ABN Amro MeesPierson heeft haar aandelenpositie deze week verhoogd naar licht overwogen wegens ‘afgenomen onzekerheid’. Rabobank en InsingerGilissen zaten al licht overwogen, terwijl ING en Van Lanschot Kempen vasthouden aan hun neutrale positie, omwille van zwakkere economische data.
Dat blijkt uit een rondgang langs ABN Amro MeesPierson, ING, InsingerGilissen, Rabobank en Van Lanschot Kempen.
ABN Amro MeesPierson stelt dat de onzekerheid tijdens de zomer is afgenomen na de komst van nieuwe handelsakkoorden. ‘Hoewel er nog altijd forse importheffingen gelden, zijn die lager dan begin april werd aangekondigd’, zo verklaart beleggingsstrateeg Thomas Pellegrom in een persbericht over de tactische aanpassing. ‘Daarnaast hebben bedrijven en consumenten nu tenminste duidelijkheid. Gecombineerd met een sterk koersmomentum, een wereldeconomie die standhoudt en verwachte dubbelcijferige winstgroei voor volgend jaar is er reden om optimistischer te zijn over aandelen.’
Rabobank deelt dat optimisme, reageert een woordvoerder desgevraagd. De bank heeft recent geen wijziging doorgevoerd in haar positionering. ‘We zitten nog altijd behoedzaam overwogen in aandelen, die krachtig herstel hebben laten zien. We vinden een risicotilt richting aandelen nog altijd gerechtvaardigd. Het vertrouwen in industrie en diensten trekt aan, investeringen in strategische autonomie nemen toe en AI-investeringen blijven robuust. Ook lopen de winsttaxaties weer op en gaat de Fed van start met renteverlagingen.’
InsingerGilissen hanteert momenteel een lichte voorkeur voor aandelen ten opzichte van obligaties, zo laat hoofd Investment & Client Solutions Iris van de Looij weten.
ING en VLK: vrees voor zwakke economie
Zowel ING als Van Lanschot Kempen hebben een neutrale visie en opteren eerder voor een onderweging dan een overweging. Bij ING zit hem dat vooral in de groeiverwachting, legt hoofd van het Investment Office Bob Homan uit. ‘Het belangrijkst voor onze positionering is het samenspel tussen rente, waardering, groei en de winsten. Voor rente ben ik niet zo bang - dan vrees ik eerder voor de dollar - en de waarderingen zijn hoog. De economische groei kan voorlopig wel aanhouden, maar de vraag is hoe die zich gaat ontwikkelen. De economische data vertonen wat zwakte. Als de PMI-cijfers ook verslechteren, moeten we opletten.’
Beleggingsstrateeg Joost van Leenders van Van Lanschot Kempen verdedigt al enkele maanden de neutrale aandelenpositie van de bank met verwijzing naar de zwakke winstdynamiek in Europa en VLK’s verwachting dat de economie zal ‘kwakkelen’. In de assetallocatie-update van vorige week schrijft hij dat Van Lanschot Kempen lage wereldwijde groei verwacht, waarbij de VS het meest zal vertragen ten opzichte van vorig jaar. ‘We denken dat aandelenbeleggers de verwachtingen voor economische groei en winstgroei van de zonnige kant zien en houden daarom vast aan een neutrale positie.’ En verderop: ‘Onze visie dat in de VS een recessie kan worden voorkomen, weerhoudt ons van een onderweging.’
ABN Amro is juist ‘optimistisch over de economische groei’, schrijft de bank. ‘De wereldeconomie blijft komend jaar groeien en belandt niet in een recessie. Desondanks werken de importheffingen als een rem op de economie en zal de groei in de VS en de eurozone daardoor onder het historische trendniveau liggen.’
Overwogen in technologie
De meeste banken zijn enthousiast over technologie en artificial intelligence. Binnen de aandelenportefeuille is Rabobank meer gaan beleggen in de Amerikaanse technologiesector. Ook ING ‘gelooft heel sterk’ in AI. ‘De marktconcentratie van de grote vijf of grote zeven is misschien wel een voordeel voor de markt’, zegt Homan. ING zit overwogen in IT, communicatiediensten, financials en health. InsingerGilissen legt eveneens de nadruk op ‘sectoren die profiteren van de structurele AI-investeringscyclus’, zegt Van de Looij. ABN Amro ‘gelooft in de langetermijntrend van AI’, maar stelt dat er al veel optimisme in de koers zit en een neutrale weging op de sectoren IT en communicatiediensten gepast is.
Een van de recente veranderingen binnen de aandelenportefeuille van InsingerGilissen is de aankoop van aandelen uit opkomende markten. Van de Looij: ‘Gefinancierd door de afbouw van Japanse aandelen, die sinds mei overwogen waren.’ Daarnaast wijst ze op de verdieping van de onderwogen positie in de Amerikaanse dollar, mede door de verwachting dat de Amerikaanse Federal Reserve de rente zal verlagen.
Ook de andere banken zijn alert op de ontwikkelingen rondom de Federal Reserve, aangezien volgende renteverlagingen de aandelenmarkten extra steun kunnen geven. Daarnaast is men alert op een verdere verzwakking van de dollar. InsingerGilissen is binnen Amerikaanse aandelen verschoven naar afgedekte fondsen om het valutarisico te beperken.