De Franse regering overleefde vorige week twee moties van wantrouwen, vooral dankzij de belofte de pensioenleeftijd voorlopig niet te verhogen van 62 naar 64 jaar. Voor S&P was dit echter reden de credit rating voor Frankrijk te verlagen van AA- tot A+. Het mag ogen als detail, maar voor managers van vastrentende fondsen die minimaal AA-rated beleggingen vereisen, ontstond een acuut probleem. Moesten al die Franse staatsobligaties meteen gedumpt worden?
Wij nemen u daarom mee aan de hand onze verslaggever en credit specialist, die een gesprek had met de fund managers van de firma Zwartrok & StaatStraat, die met dit akkefietje moesten dealen: hieronder leest u hoe men dit vlot wist op te lossen:
Natuurlijk krabten we ons even achter de oren toen de credit rating van la douce France van AA- naar A+ ging: Franse OAT’s maken nu 20 procent van ons fund uit. Moesten we die nu echt op de markt gooien?
Nee, bovendien zagen onze grote klanten dat ook niet zitten. Wij van Zwartrok & StaatStraat kwamen toen op het lumineuze idee om dan maar gewoon de AA-benchmark van het fonds neerwaarts aan te passen. We maakten er gewoon single A van en klaar was Kees.
Buiten, in de boze wereld, zijn er wel partijen die verkopen. Wij willen dat niet - natuurlijk ‘op verzoek van onze klanten’. Die zijn heilig voor ons. Zij willen niet verkopen, dan wij ook niet. Wie wil er immers later met pensioen?
Nee, we snappen die Fransen wel, 62 is al best oud om nog iets van een oude dag te hebben. Dat zouden wij ook wel willen. Laten we daarom solidair met Frankrijk zijn en hen niet afvallen door ook nog hun rente op te stuwen. Straks gaan ze misschien nog nadenken over gezondere staatsfinanciën. Wie zou dat nou willen?
We zijn bovendien vast zo slim geweest een extra regel op te nemen voor onze fondsen. Wanneer de Franse rating nog verder zakt, zal onze benchmark - en dus onze fondsen -een floating credit karakter krijgen. Wij gaan dan automatisch van AA naar A en van A naar BBB en dan gewoon dwars door de HY-benchmarks heen naar C en D. Dan hoeven we nooit te verkopen. Ik denk dat vooral onze toezichthouders en risk managers heel blij met ons zullen zijn. Hoppa, probleem opgelost.
Dit nieuwe, nogal disruptive “Floating Credit Benchmark” concept beweegt mee met de credit rating van onze beglangrijkste holdings en is daarom altijd actueel. Ingenieus, vinden we zelf eigenlijk ook wel.
We denken er trouwens ook over om dit toe te passen voor aandelen die uit de MSCI, FTSE of AEX gegooid worden. Wij garanderen u dat we die nooit zullen verkopen. Wij hechten aan stabiliteit.
Was getekend,
Onze correspondent en credit specialist van
Floating Junk Unlimited
Wouter Weijand werkte van 1983 tot 2025 in assetmanagement, waarvan ruim veertig jaar als (lead) portfoliomanager in obligaties, aandelen, vastgoed, illiquide beleggingen en uiteindelijk ook als CIO.