In het licht van de onrust op de financiële markten, benadrukt Ritesh Jain, voormalig chief investment officer van BNP Paribas en Tata Mutual Fund en oprichter van Pinetree Macro: ‘De belangrijkste centrale bank ter wereld is de BOJ is en niet de Fed, omdat het beleid van de BOJ heeft geleid tot een enorme inflatie van activa over de hele wereld.’
In gesprek met Investment Officer Luxemburg belicht Jain de verregaande gevolgen van de afbouw van de yen carry trade, die maandag leidde tot een marktcrash. Jain, die wereldwijd erkend wordt als een toonaangevende invloedrijke figuur op het gebied van economie en financiën, benadrukte de cruciale rol van het beleid van de Bank of Japan (BOJ) en diens grote invloed op de wereldwijde liquiditeit en risicobereidheid.
Margin calls, waarbij beleggers beleggingen moeten afstoten om aan hun verplichtingen te voldoen komen dichterbij. Jain merkte op dat de recente afbouw van de leveraged carry trade de marges sterk heeft vergroot, waarbij de Amerikaanse VIX-index steeg van 16 naar 65, wat wijst op toenemende marktvolatiliteit. Deze trades zijn al jaren lang populair onder hedge funds en Japanse pensioenfondsen.
De onverwachte renteverhoging van de BOJ, samen met de appreciatie van de yen tot voorbij de 150-markering tegen de dollar, leidde tot een massale sell-off, wat de afkeer van de markt voor plotselinge beleidswijzigingen weerspiegelt.
‘Zonder een stabilisatie van de volatiliteit is het onwaarschijnlijk dat de carry trade zich snel zal herstellen’, waarschuwde Jain, wijzend op de onzekere vooruitzichten voor beleggers die het grillige gedrag van de yen moeten volgen.
De bredere implicaties voor de wereldwijde markten, met name voor opkomende economieën, zijn aanzienlijk, aldus Jain. Ondanks enkele stabiliserende factoren zoals een stabiele DXY-dollarindex en beheersbare high-yield spreads, blijven er aanzienlijke risico’s bestaan. Bedrijven met ongedekte yen-schulden kunnen te maken krijgen met margin calls en zware verliezen als de dollar sterker wordt of de obligatiespreads wijder worden.
Jain suggereerde dat in zo’n volatiel klimaat traditionele hedgingstrategieën te kostbaar kunnen zijn en pleitte voor een strategische verschuiving naar cash. Hij benadrukte de dringende behoefte aan duidelijk en consistent BOJ-beleid om het marktvertrouwen te herstellen en de toekomst van de carry trade te stabiliseren.
Het volledige interview met Jain is te lezen op InvestmentOfficer.lu.