Selon l’Investment Officer’s Outlook Survey 2026, une enquête sur les perspectives pour 2026 de plusieurs dizaines de sociétés de fonds opérant à l’échelle internationale, environ un tiers des gestionnaires d’actifs opérant en Europe prévoient un retour en force des actions européennes en 2026. Ils estiment que les actions de la région sont bon marché et s’attendent à ce que les importants investissements publics européens prévus dans les domaines de la défense et des infrastructures, entre autres, jouent un rôle de catalyseur.
Interrogées sur la catégorie qui fera son retour en force en 2026, une grande partie des sociétés de fonds désignent l’Europe. Les actions et les obligations des marchés émergents ont également été fréquemment mentionnées par les stratèges et les investisseurs qui ont participé à l’enquête. Il est intéressant de noter qu’en dehors de ces deux grandes catégories, la dispersion entre les réponses données est importante. Des actions américaines axées sur la valeur aux obligations municipales, de l’industrie pharmaceutique à l’immobilier direct, les gestionnaires d’actifs ont des prévisions très différentes à cet égard.
Les actions européennes ont commencé l’année 2025 de manière prometteuse, mais elles ont chuté plus durement que leurs homologues américaines en avril. Sur la période allant de janvier à décembre, l’indice américain S&P 500 est en hausse d’environ 16 %, tandis que l’indice européen Stoxx Europe 600 progresse de près de 14 %. Neuf des 28 sociétés de fonds interrogées pensent qu’il y a encore du potentiel en Europe pour l’année à venir. Plusieurs gestionnaires d’actifs soulignent la « pause » que l’Europe a observée cette année dans ses solides performances. M&G Investments mentionne spécifiquement les troubles politiques en France.
« En termes de régions, l’Europe est le seul grand marché d’actions qui se négocie à un multiple inférieur aux niveaux observés au début de 2022 », explique Lilia Peytavin, stratège chez JP Morgan Asset Management, pour expliquer la marge de progression. Roelof Salomons, de Blackrock, souligne également la « décote » à laquelle se négocient actuellement les actions européennes. « Il existe clairement un potentiel de rattrapage. »
Les gestionnaires d’actifs misent principalement sur des fondements macroéconomiques plus solides pour les actions européennes. Les marchés attendent des mesures concrètes après les promesses d’augmentation des dépenses de défense et d’infrastructure, a déclaré Fabiana Fedeli, CIO chez M&G Investments. Les actions européennes pourraient être soutenues par la vigueur des secteurs de la défense, de l’énergie et de la finance, selon Luke Barrs, de Goldman Sachs Asset Management. « En parallèle, on pourrait observer d’éventuels redressements dans les secteurs actuellement peu performants. »
Vincent Mortier, Group CIO d’Amundi, qualifie notamment les institutions financières, les entreprises industrielles, la défense, les secteurs liés à la transition écologique ainsi que les petites et moyennes capitalisations de « particulièrement attractifs » en Europe. Nuveen voit également un potentiel dans les entreprises industrielles, les entreprises liées à la défense et les institutions financières.
Le frein à la dette allemand
Dans le récit de la reprise européenne, l’Allemagne se voit attribuer un rôle de premier plan. Les stratèges soulignent que le desserrement du frein à la dette de l’Allemagne améliore les conditions économiques en Europe, en lui conférant notamment une marge de manœuvre budgétaire supplémentaire. « Cela permet de débloquer d’importants investissements dans la défense et les infrastructures », selon William Davies, CIO de Columbia Threadneedle. « Dans le même temps, les taux d’intérêt plus bas soutiennent les économies périphériques. » Selon Laura Cooper, stratège chez Nuveen, « cela devrait constituer un catalyseur majeur pour les actifs à risque européens. »
DWS va encore plus loin en termes de confiance en l’Allemagne. Cette société de fonds ne désigne pas l’Europe entière, mais l’Allemagne en particulier, comme catégorie susceptible d’effectuer un retour en force pour 2026. Dans le même temps, DWS prévoit aussi une reprise au Japon, grâce à un nouveau leadership et aux réformes engagées, explique Vera Fehling, CIO pour l’Europe de l’Ouest.
DWS n’est pas la seule société à être de cet avis. Columbia Threadneedle, Capital Group ou encore Invesco prévoient également un rebond du Japon en 2026. Outre les réformes de la gouvernance d’entreprise, les gestionnaires d’actifs citent également les niveaux d’inflation attrayants et le potentiel d’amélioration d’un yen faible comme autant de raisons de profiter des opportunités offertes par le Japon l’année prochaine.
Marchés émergents : actions et dette
Outre l’Europe, les marchés émergents devraient également connaître une reprise en 2026, selon un groupe important de sociétés de fonds. Les économistes Joeri de Wilde et Maritza Cabezas, de Triodos IM, estiment que les actions des marchés émergents ont déjà affiché de bonnes performances en 2025. « Nous pensons que cette tendance se poursuivra en 2026. » Robeco est également positif sur les actions des marchés émergents, tout comme Schroders. Ce dernier regarde « au-delà des quatre grands », et cite plus précisément vers le Brésil. « Les valorisations des actions sont attrayantes, le taux de change effectif réel est faible et les taux d’intérêt réels sont très élevés, de sorte qu’une surpondération est justifiée », écrit Tom Wilson, stratège en actions.
Capital Group considère également certains marchés émergents comme prometteurs, bien que la société de fonds privilégie la dette plutôt que les actions. Selon Feike Goudsmit, « l’Amérique latine et l’Asie en particulier offrent une diversification et des rendements attrayants ».
Mentions honorables
Outre ces deux catégories fréquemment citées – qui, soit dit en passant, n’ont pas été trop malmenées en 2025 – les sociétés de fonds nomment quelques candidats qui ont encore du chemin à parcourir avant d’effectuer un retour en force. C’est le cas, par exemple, des investissements immobiliers directs mondiaux, cités par Aberdeen. « Le cycle des rendements semble être dans les premières phases d’un mouvement haussier soutenu, alimenté par de faibles niveaux d’offre et de nouveaux facteurs thématiques tels que les centres de données », indique Paul Diggle, économiste en chef d’Aberdeen. Lorsqu’on lui demande quel est le secteur qui fera un retour éclatant sur le devant de la scène en 2026, Corné van Zeijl, de Cardano, répond : « Des secteurs pas vraiment passionnants comme l’alimentation et l’immobilier. Ces secteurs ne sont pas très populaires, mais leur sous-performance contraste avec les bénéfices réalisés. »
En dernier lieu arrivent les actions britanniques, mentionnées par Pictet Asset Management : « extrêmement bon marché et soutenues par une livre plus faible », selon Luca Paolini, stratège en chef.
Investment Officer Outlook Survey 2026
Cet article, qui fait partie d’une série comportant cinq volets, est le fruit d’une enquête menée en novembre par Investment Officer auprès des gestionnaires d’actifs européens. Ces conclusions reposent sur les réponses écrites de stratèges et d’investisseurs d’Aberdeen, Aegon Asset Management, Amundi, Blackrock, Capital Group, Cardano, Carmignac, Columbia Threadneedle Investments, Comgest, DWS, Fidelity International, Goldman Sachs Asset Management, Invesco, JP Morgan Asset Management, Legal & General Investment Management, M&G Investments, MFS Investment Management, Natixis Investment Managers, Northern Trust Asset Management, Nuveen, PGIM Fixed Income, Pictet Asset Management, RBC Bluebay, Robeco, Schroders, Triodos Investment Management, Van Lanschot Kempen et Vanguard. Ensemble, ces gestionnaires d’actifs gèrent des actifs estimés à 54 000 milliards de dollars dans le monde, soit plus de 40 % du marché.