Texas wil de dominante positie van New York en Delaware op de Amerikaanse kapitaalmarkten uitdagen met een nieuwe beurs en soepelere regelgeving. Maar aan genoeg liquiditeit, betrouwbare prijsvorming en vertrouwen van beleggers kom je niet zomaar, zegt Onnig Dombalagian, hoogleraar rechten aan Tulane University.
‘Alleen omdat een bedrijf ervoor kiest zich opnieuw in Texas te vestigen, betekent dat nog niet dat het ook een notering op de Texas Stock Exchange (TXSE) ambieert’, zegt Dombalagian, die gespecialiseerd is in effectenbeurzen en effectenrecht, in gesprek met Investment Officer. ‘Texas staat nog altijd voor de – veel moeilijkere – opgave om de liquiditeit, prijsvorming en het vertrouwen van beleggers op te bouwen die nodig zijn om New Yorks dominante positie te doorbreken.’
De in Dallas gevestigde TXSE zal begin juli starten met handelen. Het is de meest ambitieuze poging tot nu toe om de Lone Star State om te vormen tot een mondiaal financieel centrum: vriendelijker voor bestuurders en minder gevormd door wat voorstanders beschouwen als de té progressieve politiek van de Amerikaanse oostkust.
Met bijna 300 miljoen dollar van geldschieters als Blackrock, Citadel Securities, Goldman Sachs, JPMorgan en Bank of America is het de best gekapitaliseerde beurs die ooit is goedgekeurd door de Securities and Exchange Commission.
De ambitie van Texas om het machtsblok aan de Oostkust – New York beheerst via de NYSE en de Nasdaq al decennia de financiële markt – en in Delaware – de juridische thuisbasis van het Amerikaanse bedrijfsleven – te verstoren, is indrukwekkend, zegt Dombalagian. ‘Maar de structurele obstakels zijn dat óók.’
Concurrentiestrijd tussen Amerikaanse staten
Volgens Dombalagian moet een beursnotering voor bedrijven economisch aantrekkelijk genoeg zijn om voor Texas te kiezen. TXSE kan niet uitsluitend teren op een bredere conservatieve golf, hoezeer dat sentiment ook is uitgegroeid tot een opvallend economisch wapen in de moderne concurrentiestrijd tussen Amerikaanse staten.
Texas heeft al concrete stappen gezet om zijn positie kracht bij te zetten. In 2024 richtten wetgevers de Texas Business Court op, een gespecialiseerd rechtssysteem voor commerciële geschillen dat de staat moest positioneren als geloofwaardig alternatief voor Delaware. In 2025 werd het ondernemingsrecht aangepast om bestuurders en leidinggevenden beter te beschermen, terwijl sommige door aandeelhouders aangespannen rechtszaken en activistische voorstellen moeilijker werden gemaakt.
Sindsdien hebben Tesla en Coinbase hun juridische domicilie naar Texas verplaatst, terwijl Exxon zijn hoofdkantoorstructuur ook naar de staat heeft overgeheveld. Dat geldt als vroeg bewijs dat de juridische en politieke strategie van Texas aan kracht wint.
‘Woke’ kapitalisme
De belofte van TXSE zelf is vooral praktisch: lagere kosten, en snellere en eenvoudigere orderverwerking. Maar de branding is ook duidelijk ideologisch, waarbij de beurs wordt gepositioneerd als tegenwicht tegen wat veel aanhangers omschrijven als woke kapitalisme.
Gouverneur Greg Abbott verwoordde dat explicieter tegenover Fox News. ‘Kapitalisme kan niet groeien in de schaduw van communisme,’ zei hij in april tegen de nieuwszender, eraan toevoegend dat ‘Amerikaanse effectenbeurzen zich uitbreiden voorbij het communistisch bestuurde New York City en hun aanwezigheid juist hier in Texas versterken.’
‘Regulering zal minder zijn, kosten lager’, zei Abbott. ‘Waar we vanaf willen, zijn al die ESG-standaarden en andere beleidsregels die door beurzen worden opgelegd.’
Volgens Dombalagian kan die politieke identiteit binnen de VS aanslaan, vooral bij door oprichters geleide bedrijven of energieconcerns die minder governance-beperkingen zoeken. Maar daarbuiten kan het juist complicaties veroorzaken, vooral in Europa, waar grote institutionele beleggers ESG-standaarden, governancekaders en rapportage-eisen vaak diep hebben verankerd in hun kapitaalallocatie.
Ideologie versus geloofwaardigheid van de markt
In 2025 nam Texas een wet aan die proxy-adviseurs verplicht aanbevelingen uitsluitend op financiële factoren te baseren en openbaar te maken wanneer ESG- of diversiteitsoverwegingen hun advies beïnvloeden. Proxy-adviesbureaus Glass Lewis en ISS spanden rechtszaken aan en stelden dat de wet ongrondwettelijk was, waarna een federale rechter de uitvoering blokkeerde op basis van het Eerste Amendement. Texas trad daarnaast ook op tegen Blackrock en andere grote fondshuizen vanwege ESG-gerichte strategieën.
Dombalagian zei dat de wat lossere benadering van Texas aantrekkelijk kan zijn voor bepaalde binnenlandse sectoren. Maar een markt die wordt gezien als afwijzend ten opzichte van governance-standaarden die voor internationale beleggers belangrijk zijn, kan uiteindelijk met een beperktere kapitaalpool te maken krijgen, vooral als mondiale allocators concluderen dat ideologische positionering zwaarder weegt dan geloofwaardigheid van de markt.
Of Y’all Street – de bijnaam van de TXSE – zijn ambities daadwerkelijk kan omzetten in de liquiditeit, het vertrouwen en de institutionele geloofwaardigheid wat New York generaties kostte om op te bouwen, moet volgens Dombalagian nog ‘heel duidelijk blijken.’