L’Inde suscite à nouveau l’intérêt des investisseurs internationaux. La demande intérieure, la numérisation rapide et la profondeur du marché des capitaux confèrent au pays une résilience que peu de grandes économies peuvent égaler. Les spécialistes des marchés émergents affirment que ces qualités sont de plus en plus pertinentes pour les portefeuilles diversifiés.
Selon Alessia Berardi, responsable Emerging macro and strategy chez Amundi, l’attrait de l’Inde pour les investisseurs s’explique par l’évolution de sa dynamique interne. « Le succès de l’Inde est véritablement national, a-t-elle déclaré à Investment Officer. Le moteur de la croissance indienne est la demande intérieure, et non le cycle mondial. La consommation est résiliente, l’investissement est solide et les réformes que nous avons constatées soutiennent à la fois les ménages et les entreprises. Par conséquent, la croissance des bénéfices reste solide et les corrélations avec le reste du monde demeurent relativement faibles. »
Moteurs de croissance
L’Inde continue de se développer plus rapidement que les autres grandes économies. La croissance du PIB annoncée d’environ 8 % pourrait surestimer la tendance sous-jacente, mais une croissance potentielle de 6 à 7 % placerait toujours le pays en tête du classement mondial.
Les institutions internationales tirent des conclusions similaires. Le FMI décrit les réformes entreprises par l’Inde, notamment la baisse de la taxe sur les produits et services (GST), le ciblage de l’inflation et l’infrastructure publique numérique, comme des mesures qui ont « jeté des bases solides pour une croissance durable ». D’un point de vue démographique, la population indienne en âge de travailler devrait augmenter de plus de 140 millions de personnes au cours des deux prochaines décennies, ce qui constitue un contraste frappant avec les grandes économies vieillissantes.
Les réformes de la GST ont permis de faire passer environ 95 % de tous les produits dans des catégories de taxes inférieures. Les ménages disposent ainsi d’un revenu disponible plus important – 0,3 à 0,4 % du PIB – ce qui permet d’atténuer l’impact des droits de douane de 50 % imposés par Donald Trump.
Caractéristiques inhabituelles
La valeur de diversification de l’Inde réside dans la différence de comportement de ses marchés. Amundi souligne que les actions et les obligations d’État présentent une corrélation relativement faible avec les indices de référence mondiaux, ce qui est inhabituel dans les marchés émergents. Les exportations de marchandises représentant environ 20 % du PIB, l’économie reste moins exposée aux cycles commerciaux mondiaux que ses homologues asiatiques orientés vers l’exportation. La demande intérieure reste le principal moteur de la croissance.
Dans le même temps, les incitations liées à la production continuent d’attirer les investissements dans les secteurs de l’électronique, de l’automobile, de la défense et de la chimie, jetant ainsi les bases d’un cycle pluriannuel potentiel de dépenses d’investissement du secteur privé. Amundi et Allianz ont noté que l’expansion de l’infrastructure numérique – des paiements à l’identité en passant par les données – a élargi l’inclusion financière et étayé l’augmentation des flux de détail nationaux.
Dépassement en vue
Cette tendance structurelle attire l’attention, au-delà des places boursières. Yu Zhang, économiste chez Allianz, estime que l’Inde entre dans ce qui pourrait devenir un « cycle économique vertueux » d’une durée de deux décennies, soutenu par une croissance soutenue du PIB, une main-d’œuvre représentant environ deux tiers de la population et une adoption rapide du numérique, l’utilisation des données mobiles approchant 20 gigaoctets par personne et par mois. Selon lui, cette combinaison place l’Inde sur la voie d’un dépassement de ses prédécesseurs d’Asie de l’Est en termes d’échelle et de durabilité.
Selon M. Zhang, une jeune génération d’entrepreneurs indiens et un engagement croissant de la part des fabricants multinationaux contribuent à cette évolution, avec des entreprises comme Apple qui étendent leur présence tandis que les chaînes d’approvisionnement mondiales s’adaptent aux nouvelles conditions géopolitiques.
Meilleur accès
Entre-temps, l’accès aux marchés indiens est de plus en plus facile. L’inclusion, depuis l’année dernière, d’obligations d’État indiennes dans l’indice J.P. Morgan GBI-EM, dans lequel elles représentent désormais quelque 10 %, devrait attirer des flux supplémentaires dans les années à venir.
L’accès des investisseurs étrangers s’améliore également. Le centre financier international de l’Inde dans l’État du Gujarat, connu sous le nom de GIFT City, contribue à réduire les frictions opérationnelles et fiscales. Conçu comme une plaque tournante financière rivalisant avec Dubaï ou Singapour, ce centre offre un cadre réglementaire, des incitations fiscales et une infrastructure d’IA visant à attirer les banques internationales, les gestionnaires d’actifs et les sociétés du marché des capitaux, et constitue une passerelle onshore-offshore pour les institutions étrangères à la recherche d’un allègement des formalités administratives.
L’Inde est souvent décrite comme un bénéficiaire potentiel des stratégies mondiales « Chine plus un », dans lesquelles les multinationales transfèrent leur production hors de Chine pour réduire les risques géopolitiques et les risques liés à la chaîne d’approvisionnement. Selon Alessia Berardi, cette description ne rend pas justice aux priorités politiques de l’Inde. Selon elle, la dynamique manufacturière du pays est principalement ancrée dans l’économie nationale et ne vise pas à remplacer la Chine en tant que plateforme d’exportation. « À terme, cela pourrait déboucher sur des exportations, mais pour cela, il faut d’abord satisfaire la demande intérieure. »
Allocations
Interrogée sur la répartition des fonds, Mme Berardi dit préférer les actions et les obligations d’État aux obligations d’entreprises. Les grandes capitalisations se distinguent par la sécurité de leurs bénéfices et la qualité de leur gouvernance.
L’analyse de M. Zhang cite plusieurs entreprises illustrant l’évolution du paysage commercial indien. La plateforme de voyage MakeMyTrip est devenue l’homologue national de Booking.com, en mettant à profit le passage à la consommation numérique. La compagnie aérienne IndiGo a construit un modèle rentable à bas prix sur un marché qui continue à se développer rapidement. Les secteurs de la consommation se développent également. Des marques comme MyCar et Wrangler bénéficient de la croissance constante de la demande de voitures.
Les marchés privés attirent également l’attention. Lors d’une récente conférence de la LPEA au Luxembourg, Vaishnavi Gurumurthy, directeur d’EAAA Alternatives, une société indienne de marchés privés, a décrit l’évolution du pays, d’un système dominé par les banques à un système où les prêteurs privés jouent un rôle croissant dans le financement des infrastructures et de la croissance. « Nous offrons des rendements de 12 à 18 % en dollars, avec des garanties importantes et une gouvernance solide », a-t-elle déclaré. Les réformes en matière d’insolvabilité et la croissance régulière, a-t-elle ajouté, aident la dette privée à passer « d’un marché de niche à un marché courant ».
Le Nifty 50, indice phare de la Bourse indienne, marque un record en novembre
mais sous-performe les autres indices boursiers émergents
Source : Google.