Gemiddeld hebben Nederlandse vermogensbeheerders met hun neutrale beleggingsportefeuille een netto-rendement van ruim -12 procent behaald over de eerste jaarhelft van 2022. De dollar beperkte de schade enigszins.
Dat blijkt uit de Vermogensbeheer Rendement-index van 1 juli, waarin de gemiddelde beleggingsresultaten van 70 Nederlandse banken, private banks en zelfstandig vermogensbeheerders per risicoprofiel worden weergegeven.
‘In vergelijking met een brede Europese of wereldindex, denk ik dat Nederlandse vermogensbeheerders het als groep niet zo slecht hebben gedaan.’ Dat zegt Jos Leeser van Vermogensbeheer.nl in een toelichting op de behaalde rendementen in een jaarhelft gekenmerkt door geopolitieke spanningen, oorlog en als gevolg daarvan: onzekerheid, prijsstijgingen, inflatie en een actief rentebeleid van centrale banken.
‘Er is bijna geen vermogensbeheerder te vinden die níet in de Verenigde Staten belegt’, zegt Leeser. Zeker vermogensbeheerders met een passieve beleggingsstijl hebben van de sterke dollar geprofiteerd, aangezien zij automatisch groot in de Verenigde Staten zitten door de grote weging van de regio in wereldwijde indices. Leeser: ‘Je doet het al snel beter dan de S&P 500, als de dollarwinst wordt teruggerekend naar euro.’
Gemiddeld genomen hebben passieve Nederlandse vermogensbeheerders het in de eerste zes maanden van dit jaar daardoor beter gedaan dan hun actieve sectorgenoten, vermoedt Leeser. Maar ook sommige actieve vermogensbeheerders hebben geprofiteerd van de dollar, zegt hij, waarbij hij een voorbeeld noemt van een beheerder die 75 procent in Amerika belegt.
Waarde en duurzaam
Dit, maar ook andere actieve keuzes, hebben voor “extreme spreiding” gezorgd in de rendementen van vermogensbeheerders met een actieve beleggingsstijl. De beste actieve beheerder haalde een rendement van -1,5 procent na kosten met zijn offensieve beleggingsportefeuille, de slechtste meer dan -23 procent, tegenover een gemiddelde van -15,2 procent.
Tot de beter presterende actieve beleggers in het eerste half jaar, behoren vermogensbeheerders met een value-stijl. ‘Telecom, grondstoffen, railservice. Al die inflatiegerelateerde beleggingen hebben het relatief hartstikke goed gedaan’, zegt Leeser. ‘Ze hebben een aantal jaren behoorlijk veel pijn geleden. Nu doen ze het beter dan groei, maar óók beter dan gemiddeld.’
Voor duurzaam beleggende partijen geldt het tegenovergestelde. Zij zijn juist jaren beloond voor hun keuze, maar hebben nu de klappen gekregen, vooral vanwege het niet-belegd zijn in de energie- en grondstoffensector.
Defensief
Met hun defensieve portefeuille hebben Nederlandse vermogensbeheerders gemiddeld een rendement van -9,7 procent na kosten gehaald. In het eerste kwartaal was het rendementsverschil tussen de defensieve en neutrale beleggingsportefeuille extreem klein, als gevolg van de grotere correlatie tussen de aandelen- en obligatiemarkten. Een flinke domper voor klanten met een defensief risicoprofiel die eerder met lede ogen de dubbelcijferige rendementen van aandelenbeleggers zagen.
In het tweede kwartaal heeft defensief zich iets hersteld, waarbij Leeser sommige beheerders wat meer richting specialties heeft zien opschuiven, zoals inflation linkers en hedgefonds-achtige structuren. ‘Maar het is natuurlijk heel verschillend per aanbieder of je die toegang wel hebt en of dat bij je past. Daarbij hebben hedgefondsen het als groep ook slecht gedaan, dus je moet dan net de juiste hebben gekozen.’
Investment Officer publiceert na afloop van ieder kwartaal een update van de Vermogensbeheer Rendement-index van Vermogensbeheer.nl. Deze pagina is via de menubalk te vinden onder het tabblad IO Research. Op deze pagina kunt u op ieder moment de gemiddelde netto-rendementen raadplegen per beleggingsprofiel van het afgelopen kwartaal en/of de hele jaren tot vijf jaar terug.