Nog voordat de Europese Centrale Bank daadwerkelijk is begonnen met zijn opkoopprogramma van 60 miljard euro per maand, is er al iets bijzonders gebeurd: de verwachte, aanhoudende daling van de euro lijkt te zijn gestabiliseerd.
Gaat het om een tussenstop of om een echte bodem in de euro/dollarkoers? Als dat laatste het geval is, dan zou dat een nieuwe tegenvaller zijn voor ECB-president Mario Draghi: de beoogde inflatie blijft uit.
De munt bereikte een tussentijds dieptepunt op 23 januari - de dag nadat de ECB zijn opkoopprogramma van meer dan 1000 miljard euro bekend had gemaakt. Sindsdien is er zelfs sprake van enig herstel. Vanmiddag noteerde de euro 1,134 dollar.
En dat verbaast analisten nu er vanuit Griekenland de onzekerheid bestaat dat het land de eurozone verlaat als het van Brussel, Frankfurt en Berlijn geen concessies krijgt op de torenhoog opgelopen leningen en schulden.
De analisten zoeken de verklaring in het feit dat het aangekondigde opkoopprogramma internationale beleggers er toe aanzet Europese vermogenstitels en in het bijzonder aandelen te kopen. Deze aandelen zijn namelijk ondergewaardeerd en hebben vanuit waarderingsoogpunt koerspotentie - in tegenstelling tot Amerikaanse aandelen.
Vooral indexproducten zijn op dit moment in trek. Het is de gemakkelijkste weg om snel exposure te hebben naar asset classes of landen en regio’s. De uitstroom uit de eurozone is in de weken na de aankondiging van de ECB omgeslagen in een instroom. JPMorgan denkt in ieder dat er een samenhang is tussen de kracht van een munt en de instroom in beleggingen.
Analisten weten niet of dit herstel voor de langere termijn duurzaam is. Dat hangt van Griekenland af, maar vooral van de vraag of het opkoopprogramma ook bijdraagt aan het economisch herstel in Europa.