Een fondsmanager is nooit vrij, wordt op dagbasis afgerekend op zijn prestaties, terwijl zijn werk nauwelijks toegevoegde waarde heeft. Dat klinkt niet als een aantrekkelijke baan, schrijft FN Kennisexpert Jasper Haak.
‘Elke baan heeft zijn eigenaardigheden. Het werk als portefeuille-manager heeft een aantal zeer bijzondere karakteristieken. Ten eerste is het beheren van een beleggingsportefeuille een stressvolle baan.
Hoewel de portefeuille-manager voornamelijk geld van anderen belegt, is er een non-stop verantwoordelijkheid om de doelstelling van het beleggingsfonds waar te maken. En non-stop is ook vaak echt non-stop.
Financiële markten zijn beperkt gesloten en economische of maatschappelijke ontwikkelingen die invloed hebben op financiële markten trekken zich niks aan van vakanties, slaap of een avondje stappen. Die constante druk is iets waar niet iedereen tegen kan of goed mee omgaat. Er zijn niet veel banen waarbij je continu verantwoordelijk bent.
Le droit de déconnexion
Dit jaar is er in Frankrijk een wet ingegaan die werknemers het recht geeft om niet met werk bezig te zijn buiten afgesproken werktijden. De Duitse automobielfabrikant Daimler heeft een paar jaar geleden haar eigen variant hiervan ingevoerd. Ben je op vakantie dan kun je een email functie aanzetten waarbij alle tijdens je vakantie binnenkomende email wordt gedeleted, zodat je niet in de verleiding komt om tijdens je vakantie je email te lezen.
Beide praktijken zijn moeilijk te combineren met de baan van portefeuille-manager. Het is interessant om te volgen hoe deze baan zich gaat aanpassen aan deze trend.
Een andere bijzonderheid is de paradox tussen het afrekenen op korte termijn resultaten, terwijl veel beleggingsstrategieën op de lange termijn gericht zijn. De meeste portefeuille-managers van actieve beleggingsfondsen gebruiken strategieën die hun waarde pas bewijzen op de lange termijn.
Echter bij de meeste beleggingsfondsen wordt het rendement, al dan niet ten opzichte van een benchmark, dagelijks berekend. Bij de meeste banen worden je prestaties niet op dagbasis berekend.
Niet verstoppen
Daarnaast zijn deze gegevens vaak ook nog eens publieke informatie. Je kunt je dus nergens achter verstoppen als de rendementen een keer tegenvallen. Dus je buurman kan je tijdens de buurtbarbecue aanspreken op je werkprestaties. Deze regelmatige confrontatie met de korte termijn is schadelijk voor het lange termijn denken.
Een derde bijzonderheid heeft te maken met de reputatie van actief beheer. Portefeuille-managers worden geconfronteerd met onderzoek dat laat zien dat ze beter vervangen kunnen worden door een index.
De toegevoegde waarde van actief beheer staat onder druk dankzij een veelvoud aan onderzoeken. Actief beheer wordt in de publieke opinie op één hoop gegooid en afgeschreven terwijl veel van deze onderzoeken niet relevant zijn voor de meeste beleggingscategorieën. Daarnaast heeft assetmanagement als onderdeel van de financiële industrie ook nog een slechte reputatie overgehouden aan de financiële crisis.
Dus gechargeerd: Nooit vrij, dagelijks afgerekend en geen toegevoegde waarde. Dat klinkt niet als een aantrekkelijke baan. De beloning voor portefeuille managers is wel aantrekkelijk. Internationaal, met name in de VS, VK en Azië, worden portefeuille managers goed beloond. In Nederland is dat een stuk minder, maar nog steeds geen salarissen om medelijden mee te hebben.
Toch laat onderzoek zien dat portefeuille managers niet zo sterk beïnvloed worden door de hoogte van hun beloning als verwacht. De sterke binding met de assetmanager waarvoor ze werken is ook een belangrijke bron van motivatie voor de portefeuillemanager die lange tijd voor dezelfde assetmanager werkt.
Echter, in de praktijk is het jammer om te zien dat deze liefde niet altijd van beide kanten komt. De laatste jaren hebben Nederlandse assetmanagers afscheid genomen van veel senior portefeuillemanagers.
Het zou beter zijn om een voorbeeld te nemen aan Amerikaanse assetmanagers. De senior assetmanagers worden daar niet gedwongen management posities te bekleden, maar worden ingezet in de bediening van klanten als bijvoorbeeld account manager.
Een goede portefeuillemanager is zelden een goede manager (van personeel), maar kan wel gepassioneerd de beleggingsstrategieën uitleggen als gevolg van hun uitgebreide kennis en ervaring.
Jasper Haak is mede-oprichter van AF Advisors, een in Rotterdam gevestigde consultant in beleggingsoplossingen en research ten behoeve van assetmanagers en andere financiële instellingen.
Haak deelt op structurele basis met Fondsnieuws-lezers zijn kennis op het gebied van markt- en productontwikkeling. Wilt u meer bijdragen van onze FN Kennisexperts lezen, klik dan hier.