Ongeveer een derde van de in Europa actieve assetmanagers voorziet een comeback voor Europese aandelen in 2026. Ze vinden aandelen uit de regio goedkoop en verwachten dat de geplande grote Europese overheidsinvesteringen in onder meer defensie en infrastructuur als katalysator zullen werken.
Dat blijkt uit Investment Officer’s Outlook Survey 2026, een onderzoek naar de vooruitzichten voor 2026 van enkele tientallen internationaal opererende fondshuizen.
Gevraagd naar de categorie die een comeback gaat maken in 2026, wijst een groot deel van de fondshuizen op Europa. Ook aandelen en obligaties uit opkomende markten worden veel genoemd door de strategen en beleggers. Opvallend is dat buiten deze twee grote categorieën, de dispersie tussen genoemde comeback-kandidaten groot is. Van Amerikaanse waarde-aandelen tot gemeentelijke obligaties en van farma tot direct vastgoed; assetmanagers hebben in dit opzicht zeer uiteenlopende verwachtingen.
‘Qua regio’s is Europa de enige grote aandelenmarkt die op een multiple handelt onder het niveau van begin 2022’
Lilia Peytavin, strateeg bij JP Morgan Asset Management
Europese aandelen begonnen veelbelovend aan 2025, maar vielen in april harder terug dan hun Amerikaanse evenknieën. Over de gehele periode van januari tot december staat de Amerikaanse S&P500 rond de 16 procent in de plus, de Europese Stoxx Europe 600 houdt het bij bijna 14 procent. Verschillende assetmanagers wijzen op de ‘pauze’ die Europa dit jaar inlaste in het leveren van haar sterke prestaties. M&G Investments benoemt specifiek de politieke onrust in Frankrijk.
9 van de 28 bevraagde fondshuizen denkt dat er komend jaar meer in zit in Europa. ‘Qua regio’s is Europa de enige grote aandelenmarkt die op een multiple handelt onder het niveau van begin 2022’, zo verwoordt strateeg Lilia Peytavin van JP Morgan Asset Management de ruimte voor verbetering. Ook Roelof Salomons van Blackrock wijst op de ‘korting’ waartegen Europese aandelen momenteel worden verhandeld. ‘Er is duidelijk potentieel voor een inhaalslag.’
‘Markten wachten op actie na de beloften van meer defensie- en infrastructuuruitgaven’
Fabiana Fedeli, aandelen-CIO bij M&G Investments.
Assetmanagers rekenen vooral op een steviger macro-economisch fundament voor Europese aandelen. Markten wachten op actie na de beloften van meer defensie- en infrastructuuruitgaven, aldus aandelen-CIO Fabiana Fedeli van M&G Investments. Europese aandelen kunnen worden gesteund door kracht in de defensie-, energie- en financiële sectoren, zegt Luke Barrs van Goldman Sachs Asset Management. ‘Samen met mogelijke herstelfasen in momenteel onderpresterende gebieden.’
Vincent Mortier, group-CIO van Amundi kwalificeert specifiek financiële instellingen, industriële bedrijven, defensie en sectoren rondom de groene transitie en small- en midcaps als ‘bijzonder aantrekkelijk’ in Europa. Nuveen ziet eveneens potentieel in industriële bedrijven, defensiegerelateerde ondernemingen en financiële instellingen.
Duitse ‘Schuldenbremse’
Binnen het Europese herstelverhaal krijgt Duitsland een prominente rol. Strategen benadrukken dat de versoepeling van de Duitse schuldenrem de economische voorwaarden in Europa verbetert, onder meer via extra budgettaire ruimte. ‘Die ontgrendelt aanzienlijke investeringen in defensie en infrastructuur’, aldus Columbia Threadneedle’s CIO William Davies. ‘Terwijl lagere rentes de perifere economieën ondersteunen.’ Strateeg Laura Cooper van Nuveen: ‘Dat zou een belangrijke katalysator moeten zijn voor Europese risicovolle activa.’
DWS gaat nog verder qua vertrouwen in Duitsland. Dit fondshuis kroont niet geheel Europa, maar Duitsland specifiek tot comeback-categorie van 2026. Tegelijkertijd voorziet DWS ook herstel in Japan, dankzij nieuw leiderschap en hervormingen aldaar, zegt CIO West-Europa Vera Fehling.
Daarin is DWS niet de enige. Ook Columbia Threadneedle, Capital Group, Invesco verwachten een heropleving van Japan in 2026. De assetmanagers benoemen behalve hervormingen op het vlak van corporate governance, ook het aantrekkelijke inflatieniveau en het verbeterpotentieel van de zwakke yen als reden voor kansen in Japan komend jaar.
Opkomende markten: aandelen én schuld
Naast Europa komen ook opkomende markten in 2026 in aanmerking voor herstel, zo verwacht een aanzienlijke groep fondshuizen. Economen Joeri de Wilde en Maritza Cabezas van Triodos IM beschrijven dat aandelen uit opkomende markten het in 2025 al goed deden. ‘Wij verwachten dat dit in 2026 doorzet.’ Ook Robeco is positief over aandelen uit opkomende landen, net als Schroders. Schroders kijkt daarbij ‘buiten de grote vier’, en dan heel specifiek naar Brazilië. ‘De aandelenwaarderingen zijn aantrekkelijk, de reële effectieve wisselkoers is laag en de reële rentevoeten zijn zeer hoog en dus is een overwogen allocatie te rechtvaardigen’, schrijft aandelenstrateeg Tom Wilson.
Ook Capital Group ziet ‘geselecteerde’ opkomende markten als kansrijk, al wijst het fondshuis daarbij in plaats van aandelen, op schuld. Feike Goudsmit: ‘Vooral Latijns-Amerika en Azië bieden aantrekkelijke rendementen en diversificatie.’
Eervolle vermeldingen
Los van deze twee veelgenoemde categorieën – die het in 2025 overigens helemaal niet zo slecht deden – zijn er fondshuizen die enkele comeback-kandidaten voordragen die van verder moeten komen. Wereldwijde directe vastgoedbeleggingen bijvoorbeeld, genoemd door Aberdeen. ‘De rendementscyclus lijkt in de vroege fase van een duurzame opwaartse beweging te zitten, ondersteund door lage aanbodniveaus en nieuwe thematische drijfveren zoals datacenters’, aldus Aberdeens hoofdeconoom Paul Diggle.
‘Saaie sectoren zoals voedsel en vastgoed. De underperformance van de sectoren is niet in lijn met hun winstprestaties’
Corné van Zeijl, strateeg bij Cardano
Corné van Zeijl van Cardano antwoordt gevraagd naar de comebackcategorie van 2026: ‘Saaie sectoren zoals voedsel en vastgoed. Niet erg geliefd, maar de underperformance van de sectoren is niet in lijn met hun winstprestaties.’
Tot slot: Britse aandelen, genoemd door Pictet Asset Management. ‘Extreem goedkoop en gesteund door een zwakker pond’, aldus hoofdstrateeg Luca Paolini.
Investment Officer Outlook Survey 2026
Dit artikel maakt deel uit van een reeks van vijf en is gebaseerd op een enquête die Investment Officer in november heeft verstuurd naar in Europa opererende assetmanagers. De bevindingen zijn opgesteld op basis van de schriftelijke antwoorden van strategen en beleggers van Aberdeen, Aegon Asset Management, Amundi, Blackrock, Capital Group, Cardano, Carmignac, Columbia Threadneedle Investments, Comgest, DWS, Fidelity International, Goldman Sachs Asset Management, Invesco, JP Morgan Asset Management, Legal & General Investment Management, M&G Investments, MFS Investment Management, Natixis Investment Managers, Northern Trust Asset Management, Nuveen, PGIM Fixed Income, Pictet Asset Management, RBC Bluebay, Robeco, Schroders, Triodos Investment Management, Van Lanschot Kempen en Vanguard. Tezamen beheren deze assetmanagers wereldwijd naar schatting 54.000 miljard dollar aan vermogen, ruim 40 procent van de markt.