondshuizen onder druk om zichzelf opnieuw uit te vinden’, zegt Mara Dobrescu, directeur vastrentende ratings bij Morningstar. Ze benadrukt dat vermogensbeheerders niet alleen met kortetermijntrends te maken hebben, maar ook met fundamentele veranderingen in de markt, zoals de opkomst van passief beleggen en de groeiende vraag naar ESG-fondsen.
Instroom versus uitstroom
Deze trend komt duidelijk naar voren in een vergelijking van de halfjaarcijfers die asset managers en beleggingsfirma’s afgelopen maand publiceerden.
Allianz Global Investors presteerde sterk en rapporteerde een beheerd vermogen van 2.309 miljard euro per 30 juni 2024, dankzij een netto-instroom van 48,4 miljard euro in de eerste helft van het jaar. Amundi, de grootste vermogensbeheerder van Europa, zag ook een flinke instroom van 15 miljard euro, wat het beheerd vermogen naar een recordhoogte van 2.156 miljard euro bracht.
BNP Paribas boekte eveneens een aanzienlijke netto-instroom van 42,1 miljard euro. Daarentegen had DWS, dat te maken kreeg met een uitstroom van 18,7 miljard euro, vooral last van verliezen bij producten met lage marges. Toch boekte hun passieve tak, Xtrackers, een netto-instroom van 8,5 miljard euro.
Het Britse Schroders liet een gemengd beeld zien. Het bedrijf rapporteerde een netto-instroom van 3,9 miljard pond, maar deze winst werd tenietgedaan door een uitstroom van 6,2 miljard pond bij Scottish Widows na de verkoop van een lijfrenteportefeuille. Desondanks wist Schroders deze verliezen deels te compenseren dankzij joint ventures en groei in hun particuliere beleggingsdiensten.
In Zwitserland meldde de Pictet Group stabiele inkomsten, ondanks een daling van de geconsolideerde winst met 12 procent. De stijgende kosten en lagere operationele inkomsten wogen zwaar, maar dankzij een stijging van 10 procent in het beheerd vermogen, tot 694 miljard Zwitserse frank, kon het bedrijf zich staande houden.
Gezamenlijk beheerden de tien grootste Europese vermogensbeheerders op 30 juni 2024 ongeveer 10.880 miljard euro.
BlackRock blijft domineren, maar niet zonder problemen
BlackRock, de grootste vermogensbeheerder ter wereld, wist zijn marktdominantie te behouden met een beheerd vermogen van 10.600 miljard dollar en een netto-instroom van 139 miljard dollar. Het succes van BlackRock is vooral te danken aan zijn sterke positie in iShares ETF’s, vastrentende waarden en private markten.
Maar zelfs een gigant als BlackRock is niet immuun voor problemen. Het BGF Euro Short Duration Bond fonds verloor 2 miljard euro aan vermogen door het vertrek van een belangrijke portefeuillebeheerder en een verschuiving weg van kortlopende producten.
Alternatieve beleggingen
Steeds meer bedrijven, zoals DWS, Schroders, UBS Asset Management en HSBC, richten hun aandacht op alternatieve beleggingen, zoals private equity en infrastructuur, in private markten waar hogere marges te behalen zijn. Deze niet-traditionele activa blijven populair bij beleggers die op zoek zijn naar hogere rendementen in een omgeving van lage rente.
Maar Dobrescu waarschuwt dat deze trend ook risico’s met zich meebrengt. ‘Hoewel er zeker kansen liggen in het toegankelijker maken van private markten voor particuliere beleggers, zien we ook mogelijke problemen opdoemen’, zegt ze. ‘Bedrijven kunnen te veel betalen voor gespecialiseerde boutiques, teams aannemen zonder de juiste ervaring, of producten lanceren zonder voldoende risicobeheer. Bovendien is er een risico dat sommige bedrijven de neiging zullen hebben om hun beheervergoedingen te verhogen om tegenvallende inkomsten elders te compenseren.’
Belegd vermogen grootste Europese asset managers
in miljard euro, per 30 juni 2024
Bron: Investment Officer, op basis van halfjaarverslagen.
Gerelateerde artikelen op Investment Officer:
- ‘Indexregels creëren kloof tussen markt- en fondsprestaties’
- Invloed van passieve beleggingen op de aandelenmarkt