De interesse voor Amerikaanse aandelen zou later dit jaar weer kunnen aantrekken, nu de Europese economie zwak blijft presteren, het einde van tapering een mogelijke bedreiging vormt voor het momentum in opkomende markten en duidelijk zal worden of ‘Abenomics’ nog werkt in Japan.
Dat zegt strateeg Peter van der Welle van Robeco in een marktvisie.
De Verenigde Staten blijven de motor achter de wereldwijde groei. De sterke halfjaarcijfers van Amerikaanse bedrijven zijn daarbij een goed voorteken voor de aandelenkoersen in de rest van het jaar.
Recordwinstmarge
Van twee op de drie bedrijven in de S&P 500 die inmiddels cijfers over het eerste halfjaar hebben gerapporteerd, waren de resultaten beter dan verwacht. De winsten die Amerikaanse bedrijven laten zien staan bovendien op een all-time high. Ook de verwachtingen voor de komende twaalf maanden zijn positief, aldus Van der Welle.
Op jaarbasis bedroeg de gemiddelde winstgroei 10 procent, dankzij een recordwinstmarge van 9,4 procent en een hogere omzet. Dat de winstmarge zich op zo’n hoog niveau wist te handhaven, kwam mede door de gedaalde kapitaalmarktrente sinds het begin van het jaar en de beperkte loonstijgingen.
Omzetgroei neemt toe
‘De omzetgroei neemt toe nu de reële bbp-groei stijgt, en dat zou de winstgroei op het niveau van tegen de 10 procent moeten houden’, zegt de strateeg. Ook de fundamentals blijven ‘gezond’.
Niettemin is het opwaarts potentieel beperkt, stelt hij, aangezien de rentes uiteindelijk zullen oplopen en er veel zorgen zijn over geopolitieke risico’s.
Veel zal uiteindelijk afhangen van hoe de Amerikaanse economische groei zich zal vertalen in de bedrijfswinsten. In de afgelopen twintig jaar was een reële groei van 3 procent goed voor een winstgroei van zo’n 14 procent. Om dat nu ook te verwachten, is volgens Van der Welle niet realistisch. Dit omdat de winstmarge niet veel verder omhoog lijkt te kunnen.
Einde goedkoop geld
De grootste uitdaging voor Amerikaanse bedrijven is echter het einde van goedkoop geld, waarschuwt hij. Dit maakt financiering op den duur duurder en zorgt voor druk op de marges.
Ondanks de recente correctie op de aandelenmarkten, denkt Van der Welle dat beleggers hun blik snel weer zullen verleggen naar de verbeterde bedrijfsfundamentals.
‘We hebben nog steeds te maken met enig politieke risico, maar de markt zal daar op den duur doorheen kijken en focussen op bedrijfsresultaten die een meer positief beeld laten zien.’