Vincent Germyns (52 ans), ancien dirigeant des courtiers en ligne Binck et Saxo, orchestre depuis Anvers l’expansion belge de Marktlink Capital, acteur néerlandais du capital-investissement. « Ce qui a réussi aux Pays-Bas devrait également être possible en Belgique », déclare-t-il.
Marktlink Capital, la branche d’investissement du conseiller d’affaires Marktlink, est spécialisée dans les fonds de fonds, investissant dans plusieurs fonds internationaux de capital-investissement et de capital-risque. Depuis sa création il y a cinq ans, des familles et des particuliers néerlandais fortunés se sont déjà engagés à verser 2,8 milliards d’euros à l’acteur du capital-investissement.
M. Germyns souhaite reproduire cette réussite en Belgique. « Comme aux Pays-Bas, les family offices et les entrepreneurs s’intéressent beaucoup aux investissements non cotés en bourse » dit-il. Plus précisément, M. Germyns travaillera avec les pricaf, les véhicules à imposition différée avec lesquels les Belges fortunés aiment s’associer, ce qui leur permet d’accéder à des fonds internationaux « auparavant réservés aux investisseurs institutionnels ».
Vous passez de l’investissement en ligne hyper rapide au monde plus lent du capital-investissement. Quelles sont vos impressions ?
Vincent Germyns répond : « Plus lent ? Ce n’est pas mon ressenti. Mais il est vrai qu’après 20 ans de travail dans un environnement coté en bourse – j’ai d’abord créé BinckBank sur tous les marchés étrangers et j’y ai été président du conseil d’administration pendant les 11 dernières années – j’étais prêt pour quelque chose de différent. Je pense que c’était le moment de changer. »
« Le monde change et vous changez avec lui. Je ressens un peu la même ambiance autour du capital-investissement que celle qui entourait l’investissement boursier il y a vingt ans. Je ne pense pas que le capital-investissement deviendra aussi répandu, mais cette classe d’actifs retient de plus en plus l’attention dans les politiques d’investissement des family offices et des particuliers fortunés. Le capital-investissement était auparavant réservé aux fonds institutionnels, aux fonds de pension et aux fonds universitaires. En tout cas, il existe une vraie demande sur le marché. Aujourd’hui, 20 à 30 % des portefeuilles des family offices sont alloués au capital-risque et au capital-investissement. »
Jusqu’où la démocratisation du capital-investissement peut-elle aller ? Nombre de vos collègues du secteur soulignent que cette classe d’investissement ne convient pas à tous les portefeuilles.
« Je suis d’accord. La surperformance structurelle du capital-investissement est en partie liée à son manque de liquidité. Les investisseurs doivent donc tenir compte du fait que l’argent n’est pas immédiatement disponible. Je pense qu’il est préférable de le limiter au groupe des personnes fortunées. Mais c’est un groupe large. Chez Marktlink, nous appliquons un dépôt minimum de 250 000 euros, ce qui me semble normal. »
En ce qui nous concerne, le capital-investissement reste avant tout un investissement à long terme, peu liquide, d’une durée typique de huit à dix ans
Dans quelle mesure le marché secondaire en plein essor – sur lequel sont revendus les fonds de capital-investissement existants – peut-il répondre aux préoccupations en matière de liquidité ?
« Nous voyons apparaître toutes sortes de choses sur le marché, y compris des fonds semi-liquides dont vous pouvez sortir tous les trimestres. Mais en ce qui nous concerne, le capital-investissement reste avant tout un investissement à long terme, peu liquide, d’une durée typique de huit à dix ans. »
« Cela dit, le marché secondaire peut jouer un rôle. Nous constatons que les clients qui souhaitent monétiser leur investissement à la suite d’un événement de la vie, tel qu’un décès ou un divorce, trouvent sans difficulté d’autres investisseurs au sein du même fonds pour reprendre les parts. Il y a donc un intérêt pour ces produits secondaires. Chez Marktlink Capital, nous ne le mettons pas en avant, mais nous aidons les investisseurs dans ce genre de situations du mieux que nous pouvons. »
« Nous investissons nous-mêmes 10 à 20 % de notre portefeuille dans des produits secondaires. Cela nous permet d’accélérer les investissements dans des entreprises dont le cycle d’investissement est déjà un peu plus avancé et d’obtenir des distributions – et donc des rendements – plus rapidement. Mais bien sûr, tout actif secondaire doit avoir été lancé en tant qu’actif primaire à un moment ou à un autre. Ce premier marché reste la base. »
Vous avez été désigné pour l’expansion belge, mais il y a déjà une poignée d’acteurs en Flandre qui proposent des fonds de fonds similaires. Comment allez-vous faire la différence ?
« Comme vous le dites, il n’y en a qu’une poignée. Nous constatons qu’il y a encore du potentiel et des besoins. Nous avons un positionnement clair, avec une large répartition au sein du portefeuille et des millésimes annuels. Une personne qui entre dans le capital-investissement avec nous investit en fait dans 150 entreprises privées environ et, chaque année, nous lançons un nouveau fonds. Ces millésimes permettent aux investisseurs de participer chaque année, construisant ainsi une sorte de structure en tuiles (l’argent est ensuite libéré à la fin de chaque année, en fin de parcours, ndlr). »
« Nous choisissons également de nous déployer, pour ainsi dire, rapidement, en veillant à ce que l’argent soit bien investi. Certains acteurs du secteur tardent à solliciter le montant promis par l’investisseur pour les investissements. En revanche, nous essayons d’être totalement investis au bout de quatre ans, en suivant le rythme 40-30-20-10. Cela signifie que nous visons à investir 40 % de l’argent promis la première année, 30 % la deuxième année, etc. Sans que ce soit une obsession, c’est l’ordre de grandeur que nous visons. »
« Un autre facteur de différenciation évident : size matters Le fait de collaborer avec mes collègues aux Pays-Bas, où nous sommes une entité d’environ 55 spécialistes du capital-investissement avec 2,8 milliards d’euros de capital engagé provenant de 2 000 investisseurs, me donne, bien sûr, une base solide. Grâce à mes relations dans le secteur financier belge, nous pouvons nous positionner favorablement sur le marché du capital-investissement. »
Comment trouvez-vous des clients ?
« Pour l’instant, on me trouve assez facilement, par exemple grâce à Linkedin. Cependant, cela ne m’empêche pas d’approcher moi-même les parties de manière proactive pour leur faire connaître Marktlink Capital et son réseau de family offices et de gestionnaires d’actifs. La prochaine étape consistera à organiser des événements pour nous donner plus de visibilité. »
Existe-t-il une forte concurrence entre les acteurs belges du capital-investissement, ou le gâteau est-il de toute façon assez grand pour tout le monde ?
« Les deux affirmations sont vraies. Les family officers qui font bien leur travail comparent toujours les offres et ne se contentent pas de choisir la première venue. Mais d’un autre côté, le marché est suffisamment grand. D’ailleurs, il y a aussi des personnes fortunées qui ne travaillent pas avec un family office ou un gestionnaire d’actifs, mais qui nous contactent directement. Ils me rappellent les clients de l’investissement en ligne qui demandent uniquement un service d’exécution, car ils préfèrent faire leurs propres recherches. »
Aux Pays-Bas, la société a pu obtenir 2,8 milliards d’euros de capital engagé sur cinq ans. Y a-t-il un objectif pour la Belgique ?
« Non, c’est trop tôt pour cela. Mais le contexte est similaire, avec des entrepreneurs et des particuliers fortunés. En termes relatifs, il y a même plus de family offices en Belgique qu’aux Pays-Bas. »
La Belgique francophone est-elle aussi dans votre ligne de mire ?
« Nous sommes actuellement limités à la Flandre et à Bruxelles, mais des parties francophones nous sollicitent également. Il n’y a aucune raison pour que nous ne puissions pas nous étendre à la Wallonie, mais cela ne figure pas immédiatement à l’ordre du jour. »
Si un entrepreneur du béton à la retraite investit dans une autre entreprise de béton, il va la suivre de près. Mais quel sera son degré d’implication lorsqu’il entre dans un fonds regroupant 150 entreprises ?
« Un entrepreneur qui a vendu son entreprise et souhaite se relancer dans une activité ou mettre des fonds à la disposition de collègues entrepreneurs. Dans ce dernier cas, ils veulent aussi savoir dans quoi ils investissent. Nous remarquons qu’ils tiennent à savoir ce qui se passe. La communication et la transparence sont donc importantes. »
« Ce qu’il faut retenir à cet égard : nous investissons environ 60 % en Europe et 40 % en Amérique. Cela signifie que 60 % de l’argent investi aboutit en Europe, et donc en partie dans des entreprises belges. De plus, aux Pays-Bas, nous constatons que nos investisseurs se rencontrent régulièrement lors de nos événements. Ils s’engagent ainsi réellement dans leur investissement et établissement de précieux contacts. Nous pensons qu’il en sera de même en Belgique. »