Indien zieht wieder das Interesse von globalen Investoren auf sich. Die Binnennachfrage, die rasche Digitalisierung und ein sich vertiefender Kapitalmarkt verleihen dem Land eine Widerstandsfähigkeit, die nur wenige große Volkswirtschaften aufweisen können. Schwellenländerexperten sind der Meinung, dass diese Merkmale für diversifizierte Portfolios immer wichtiger werden.
Laut Alessia Berardi, Head of Emerging Macro Strategy bei Amundi, liegt die Attraktivität Indiens für Investoren in der sich verändernden inneren Dynamik des Landes begründet. „Indien ist wirklich eine nationale Geschichte“, sagt sie gegenüber Investment Officer. „Der Motor des indischen Wachstums ist die Binnennachfrage, nicht der globale Zyklus. Der Konsum ist robust, die Investitionen sind hoch und die eingeleiteten Reformen unterstützen sowohl die Haushalte als auch die Unternehmen. Daher bleibt das Ertragswachstum solide und die Korrelation mit dem Rest der Welt relativ gering.“
Wachstumsmotoren
Indien expandiert weiterhin schneller als andere große Volkswirtschaften. Ein Headline-BIP-Wachstum von rund 8 Prozent mag den zugrunde liegenden Trend überschätzen, aber ein potenzielles Wachstum von 6 bis 7 Prozent bringt das Land immer noch an die Spitze der weltweiten Ranglisten.
Internationale Institutionen ziehen ähnliche Schlussfolgerungen. Der IWF beschreibt Indiens Reformkurs, unter anderem mit einer niedrigeren Waren- und Dienstleistungssteuer (GST), dem Inflationsziel und der digitalen öffentlichen Infrastruktur, als etwas, das „…ein starkes Fundament für nachhaltiges Wachstum gelegt hat.“ Demografisch gesehen wird Indiens Bevölkerung im erwerbsfähigen Alter in den nächsten zwei Jahrzehnten voraussichtlich um mehr als 140 Millionen Menschen wachsen – ein auffälliger Kontrast zu den alternden großen Volkswirtschaften.
Die GST-Reformen haben etwa 95 Prozent aller Waren in niedrigere Steuerklassen gebracht. Dadurch bleibt den Haushalten mehr verfügbares Einkommen – 0,3 bis 0,4 Prozent des BIP –, was dazu beiträgt, die Auswirkungen der von Donald Trump verhängten Handelszölle in Höhe von 50 Prozent abzumildern.
Ungewöhnliche Eigenschaften
Der Diversifikationswert Indiens liegt darin, wie unterschiedlich sich seine Märkte verhalten. Amundi weist darauf hin, dass sowohl Aktien als auch Staatsanleihen eine relativ geringe Korrelation mit globalen Benchmarks aufweisen, was für Schwellenländer ungewöhnlich ist. Da die Warenexporte rund 20 Prozent des BIP ausmachen, ist die Wirtschaft weniger stark den Zyklen des Welthandels ausgesetzt als jene der exportorientierten asiatischen Gegenstücke. Die Binnennachfrage bleibt der wichtigste Wachstumsmotor.
Gleichzeitig ziehen produktionsbezogene Anreize weiterhin Investitionen in den Bereichen Elektronik, Automobil, Rüstung und Chemie an und legen damit den Grundstein für einen potenziellen mehrjährigen Investitionszyklus des Privatsektors. Sowohl Amundi als auch die Allianz stellten fest, dass der Ausbau der digitalen Infrastruktur – vom Zahlungsverkehr über die Identität bis hin zu Daten – die finanzielle Inklusion vergrößert und den Anstieg der inländischen Privatkundenströme unterstützt hat.
Auf der Überholspur
Die breitere strukturelle Geschichte zieht die Aufmerksamkeit über die öffentlichen Märkte hinaus an. Allianz-Ökonom Yu Zhang meint, dass Indien in eine Phase eintrete, die sich zu einem zwei Jahrzehnte andauernden „tugendhaften Wirtschaftszyklus“ entwickeln könnte, gestützt durch ein anhaltendes BIP-Wachstum, eine Erwerbsbevölkerung, die etwa zwei Drittel der Bevölkerung ausmacht, und eine rasche digitale Akzeptanz, wobei die mobile Datennutzung auf 20 Gigabyte pro Person und Monat zusteuert. Diese Kombination, so sagt er, bringe Indien bei Umfang und Dauerhaftigkeit auf die Überholspur in Bezug auf seine ostasiatischen Vorgänger.
Eine jüngere Generation indischer Unternehmer und ein wachsendes Engagement multinationaler Hersteller tragen zu diesem Wandel bei. Unternehmen wie Apple erweitern Zhang zufolge ihre Präsenz, während sich die globalen Lieferketten an die neuen geopolitischen Bedingungen anpassen.
Besserer Zugang
In der Zwischenzeit wird der Zugang zu Indiens Märkten einfacher. Die im letzten Jahr erfolgte Aufnahme indischer Staatsanleihen in den J.P. Morgan GBI-EM-Index, in dem sie voraussichtlich 10 Prozent ausmachen werden, dürfte in den kommenden Jahren weitere Zuflüsse anziehen.
Auch der Zugang für ausländische Investoren verbessert sich. Indiens internationales Finanzzentrum im Bundesstaat Gujarat, bekannt als GIFT City, trägt dazu bei, operative und steuerliche Reibungen zu verringern. Konzipiert als Finanzzentrum, das mit Dubai oder Singapur konkurriert, bietet es einen regulatorischen Rahmen, steuerliche Anreize und eine KI-Infrastruktur, die allesamt darauf abzielen, internationale Banken, Vermögensverwalter und Kapitalmarktunternehmen anzuziehen, und stellt eine Onshore-Offshore-Brücke für ausländische Institutionen, die weniger administrative Hürden suchen, dar.
Indien wird oft als potenzieller Nutznießer globaler ‚China-plus-eins‘-Strategien beschrieben, bei denen multinationale Unternehmen ihre Produktion aus China verlagern, um geopolitische Risiken und Lieferkettenrisiken zu verringern. Berardi meint, dass diese Darstellung den eigenen politischen Prioritäten Indiens nicht gerecht werde. Die Produktionssteigerung des Landes ist ihrer Ansicht nach hauptsächlich in der Binnenwirtschaft verwurzelt und nicht in dem Versuch, China als Exportplattform zu ersetzen. „Letztendlich kann das in Exporten gipfeln, aber dafür muss zuerst die Binnennachfrage gedeckt werden.“
Allokationen
Zur Allokation befragt, sagt Berardi, dass sie Aktien und Staatsanleihen gegenüber Unternehmensanleihen bevorzuge. Large Caps zeichnen sich durch ihre Ertragssicherheit und die Governance-Qualität aus.
Laut Zhangs Analyse illustrieren mehrere Unternehmen, wie sich die indische Unternehmenslandschaft entwickelt. Die Reiseplattform MakeMyTrip hat sich zu einem inländischen Gegenstück zu Booking.com entwickelt und nutzt den Wandel zum digitalen Konsum für sich. Die Airline-Gruppe IndiGo hat ein profitables Low-Cost-Modell auf einem weiterhin schnell wachsenden Markt aufgebaut. Auch die Konsumgüterbranchen entwickeln sich. Marken wie MyCar und Wrangler profitieren von der stetig wachsenden Nachfrage nach Autos.
Private Markets ziehen ebenfalls die Aufmerksamkeit auf sich. Auf der kürzlich abgehaltenen Konferenz von LPEA in Luxemburg beschrieb Vaishnavi Gurumurthy von EAAA Alternatives, einem indischen Private-Market-Unternehmen, den Wandel Indiens von einem von Banken dominierten System zu einem System, in dem private Kreditgeber eine zunehmende Rolle bei der Finanzierung von Infrastruktur und Wachstum spielen. „Wir bieten 12 bis 18 Prozent Rendite auf Dollar-Basis, mit beträchtlichen Sicherheiten und einer starken Governance“, sagte sie. Die Insolvenzreformen und das stetige Wachstum, so fügte sie hinzu, würden dazu beitragen, dass Private Debt „von der Nische zum Mainstream“ werde.
India’s Nifty 50 stock index set record in November
but underperformed other emerging market equity indices
Source: Google.