L’Allemagne devrait retirer ses milliers de milliards d’euros d’épargne des banques et les mettre au service de son Mittelstand via des marchés privés, a affirmé Philipp Hildebrand, Vice-Chairman du Global Executive Committee de Blackrock, lors de la présentation d’un rapport sur les marchés privés européens jeudi.
Preqin, cabinet de recherche du gestionnaire d’actifs Blackrock, prévoit que le marché des investissements alternatifs passera d’un peu moins de 3000 milliards d’euros d’actifs sous gestion à 5000 milliards d’euros en 2030. Bien que ce marché reste encore de taille modeste par rapport à son homologue américain, Preqin pense que l’Europe connaîtra une croissance relativement plus rapide au cours de la période à venir. Les investisseurs y voient des opportunités, car les investissements en Europe sont mieux valorisés et les gouvernements européens prévoient d’investir massivement pour stimuler la croissance économique.
M. Hildebrand a rappelé que le produit intérieur brut européen était encore comparable à celui des États-Unis au début de ce siècle, mais qu’il a depuis perdu environ 30 % de sa valeur. « Cette détérioration progressive s’est produite d’année en année, en particulier en Allemagne, mais personne n’a voulu reconnaître cette réalité », affirme-t-il. Personne ne s’est inquiété, en raison du leadership du pays dans les secteurs de la chimie et de l’automobile. Même en 2022, lors d’une réunion du conseil d’administration en Bavière, on entendait encore beaucoup de commentaires auto-satisfaits du genre : « Ça se passe plutôt bien », « Nous sommes les meilleurs » et « Tout ira bien ».
M. Hildebrand tire espoir du fait que l’urgence est manifeste et que Mario Draghi a mis le doigt sur les problèmes dans son rapport à la Commission européenne. « Il y a d’abord la prise de conscience, puis le choc, et ensuite on espère que la troisième étape sera la prise de mesures. La mise en œuvre est le prochain défi, et elle est difficile dans un gouvernement de coalition comme celui de l’Allemagne. Mais le diagnostic est fait. Mario Draghi a été très clair à ce sujet. »
Selon M. Hildebrand, le problème ne réside pas dans le manque d’argent, mais dans le fait qu’en Europe, l’argent dort dans les coffres des banques. « La bonne nouvelle, c’est qu’il y a 10 000 milliards d’euros sur les comptes d’épargne en Europe », a-t-il déclaré.
Pour faire face au boom mondial des investissements dans l’intelligence artificielle, dont la valeur est estimée entre 1500 et 2500 milliards de dollars par an, M. Hildebrand pense qu’il est « essentiel » de trouver des moyens de mobiliser l’épargne européenne. La réalisation de l’Union des marchés de capitaux est donc un « défi existentiel » pour l’Europe.
Les entreprises principalement accessibles par le financement privé
Les marchés alternatifs, tels que ceux du capital-investissement, du crédit privé, de l’infrastructure, de l’immobilier et des fonds spéculatifs, devraient jouer un rôle important à cet égard, affirme Dirk Schmitz, responsable national de Blackrock pour l’Allemagne, l’Autriche et l’Europe de l’Est. « Parmi les entreprises dont le chiffre d’affaires est supérieur à 100 millions d’euros, seules 15 % sont cotées en Bourse. Pour le reste des entreprises, les investisseurs doivent passer par les marchés privés », a-t-il expliqué. Selon Blackrock, le Mittelstand allemand en particulier dépend du crédit privé, car les banques jouent de moins en moins le rôle de prêteurs sur le marché des entreprises.
Selon Preqin, le montant des fonds privés investis par les gestionnaires de fonds dans des actifs allemands s’élevait à 216,6 milliards d’euros à la fin du mois de décembre. Les opérations de capitaux privés annoncées ont totalisé 21,5 milliards d’euros au premier semestre 2025, dont 2,6 milliards d’euros ont été consacrés à des projets d’infrastructure. Au cours du premier semestre 2024, des transactions d’une valeur totale de 27,8 milliards d’euros ont encore été conclues. En termes de capital, 4,7 milliards d’euros ont été levés pour 32 fonds au cours des six premiers mois de 2025, contre 12,7 milliards d’euros pour 70 fonds sur l’ensemble de l’année 2024.
Infrastructures
Dans les années à venir, la plus forte croissance des marchés alternatifs européens devrait se situer dans la catégorie des infrastructures, selon le rapport de Preqin. Dans ce secteur, les chercheurs prévoient un taux de croissance annuel composé (TCAC) de 14,8 % jusqu’en 2030. « Les principaux défis auxquels l’Allemagne et l’Europe sont confrontées ne peuvent être financés que par des transactions sur le marché privé. J’entends par là le financement des infrastructures, des routes, des énergies renouvelables, ainsi que de l’innovation et des start-ups », explique M. Schmitz.
Blackrock, l’ancien employeur de l’actuel chancelier Friedrich Merz, a récemment investi massivement dans les marchés privés qui sont lucratifs pour les gestionnaires d’actifs, par le biais d’acquisitions, de partenariats et de nouveaux produits. Dans sa lettre d’information du mois d’avril, le fondateur Larry Fink a préconisé de remplacer l’ancienne règle empirique de composition des portefeuilles (60 % d’actions et 40 % d’obligations) par 50 % d’actions, 30 % d’obligations et 20 % d’actifs privés – à raison.