De opkomst van ‘gepriviligeerde partnerships’, waarin asset managers meerdere mandaten van banken op zich nemen, is een van de belangrijke trends van dit moment. Deze ontwikkeling wordt gedreven door veranderende wet- en regelgeving en door verbetering van de operationele efficiëncy en van het productassortiment.
Uit een studie van Professional Wealth Management (PWM) blijkt dat maar liefst 90 procent van de Europese financiële instellingen, zoals banken, een forse groei verwachten van dergelijke partnerships waarin een beperkt aantal externe managers het klantvermogen geheel of gedeeltelijk beheert.
Van het toenemende gebruik van externe managers is vooral sprake in Groot-Brittannië, de Nordics, Zwitserland, maar ook in Italië. Om tot een dergelijke aanpak te komen is schaal een belangrijke randvoorwaarde, zodat distributeurs zoals banken institutionele fees kunnen afdwingen. Aan het onderzoek van WMP hebben 26 Europese financiële instellingen deelgenomen.
Mandaatfondsen in Nederland
In Nederland heeft ABN Amro (foto) de meeste ervaring met mandaatfondsen die door externe managers worden beheerd. De grootbank maakt hiervan al meer dan 10 jaar gebruik en voert momenteel het aantal mandaatfondsen op. Andere banken in Nederland, die aanvankelijk nog kritiek hadden op het accent dat ABN Amro legde op mandaatfondsen, zijn bezig dit voorbeeld te volgen. Doorgaans kiezen alle grootbanken in Nederland - ING, Rabobank, InsingerGilissen en Van Lanschot - echter wel een uiteenlopende invulling.
‘De belangstelling voor mandaatoplossingen met externe managers is een intelligente manier voor distributeurs om naar een “guided architecture” te bewegen’, zegt Paolo Biamoni, hoofd strategie van het Italiaanse Eurmobilaire, in een gesprek met PWM. Mandaatfondsen stellen een distributeur, zoals een bank, in staat om modelportefeuilles te bouwen die door externe managers worden beheerd, maar geprestenteerd worden als huis- of whitelabelfondsen.
Tijdrovend proces
Uit het onderzoek van PWM blijkt dat het opzetten van mandaatfondsen een tijdrovend proces is: 50 procent van de ondervraagden spreekt van een duur van zes maanden of meer. Lonend is dat echter wel; van de ondervraagden zegt 60 procent dat het om relaties van vijf jaar of langer gaat. ‘Het is eerder een huwelijk, dan een liefdesaffaire’, schrijft PWM.
Een dergelijk langdurig verstandshuwelijk is meer voorbehouden aan grote asset managers, dan aan beleggingsboutiques. Blijkens het onderzoek doen vooral gevestigde merken het goed: BlackRock, Invesco, JPMorgan, maar ook Fidelity en Wellington. In Nederland speelt BlackRock als externe manager een grote rol bij Rabobank.
Voor asset managers is de positie van strategische partner of externe manager interessant, maar het gaat wel gepaard met hoge eisen. Zo moet de operationele infrastructuur op orde zijn, opdat meerdere mandaten en mandaatfondsen beheerd kunnen worden. De ondervraagden van het PWM-onderzoek denken dat deze ontwikkeling grote partijen in de kaart zal spelen.
Boutiques hebben toegevoegde waarde
Uit het onderzoek blijkt overigens niet dat kleinere partijen geen rol in dit krachtenveld zouden kunnen spelen. Van de ondervraagde distributeurs zegt slechts 15 procent dat zij een principiële voorkeur heeft voor de mastodonten. Vaak wordt het gezien als toegevoegde waarde door eindklanten als een kleine, exclusieve partij aan het assortiment wordt toegevoegd.
Blijkens het PWM-onderzoek gaat de interesse bij mandaten vooral uit naar wereldwijde, Amerikaanse, Europese en Japanse aandelen, terwijl emerging market debt de meest uitbestede categorie is in fixed income.
Van de ondervraagden zegt 75 procent dat deze ontwikkeling vooral gedreven wordt door aangescherpte wet- en regelgeving, zoals Mifid. Mandaatfondsen zorgen voor een beter risicomanagement, omdat distributeurs als banken hierdoor een beter inzicht krijgen in de onderliggende beleggingen.
Meer achtergronden op Fondsnieuws:
- ABN Amro: Mandaatfondsen verbeteren open architecture
- AF Advisors: ‘Mandaatfondsen heeft ook nadelen’
- ABN Amro stapt af van onafhankelijke vermogensadvies