grafiek van de week

Ik kijk met enige argwaan naar onderstaande grafiek van UBS. Die laat zien dat Amerikanen momenteel veel minder zin hebben om geld uit te geven gedurende ‘holiday season’ dan in juli.

De prijs van olie is sinds eind juni gestegen met 30 procent, terwijl de bredere Bloomberg Commodity Index sinds eind juni bijna 10 procent is gestegen. Moeten we dit opvatten als een signaal dat er geen recessie op komst is?

De prijs van Brent-olie steeg is tot bijna 95 Amerikaanse dollar gestegen, nadat Rusland, maar vooral Saudi-Arabië, zijn productiebeperkingen verlengde. Saudi-Arabië houdt vast aan de productieverlaging van 1 miljoen vaten per dag, in ieder geval tot het einde van het jaar. 

De langetermijninflatieverwachtingen zijn dit jaar gestegen. Sterker nog, juist toen centrale banken enkele maanden geleden besloten om er nog een schepje bovenop te doen om de inflatie omlaag te duwen, liepen de verwachtingen verder op. Bereiden beleggers zich al voor op een regimeverandering met betrekking tot het centralebankbeleid?

Ik moest toch even twee keer goed kijken op mijn Bloombergscherm. Maar het stond er echt, DN-baas Knot gaf in een recent Bloomberg-interview aan, dat verdere monetaire verkrapping na de ECB-vergadering van juli allesbehalve gegarandeerd is. En dat uit de mond van het meest hawkishe lid van de ECB’s Governing Councel.

De yield curve wordt veelal aangehaald om te onderbouwen waarom er wel of geen recessie op komst. Maar met de uitbundige stemming op de beurzen kan het geen kwaad om stijgende rentes nog maar eens te koppelen aan de waardering van aandelen.

De onderstaande grafiek toont de huidige rentecurve (groene lijn) vergeleken met de rentecurve van twee maanden geleden (mosterdgroene lijn) en die van begin december 2021 (groen gestippelde lijn) nadat het duidelijk werd dat de Fed een nieuwe reeks renteverhogingen zou starten.

De Federal Reserve verhoogde de rente in juni niet. Echter, door nog eens twee extra renteverhogingen voor dit jaar in het nieuwe Dot Plot in te tekenen, moet deze beslissing worden gezien als het (eenmalig) overslaan (skippen) van een nieuwe rentestap. Het is dus zelfs geen pauze als je Powell tijdens de laatste persconferentie mag geloven.

Ik ben een groot fan van de Bank of America Global Fund Manager Survey. In de eerste plaats omdat het gaat om de positionering en visies van échte beleggers die een hele grote zak met geld beheren. En ook omdat Bank of America de antwoorden die in de enquête worden gegeven proberen om te zetten naar signalen en zelfs beleggingsbeslissingen. Iets wat door veel “verhalenvertellers” nog wel eens vergeten wordt.

De arbeidsmarkt van de Verenigde Staten blijft opmerkelijke kracht vertonen, ondanks een cumulatieve renteverhoging van 5,0 procentpunten door de Federal Reserve.

De geldhoeveelheid neemt in rap tempo af, iets wat zelden of nooit voorkomt. In de Verenigde Staten krimpt de geldhoeveelheid op jaarbasis met meer dan 4 procent. En hoewel er een eindeloze discussie gaande is of je vooral naar de geldvoorraad of juist naar de geldstroom moet kijken, is wat mij betreft die laatste de belangrijkste.

Een recessie is wat veel beleggers (en economen) doorgaans bezighoudt. Maar hoe ze de kans op een recessie precies inschatten, is mij vaak onduidelijk. En soms klopt er ook niet zo veel van de “aanpak”. Maar vanwege de significante impact op de vooruitzichten van de verschillende beleggingscategorieën is het zinvol iets van recessiehouvast te hebben.