De aanhoudende populariteit van bitcoin wakkert opnieuw het debat aan onder Europese assetmanagers. ‘Dit draait niet meer om hype. Het gaat nu om implementatie’, stelt Jan Altmann van cryptofondsbeheerder Bitwise.
Een aantal partijen overweegt volgens Altman een kleine allocatie naar cryptoactiva als onderdeel van een gediversifieerde, langetermijnstrategie. Meestal gaat het om een weging van 1 tot 5 procent. Het idee is niet nieuw, maar de institutionele interesse lijkt volgens hem in sommige kringen te versnellen.
Tijdens de Digital Asset Summit 2025, enkele weken geleden in New York, vertelde ARK Invest-topvrouw Cathie Wood aan een zaal met 2.500 institutionele beleggers dat digitale activa inmiddels behoren tot de fiduciaire verantwoordelijkheid. Haar boodschap: met betere infrastructuur en heldere regels is het negeren van crypto’s niet langer te rechtvaardigen.
Toegang zonder gedoe
‘Vermogensbeheerders willen toegang zonder operationeel risico’, zegt Jan Altmann, die sprak vanuit Frankfurt met Investment Officer. Altmann, een veteraan die ooit een grote rol speelde in de lancering van de Duitse ETF-markt, is tegenwoordig directeur beleggingsstrategie bij Bitwise Europe. Hij ziet beursgenoteerde producten als het kantelpunt.
‘ETP’s lossen het walletprobleem op’, zegt hij over deze beursgenoteerde producten die worden gedekt door cryptovaluta. ‘Je hoeft de crypto activa zelf niet in bezit te nemen. Het werkt zoals goud-ETP’s: blootstelling zonder het gedoe van bewaring.’
Op de lange termijn, zegt hij, is het ‘zeer voordelig gebleken om een klein crypto-componentje in je portefeuille te hebben’.
‘Beheerders hebben de fiduciaire plicht om zich een oordeel te vormen over deze assetklasse.’
Cathie Wood, ARK Invest
Crypto-ETP’s, genoteerd aan de beurs van onder meer Frankfurt en Amsterdam, zijn inmiddels het voorkeursinstrument geworden. Volgens Bloomberg stonden er in maart 2025 in Europa 159 crypto-ETP’s genoteerd, goed voor 13,5 miljard dollar aan beheerd vermogen. Bitcoin is goed voor 7,9 miljard dollar, maar ook Ethereum, Solana en indexproducten winnen aan populariteit. De instroom blijft dit jaar positief.
Focus op veilige implementatie
Aanbieders als CoinShares, 21Shares, Bitwise en VanEck noteren hun producten op Deutsche Börse, met bewaarneming, compliance en rapportage geïntegreerd in traditionele bankinfrastructuur.
Altmann geeft aan dat de belangstelling onder professionele beleggers groeit, ook al is hun aandeel in deze markt nog altijd maar relatief klein, ‘in de single digits’ van het totaal.
‘Instutionele beleggers jagen geen rendement na’, zegt Altmann. ‘Ze willen weten hoe ze de blootstelling veilig kunnen implementeren — en hoe ze het kunnen uitleggen aan hun klanten.’
Blackrock bevestigt deze trend met een recent gelanceerde bitcoin-ETP voor Europese beleggers. Dit fysiek gedekte product is genoteerd op Europese beurzen, uitgegeven via een Zwitserse SPV en bewaard bij Coinbase. Het is opgezet volgens het model van goud-ETC’s: elke note vertegenwoordigt directe eigendom van bitcoin, opgeslagen in een offline digitale kluis, zogenaamde cold storage.
Voordelen van een kleine allocatie
Kwantitatief onderzoek ondersteunt een bescheiden cryptoallocatie. Een portefeuillesimulatie van VanEck op basis van meer dan 160 verschillende mixen liet zien dat een toevoeging van 3 procent bitcoin en 3 procent Ethereum aan een 60/40-portefeuille de Sharpe-ratio bijna verdubbelde. Maandelijkse herbalancering bleek daarbij cruciaal om de volatiliteit te beheersen.
‘Doe aan frequente herbalancering. Zorg ervoor dat het crypto-aandeel niet uitgroeit tot twintig procent van de portefeuille. Je moet het actief in de gaten houden.’
Jan Altmann, Bitwise.
Interne modellen van Bitwise laten vergelijkbare resultaten zien bij een weging tussen 1 en 5 procent, afhankelijk van het risicoprofiel van de klant. Volgens Altmann gedraagt crypto zich minder als technologieaandeel en meer als een ongerelateerde groeicomponent — vergelijkbaar met real assets.
‘Doe aan frequente herbalancering’, adviseert Altmann. ‘Idealiter maandelijks, of op basis van waardeverhoudingen. Zorg ervoor dat het crypto-aandeel niet uitgroeit tot twintig procent van de portefeuille. Je moet het actief in de gaten houden.’
Regulering en adoptie
De cryptomarkt blijft fragiel. Toch blijkt uit Fidelity’s Institutional Digital Assets Study van juni 2024 dat 67 procent van de wereldwijde institutionele beleggers een rol ziet voor digitale activa. In Europa gaf 30 procent aan dat hun kijk op crypto het afgelopen jaar is verbeterd. Slechts 15 procent noemt regelgeving nog als grootste zorg — veel minder dan in de Verenigde Staten.
De meest genoemde voordelen zijn opwaarts potentieel, lage correlatie en technologische innovatie. De belangrijkste barrières blijven volatiliteit (48 procent), marktmanipulatie en beveiligingsrisico’s. Bij jongere vermogensbezitters en adviseurs groeit de acceptatie.
‘Dit draait niet meer om hype’, zegt Altmann. ‘Het gaat nu om implementatie.’
Frankfurt aan kop
Duidelijkheid in regelgeving is essentieel voor de institutionalisering van crypto. Frankfurt is daarbij stilletjes uitgegroeid tot de Europese toegangspoort. Duitse crypto-ETP’s zijn volledig gedekt, verhandeld op gereguleerde beurzen en ontworpen voor langetermijnbeleggingen, met optionele herbalancering, legt Altmann uit.
‘Een typisch Duitse oplossing’, zegt hij. ‘Institutioneel, Mifid-conform en operationeel strak.’
Portfoliostructuur belangrijker dan koers
Tijdens de Digital Asset Summit bevestigde Cathie Wood nogmaals haar koersverwachting van 1,5 miljoen dollar voor bitcoin in 2030. Toch ligt de focus bij Europese allocators minder op prijsvoorspellingen en meer op portfoliostructuur. Voor hen is crypto een instrument, geen gok.
‘Wij denken dat de deregulering die we nu in de VS zien, bepalend wordt voor de institutionele doorbraak van deze activaklasse’, aldus Wood. ‘Beheerders hebben de fiduciaire plicht om zich een oordeel te vormen.’
Bitcoin stond maandag op 77.362 dollar.