Steeds meer fondsen vinden goud een noodzakelijke bouwsteen van een vermogen. Daarom als vraag van de maand aan ons Marktpraat-panel: verdient goud een vaste allocatie in de portefeuille?
Thomas Guenter, oprichter fondsbeheerder Finhouse:
‘Wie vandaag een portefeuille beheert, doet dat in een fundamenteel ander macro-economisch en geopolitiek kader dan tien jaar geleden. Structureel hogere inflatie, toenemende geopolitieke fragmentatie, stijgende overheidsschulden en groeiende twijfel over de houdbaarheid van het financiële systeem zetten druk op klassieke allocatiemodellen. In die context verdient goud expliciet een plaats in een gespreide portefeuille.’
‘Historische analyses tonen aan dat een bescheiden allocatie in goud, doorgaans 2 tot 5 procent, de volatiliteit van een gemengde portefeuille kan verlagen en in bepaalde marktomstandigheden de Sharpe-ratio verbetert. Het effect is asymmetrisch: goud draagt weinig bij in uitgesproken bullmarkten, maar bewijst zijn waarde vooral in stressperiodes, wanneer correlaties tussen traditionele activaklassen toenemen. In het aankomende Finhouse beursfonds voorzien we een allocatie van circa 5 procent in goud vanwege de lage tot negatieve correlatie met aandelen in crisissituaties en de rol van goud als bescherming tegen inflatie en monetaire instabiliteit.’
’ Goud draagt weinig bij in uitgesproken bullmarkten, maar bewijst zijn waarde vooral in stressperiodes’
‘Als fondsbeheerder hecht ik veel belang aan data en trends. Fundamentele analyse blijft essentieel, maar kapitaalstromen zijn minstens even bepalend. Vandaag is de trend duidelijk: centrale banken zijn de voorbije jaren opnieuw structurele kopers van goud. Op wereldwijd niveau ging het daarbij om meer dan 1.000 ton goud per jaar, aangekocht door een brede groep landen. Zowel kleinere centrale banken, zoals die van Polen, als grote spelers in
opkomende markten, waaronder China, hebben hun goudreserves de voorbije jaren verhoogd. Het onderliggende motief is telkens hetzelfde: diversificatie van reserves en een verminderde afhankelijkheid van de Amerikaanse dollar.’
‘Tot slot is er het gebrek aan overtuigende alternatieven. Obligaties vervullen vandaag minder dan vroeger hun rol als schokdemper binnen een gespreide portefeuille. Wie de prestaties van gemengde ETF’s met uiteenlopende obligatiewegingen vergelijkt, merkt dat de koersbewegingen sterk convergeren. Voor defensieve beleggers die volatiliteit willen afvlakken, wordt het daarom steeds relevanter om, naast traditionele activaklassen, ook te kijken naar alternatieven zoals goud en, in beperkte mate, bitcoin, als aanvullende diversificatie-instrumenten.’
Philippe Gijsels, hoofdstrateeg BNP Paribas Fortis:
‘Goud verdient heel zeker een plaats in een portefeuille. De edele metalen zitten in de lift, net als heel veel van de andere grondstoffen (metalen). Dit is en blijft de grootste stierenmarkt die de wereld ooit heeft gezien. Er zijn daar vele oorzaken voor, maar de voornaamste is de gigantische onderinvestering in nieuwe productiecapaciteit over de afgelopen 40 jaar.’
‘Voor wat goud en andere edele metalen betreft spelen er veel dingen. Initieel was het vooral een centrale bankenverhaal. Na de invasie van Rusland in Oekraïne begonnen alle centrale banken wereldwijd hun holdings weg te diversifiëren naar goud. Dat heeft de prijs de afgelopen jaren stevig omhoog gedreven. Vanaf het begin van dit jaar zijn ook de beleggersaan boord gekomen en dat heeft de prijs nog hoger gedreven. Op korte termijn zijn we wat
overgekocht. Dus wat correctie of consolidatie zou logisch en wenselijk zijn. Maar binnen een termijn van een aantal jaren zou de prijs wel eens fors hoger kunnen staan dan vandaag. Dus goud heeft zeker zijn plaats in een portefeuille.’
‘Op korte termijn zou wat correctie of consolidatie zou logisch en wenselijk zijn. Maar binnen een termijn van een aantal jaren zou de goudprijs wel eens fors hoger kunnen staan dan vandaag’
‘Maar er is nog een andere reden waarom goud en alternatieve investeringen er meer dan ooit hun plaats hebben. In een wereld waarin de inflatie structureel hoger zal zijn, neemt ook de correlatie tussen aandelen en obligaties toe. Anders gezegd: ze bewegen samen. In een lage(re) inflatiewereld daalt de rente wanneer de aandelenmarkten corrigeren. Dat betekent dat de winsten die dan geboekt worden aan de obligatiekant de verliezen aan de aandelenkant gedeeltelijk goed maken. In een inflatoire wereld laat een stijgende rente zowel de aandelen als de obligaties dalen. Daarom zijn er andere investeringen nodig die niet of minder met zowel aandelen als obligaties gecorreleerd zijn. En daarin kan goud een belangrijke rol spelen.’
Pieter Slegers, oprichter Compounding Quality:
‘Goud is geen belegging in klassieke zin. Het produceert geen cashflows, geen dividenden, geen innovatieve nieuwe producten die onze maatschappij vooruithelpen, … Toch verdient het een vaste, zij het beperkte, allocatie in een weloverwogen portefeuille. Maar dan wel om de juiste redenen.’
‘Goud kan gezien worden als een verzekering tegen monetaire en geopolitieke ontsporing. Wanneer centrale banken de printers bijzetten, schulden door het plafond schieten of geopolitieke spanningen escaleren, biedt goud doorgaans bescherming.’
‘Er wordt de laatste tijd heel wat gezegd en geschreven over goud. Zo heeft het de afgelopen 25 jaar beter gepresteerd dan de Nasdaq. Goud steeg met 965 procent, versus 465 procent voor de Nasdaq. Dat is opmerkelijk. Iets om wel rekening mee houden? De forse stijging van de goudprijs is het gevolg is van toenemende onzekerheid en monetaire verruiming.’
‘Vergeet niet wat Warren Buffett zegt: be fearful when others are greedy and greedy when others are fearful’
‘Ik kan me dan ook zeker vinden in een kleine assetallocatie naar goud, bijvoorbeeld 5 procent. Een bescheiden plek, maar dan niet uit rendementshonger. Echter is het wel belangrijk om voorzichtig te zijn op dit moment. Iedereen kent de bekende quote van Warren Buffett wel: “Be fearful when others are greedy and greedy when others are fearful.” Iedereen lijkt vandaag goud, zilver en mijnaandelen in portefeuille te willen hebben. Dat is doorgaans net het moment om wat winst van tafel te nemen.’
Investment Officer België onderzoekt maandelijks hoe bekende vakgenoten omgaan met assetallocatie-vraagstukken. Heb je een vraag voor ons Marktpraat-panel? Stuur een mailtje met onderwerp ‘Marktpraat vraag’ naar redactie@investmentofficer.com en wie weet komt jouw vraag volgende maand aan bod.