Fondsen die in digitale tokens zijn uitgegeven (zogeheten ‘getokeniseerde’ fondsen) zullen traditionele structuren binnen vijf jaar voorbijstreven, aldus Kevin de Patoul, CEO van het Brusselse digitale market maker Keyrock.
Sprekend op de Real World Asset Summit 2025 in Brooklyn legde De Patoul afgelopen week uit dat getokeniseerde fondsen veel inefficiënties kunnen oplossen in conventioneel vermogensbeheer. On-chain beleggingsvehikels zijn goedkoper en efficiënter voor fondsbeheerders, zei hij aansluitend in een gesprek met Investment Officer. ‘En voor de belegger levert het transparantie en liquiditeit op. De token zelf kan als onderpand worden gebruikt of worden verhandeld.’
Programmeerbare fondsen
Dankzij blockchaintechnologie kunnen beleggers hun belang in een fonds vastleggen als een digitaal bewijs van eigendom. Dat maakt secundaire handel mogelijk en herbalancering eenvoudiger. De Patoul maakt de vergelijking met de overgang van papieren effecten naar exchange traded funds, en voegt eraan toe dat de logica van programmeerbaarheid een product superieur maakt, ongeacht de onderliggende strategie.
De observaties van De Patoul komen op een moment dat zwaargewichten uit de beleggingswereld, waaronder Franklin Templeton, Blackrock, Fidelity en Janus Henderson, een optimistische toon aanslaan over tokenisatie.
Vorige week meldde Bloomberg dat Blackrock, ’s werelds grootste fondshuis, voorbereidingen treft voor een offensief van 2.000 miljard dollar in real assets via ETF’s die op de blockchain worden uitgegeven (getokeniseerde ETF’s). Het bedrijf heeft al ervaring met het BlackRock USD Institutional Digital Liquidity Fund (BUIDL), dat wordt gedekt door kortlopende Amerikaanse staatsobligaties, repo’s en cash. Dit fonds is uitgegroeid tot het grootste getokeniseerde treasuryfonds ter wereld, met bijna 2,2 miljard dollar aan beheerd vermogen.
Franklin Templeton heeft getokeniseerde aandelentranches van geldmarktfondsen gelanceerd, terwijl Blackrock-topman Larry Fink in zijn jaarbrief aan beleggers stelde dat tokenisatie de financiële markten kan ‘transformeren’.
VS neemt de leiding
Toch laten de meeste traditionele financiële giganten zich nog niet meeslepen, zeker in Europa. De Patoul wijst op drie grote hindernissen: het gebrek aan duidelijke regelgeving, de risicomijdendheid van instellingen en een onvolledige infrastructuur. ‘De eerste stap is weten wat de spelregels zijn, zodat instellingen veilig kunnen deelnemen’, zegt hij.
Het contrast tussen de VS en Europa is volgens de topman vooral politiek van aard. ‘In januari verklaarde Donald Trump dat de VS de cryptohoofdstad van de wereld zou worden. Wat zijn motieven ook waren, dat gaf de sector een duidelijke richting.’ De in juli ondertekende Amerikaanse Genius Act over digitale valuta verplicht stablecoins zich volledig af te dekken met reserves en onderwerpt ze aan regelmatige transparantierapportages.
‘Vergelijk dat met Europa, waar het jaren duurde om cryptowet MiCA te ontwikkelen, wetgeving die bovendien nog steeds gaten vertoont. Het verschil in mentaliteit is enorm’, aldus De Patoul. ‘In de VS kan een fondsbeheerder zeggen: deze technologie kan mijn kosten met 40 procent verlagen, en ik weet dat de regelgeving mijn business niet in gevaar brengt. In Europa blijven leiders als Christine Lagarde crypto afdoen als belachelijk.’
Voor De Patoul draait het probleem om de beeldvorming. ‘Wanneer Europese instellingen ‘crypto’ horen, denken ze nog steeds aan de volatiliteit van Bitcoin of te dure NFT’s. Dat lawaai trekt de aandacht, maar leidt af van de onderliggende voordelen van de technologie.’
Getokeniseerde actieve strategieën
Hoewel veel aandacht uitgaat naar de tokenisering van traditionele activa, wijst De Patoul op wat hij ziet als de meest revolutionaire ontwikkeling: een stormachtige groei van actief beheerde strategieën die volledig on-chain draaien.
‘De groei van actief beheerde strategieën die volledig on-chain zijn, is buitengewoon: met meer dan 800 procent vorig jaar. Meer dan de helft van de betrokken digitale bewaarportefeuilles (wallets) is van grotere beleggers en meer dan 95 procent van de ingelegde waarde is institutioneel. Dat bewijst dat dit niet slechts retail-experimenten zijn, maar dat het gaat om een structurele verschuiving.’
Keyrock nam zelf vorige week overigens Turing Capital Management over, een Luxemburgse alternative investment fund manager die optreedt als business angel voor crypto-startups. De deal moet de weg vrijmaken voor een stevige expansie in vermogens- en wealth management. De nieuwe divisie komt onder leiding van Turing-medeoprichter Jorge Schnura, die toetreedt tot het uitvoerend comité van Keyrock als president van de eenheid.