Une douzaine de grandes banques européennes se sont associées pour proposer un stablecoin en euros à leurs clients d’ici la fin de l’année. « Nous avons plus de chances de créer un stablecoin largement adopté que les fintechs », affirme Floris Lugt, CFO de Qivalis, la joint-venture qui émettra la cryptomonnaie.
La cryptomonnaie n’a pas encore de nom, et on ignore quelles banques la proposeront à leurs clients d’ici la fin de l’année. Cependant, son lancement — un stablecoin en euros largement adopté — est quasiment certain. Du moins, c’est ce qu’affirme Qivalis, la société fondée en début d’année par une douzaine des plus grandes ban
ques européennes (dont KBC, ING, BNP Paribas et Unicredit). L’objectif de la joint-venture est double, comme l’explique le CFO Floris Lugt (photo) à Investment Officer : « Nous finalisons des accords concernant les normes technologiques que nous utiliserons, et nous allons permettre aux banques de proposer ce moyen de paiement avant la fin de l’année. » Le principal défi ? « Façonner la collaboration entre toutes ces parties prenantes. La technologie n’est certainement pas le problème ; l’enjeu est de mettre en place l’organisation. »
Une fois la cryptomonnaie disponible, Qivalis restera en coulisses, explique M. Lugt : « Qivalis sera la plateforme d’émission des moyens de paiement ; les banques se chargeront de leur distribution et du contact client. Les futurs utilisateurs du stablecoin n’auront pas à traiter directement avec nous ; nos seuls clients sont les banques. »
Des transactions plus efficaces
Les banques se concentreront initialement sur les entreprises actives à l’international. « Les stablecoins sont avant tout un moyen de rendre les transactions plus efficaces. Autrement dit : plus rapides et moins coûteuses », affirme M. Lugt. Cela concerne principalement les paiements entre l’Europe et les autres continents. « Il existe encore des inefficacités dans ce domaine, et cela engendre des coûts importants. » Le CFO cite l’exemple d’une agence de voyages qui effectue régulièrement des transactions avec les mêmes partenaires (internationaux). « Or, chacun possède ses propres bases de données et registres, et il existe des différences entre elles. Par conséquent, des erreurs sont commises, des corrections doivent être apportées et des litiges surviennent. Autant d’inefficacités. Si ces transactions peuvent être programmées — de sorte que le système vérifie si toutes les conditions sont remplies pour l’étape suivante de la chaîne — elles deviennent transparentes et efficaces. »
Une autre application concerne le règlement sur les marchés de capitaux. « Le traitement des transactions internationales sur certains types d’obligations, par exemple, peut prendre deux jours. Pour atténuer le risque de règlement pendant ce délai, les investisseurs font appel à plusieurs intermédiaires. Avec les stablecoins, ces coûts disparaissent. Les transactions sont alors réglées en quelques secondes. »
Investissements tokenisés
Il s’agit principalement du règlement des transactions sur des actifs également « on-chain » : les investissements tokenisés. Ce marché connaît une croissance exponentielle, avec par exemple des fonds monétaires tokenisés, des ETF et des métaux précieux, mais il reste encore relativement marginal. Néanmoins, c’est un marché intéressant aussi pour les banques, dit M. Lugt. Il est bien placé pour le savoir, puisqu’il a travaillé chez ING pendant vingt ans avant de rejoindre Qivalis le 1er janvier de cette année. La trésorerie et la gestion des risques financiers étaient ses domaines d’expertise.
À partir de 2016, Floris Lugt était chargé chez ING de surveiller les nouvelles technologies susceptibles d’avoir un impact sur la fonction de trésorerie. C’est ainsi qu’il a découvert la technologie blockchain, aujourd’hui souvent appelée DLT (Distributed Ledger Technology). Par la suite, il a même pris la responsabilité de l’ensemble de la stratégie de la banque en matière d’actifs numériques. « Pour les grandes banques, la numérisation est importante à deux égards : quelles possibilités souhaitent-elles offrir à leurs clients et quels risques ces technologies représentent-elles pour leur bilan ? »
Signe avant-coureur
Ce sont toujours les fintechs qui ont ouvert la voie en matière de DLT, et les applications qu’elles ont développées ont souvent été perçues comme une menace pour les institutions traditionnelles. Mais aujourd’hui, les banques entrent en concurrence avec les innovateurs pour développer une norme pour les stablecoins européens. Un signe avant-coureur? « À mon avis, les banques sont indispensables pour le déploiement à grande échelle de ces applications, affirme M. Lugt. L’exécution des paiements est au cœur de leur modèle économique, et les applications DLT sont parfaitement adaptées à la réalisation de transactions. Cependant, sur la blockchain, il n’existe toujours pas de moyen de paiement aussi fiable et largement accepté que l’euro « réel ». Le marché des stablecoins est actuellement composé à 99 % de variantes en dollars. »
Le réseau de distribution bancaire est un autre atout de Qivalis par rapport aux fintechs, selon M. Lugt. « Tether et Circle, les deux principaux émetteurs de stablecoins en dollars, ont dû mettre en place leur propre réseau de distribution pour établir un contact direct avec les banques. Les banques participant à Qivalis peuvent immédiatement déployer leur réseau de distribution existant. »
Enfin, grâce au large soutien d’au moins douze banques, le stablecoin Qivalis a de fortes chances de devenir une norme. « Quoi qu’il en soit, il est très peu probable que l’une des nombreuses options actuellement proposées par les fintechs devienne cette norme. »
Les banques suisses souhaitent un stablecoin en franc suisse
Six banques suisses ont annoncé la semaine dernière qu’elles allaient tester conjointement des cas d’utilisation pour un stablecoin indexé sur le franc suisse. Swiss Stablecoin AG, une entreprise qui milite depuis plusieurs années pour une monnaie suisse numérique, fournira l’infrastructure technique nécessaire à l’émission de cette cryptomonnaie. Dans un premier temps, cela implique la mise en place d’un environnement de test numérique sécurisé – une sandbox – dont la mise en service est prévue pour le second semestre 2026. Les banques participantes – Raiffeisen, UBS, PostFinance, Sygnum, ZKB et BCV – indiquent dans le communiqué de presse vouloir soutenir le développement d’un écosystème suisse pour la monnaie numérique, en mettant l’accent sur l’amélioration de l’efficacité des transactions.
Qivalis est-il en train d’écrire « l’histoire des transactions » ? « Il est passionnant de voir comment cela va évoluer », répond M. Lugt. Il ne souhaite pas s’exprimer sur le taux de croissance attendu. « La demande d’agrément de monnaie électronique est en cours auprès de la Banque centrale néerlandaise (DNB). Nous devons d’ores et déjà satisfaire à des conditions strictes. Par exemple, chaque stablecoin émis doit être intégralement garanti par des réserves de liquidités. Dès l’obtention de l’agrément, nous émettrons la cryptomonnaie et espérons ensuite nous développer. Si notre bilan dépasse 5 milliards d’euros, nous serons considérés comme un acteur important au regard des exigences de surveillance, et des conditions supplémentaires seront imposées. Bien sûr, nous ambitionnons de devenir un acteur majeur dans un avenir proche, mais un bilan important n’est pas nécessairement un objectif. L’objectif principal est d’établir une norme de marché. »
Quatre instruments de paiement numériques
Cependant, la réussite de ce projet dépend aussi, en partie, de variables que Qivalis ne maîtrise pas entièrement. Selon M. Lugt, « le marché est en pleine effervescence d’initiatives et d’expérimentations en matière de numérisation et de tokenisation des actifs. À terme, nous envisageons la coexistence de quatre instruments de paiement numériques. Du côté des banques centrales, il s’agit de l’euro numérique et de sa version wholesale. Du côté des particuliers, ce seront le stablecoin et les dépôts tokenisés. Seul l’euro numérique, une monnaie de détail, ne sera pas intégré à la blockchain ; les autres le seront. Mais quelle sera la dynamique de développement de tous ces instruments de paiement numériques ? Difficile à dire, mais cette dynamique aura certainement des conséquences sur les résultats de nos travaux. Cela reste donc passionnant. »
Actionnaires initiaux
Neuf banques européennes ont créé une joint-venture en septembre 2025 afin d’émettre un stablecoin d’ici fin 2026, conforme à la réglementation MICAR, le règlement européen encadrant les marchés des crypto-actifs. Banca Sella, CaixaBank, Danske Bank, DekaBank, ING, KBC, Raiffeisen Bank International, SEB et Unicredit ont été les fondateurs et actionnaires initiaux de Qivalis. Le 1er janvier, le conseil d’administration a pris ses fonctions et BNP Paribas et DZ Bank ont rejoint le groupe d’actionnaires. En février, le géant espagnol BBVA a également intégré la joint-venture. Floris Lugt explique : « Nous sommes en discussion permanente avec d’autres banques. Qu’il s’agisse de banques souhaitant devenir actionnaires ou de banques désirant devenir distributeurs à l’avenir. » Le CEO de Qivalis est Jan-Oliver Sell, qui a notamment dirigé la plateforme d’échange de cryptomonnaies Coinbase en Allemagne pendant quatre ans. L’entreprise est basée à Amsterdam et compte plus de 20 employés. Cet effectif devrait plus que doubler d’ici la fin de l’année.