Jeroen Blokland

Jarenlang hebben Amerikaanse technologie-aandelen de rest van de markt verslagen. En niet zo’n beetje ook. Die trend werd nog eens versterkt door de Covid-crisis die de waardering van groei-aandelen tot ongekende hoogstes – hoger nog dan tijdens de ‘dot.com’ bubble – opstuwde. 

Die torenhoge waardering was houdbaar zolang de winstgroei van die Amerikaanse groei-aandelen superieur bleef. Maar tenminste voor de korte termijn lijkt hier een einde aan te komen. En dat is niet alleen op basis van de tegenvallende cijfers van Amazon.

De hypotheekrentes en huizenprijzen schieten wereldwijd omhoog. Dat is geen goed nieuws voor de betaalbaarheid van huizen.

Onderstaande grafiek laat de relatie zien tussen de eenjaarsverandering in de Amerikaanse dertig jaar hypotheekrente en de eenjaarsverandering in the ‘Housing Affordability Index’. Grofweg verklaart de verandering in de hypotheekrente zo’n 40 procent van de verandering in de betaalbaarheid van een koopwoning in de Verenigde Staten. 

De hypotheekrentes en huizenprijzen schieten wereldwijd omhoog. Dat is geen goed nieuws voor de betaalbaarheid van huizen.

Onderstaande grafiek laat de relatie zien tussen de eenjaarsverandering in de Amerikaanse dertig jaar hypotheekrente en de eenjaarsverandering in the ‘Housing Affordability Index’.

Grofweg verklaart de verandering in de hypotheekrente zo’n 40 procent van de verandering in de betaalbaarheid van een koopwoning in de Verenigde Staten. 

De meest recente editie van de Bank of America Global Fund Manager Survey toont dat fondsmanagers nog steeds overwogen aandelen zijn terwijl hun verwachtingen omtrent de toekomstige economische groei flink omlaag zijn gekomen.

Sterker nog, onderstaande grafiek laat zien dat fund managers nog nooit zo pessimistisch waren over de groei. Niet gedurende Covid en niet gedurende de Financiële Crisis. De ‘mismatch’ tussen verwachtingen en positionering is extreem.

Obligatierentes zijn wereldwijd omhoog geschoten. De Amerikaanse 10-jaars rente staat op 2,90 procent vergeleken met 1,50 procent aan het begin van het jaar. Dat heeft niet alleen geleid tot een van de grootste koersdalingen van obligaties ooit, maar ook tot een minder aantrekkelijke waardering van aandelen.

Welke van de twee onderstaande Covid-grafieken doet het er meest toe als het om China gaat?

Het is helaas de linker. Ook al is het aantal officieel gerapporteerde nieuwe Covid-besmettingen in China veel lager dan elders, de reactie is er niet minder op. Als je voor een ‘zero-Covid’ strategie gaat, is elke besmetting reden voor nieuwe maatregelen. En dat is precies waar China nu mee bezig is.

De meeste researchstukken over inflatie richten zich op de periode vanaf 1950, na de Tweede Wereldoorlog, of vanaf de jaren ’80 nadat oud Fed-voorzitter Volcker de inflatie kapot maakte door een machtige serie renteverhogingen. 

De meeste research-stukken over inflatie richten zich op de periode vanaf 1950, na de Tweede Wereldoorlog, of vanaf de jaren ’80 nadat oud Fed-voorzitter Volcker de inflatie kapot maakte door een machtige serie renteverhogingen. 

Amerikaanse hypotheekrentes zijn sinds de start van dit jaar omhoog geschoten. De rente voor 30-jaar vast staat op 4,5 procent, het hoogste niveau sinds begin 2019. Zorgt dit voor een einde aan de huizenmarkthausse?

Amerikaanse hypotheekrentes zijn sinds de start van dit jaar omhoog geschoten. De rente voor 30-jaar vast staat op 4,5 procent, het hoogste niveau sinds begin 2019. Zorgt dit voor een einde aan de huizenmarkthausse?