Gertjan Verdickt: correlatie: een zegen of een vloek?
Sinds de 19de eeuw begrijpen financiële analisten het concept van correlatie in de beleggersportefeuille goed: Correlatie zorgt ervoor dat het portefeuillerisico daalt wanneer je verschillende beleggingen combineert.
Het gevolg – althans volgens economische theorie – is dat je een premie moet betalen voor beleggingen met een lage correlatie.
In andere woorden: het rendement op aandelen met een lage correlatie ligt lager dan die van aandelen met een hoge correlatie. Waarom?
Asset allocators, opgelet: correlaties worden (in bepaalde sectoren) positief!
In bepaalde sectoren worden de correlaties tussen aandelen en obligaties (opnieuw) positief. Dat is een serieuze uitdaging voor asset allocators.
Tussen de prestaties van aandelen en obligaties is er meestal een negatieve correlatie. Maar sinds de pandemie is er in een aantal sectoren, zoals techbedrijven, consumptiebedrijven en communicatie, sprake van een positieve correlatie, zo blijkt uit een recente studie van Fidelity International.
Correlatiedraai: 'liever mínder dan meer in aandelen'
De mogelijke draai in de correlatie tussen aandelen en obligaties, van negatief naar positief, raakt een groot deel van de klanten van private banks en vermogensbeheerders. In plaats van het gewicht van aandelen in de portefeuille te vergroten, zoals nu vaak gebeurt uit rendementsoogpunt, moet volgens PGIM juist minder in aandelen belegd worden.
De beurs is goedkoop, verkoop de beurs!
In populaire media zie je vaak langetermijngrafieken, bijvoorbeeld van een cyclically adjusted price-earnings ratio (CAPE). De CAPE, een 10-jaars gemiddelde van de meer klassieke price-earnings ratio, wordt vaak naar voren geschoven om aan te halen of de beurs al dan niet duur is. Toch zijn er enkele (grote) problemen met deze maatstaf, ontwikkeld door Amerikaans econoom en auteur Robert Shiller:
Robeco: Correlatie olie en aandelen neemt af
De correlatie tussen de olieprijs en de aandelenkoersen neemt gestaag af. Dat komt doordat de lagere olieprijs is ingeprijsd en tegelijkertijd wordt uitgegaan van een bodem: de grondstof zal niet meer in buurt komen van de 25 dollar per vat.
T. Rowe: Barbell-strategie voor obligaties uitgewerkt
De correlatie tussen verschillende delen van de obligatiemarkt wordt steeds sterker. Dat is slecht nieuws voor obligatiebeleggers die hun risico willen beperken door middel van spreiding over verschillende categorieën.
Wat doen aandelen als de obligaties stijgen?
In de laatste vijftien jaar is sprake geweest van een zeer sterke correlatie tussen de performance van aandelen en van obligaties. Die laatste asset class doet het zeer goed dit jaar, mede dankzij de dalende rente, terwijl aandelen tot dusver ook redelijk goed hebben gepresteerd. Hoe ontwikkelt zich dat in de komende maanden?