top 5 EMD

Geen grote verrassingen in het tweede kwartaal van 2022. De GBI-EM Global Diversified Index, de benchmark voor obligaties van opkomende landen in lokale valuta verloor 7 procent van haar waarde over de eerste helft van 2022 gemeten in euro’s, maar was lang niet de slechtste leerling in de klas.

Na een jaar vol teleurstellingen en met verwachte rentestijgingen in de Verenigde Staten voor de boeg, zijn de vooruitzichten bij de start van 2022 niet veelbelovend voor staatsleningen uit opkomende markten in lokale valuta. 

2021 was een van de slechtste kalenderjaren voor opkomende landen in de afgelopen tien jaar. Alleen 2013 kende een (nipt) groter verlies. Dat jaar werd de markt getroffen door zorgen omtrent het zogenaamde taper tantrum. De situatie van nu kent gelijkenissen, met toenemende zorgen over oplopende inflatie die mogelijk rente-acties zal uitlokken door westerse centrale banken.

Obligatiebeleggers in de opkomende markten hadden in de voorbije weken vermoedelijk hun handen vol aan vragen van klanten. De reden hiervoor was de betalings-onzekerheid rond Evergrande, de Chinese, met schulden overladen vastgoedreus. 

Dat schrijft Thomas De fauw van Morningstar in zijn bijdrage voor deze week. Toch bleven de gevolgen voor deze heterogene activaklasse tot dusver beperkt, aldus de analist. 

Het derde kwartaal was een uitdaging voor veel risicovolle activa, maar de echte pijn werd geleden buiten de VS en Europa. Niet alleen aandelen in opkomende markten kregen rake klappen, ook emerging market obligaties in lokale valuta stelden teleur. 

Dat schrijft analist Thomas De fauw van Morningstar in zijn bijdrage voor Investment Officer.

Emerging market obligaties in lokale valuta hebben dankzij een daling van de Amerikaanse 10-jaars rente hun “Taper Tantrum” zorgen voorlopig van zich afgeschud. Een gedeeltelijk herstel in het tweede kwartaal volgde. 

Emerging market obligaties in lokale valuta hebben hun start in 2021 gemist. Het volgens Morningstar best presterende fonds van dit jaar haalde een rendement van nog geen 3 procent, terwijl de nummer 5 de voeten al niet meer droog houdt.

Emerging market obligaties in lokale valuta winnen stillaan aan populariteit dankzij de dollarzwakte in de tweede helft van vorig jaar. De JP Morgan GBI EM Global Diversified Index (GBI-EM), de meest gehanteerde index voor EMD in lokale valuta, liet een sterke stijging van 5,1 procent zien in euro’s in het vierde kwartaal. De index sloot een bewogen jaar 2020 echter af met een verlies van 5,8 procent in euro’s.

Na een fors herstel in het tweede kwartaal corrigeerden de emerging markets obligatiemarkten in het derde kwartaal. De JPM EMBI Global Diversified Index (EMBI), de bekendste graadmeter voor emerging market debt in harde valuta tekende een correctie van 2 procent in euro op in het derde kwartaal en noteert nu 4,8 procent onder het niveau van negen maanden geleden.

Een ongekende combinatie van externe schokken, zoals de Covid-19 pandemie, de olieprijsdaling en de toegenomen wereldwijde risico-aversie heeft geleid tot een brede uitverkoop van aandelen en obligaties in opkomende landen. Uit de top 5 van Morningstar, met obligaties uit opkomende markten in harde van valuta, blijkt dat H2O in die categorie het hardst geraakt wordt. Ook Goldman Sachs en Candriam krijgen harde klappen.