Duitsland moet zijn duizenden miljarden euro’s aan spaargeld weghalen bij de banken en via private markets aan het werk zetten voor zijn Mittelstand. Daarvoor pleitte donderdag Philipp Hildebrand, Vice Chairman van het Global Executive Committee van Blackrock bij de presentatie van een rapport over de Europese markt voor private markets.
Preqin, een onderzoeksbureau van de assetmanager, voorspelt dat de markt voor alternatieve investeringen de komende jaren zal groeien van iets minder dan 3.000 miljard euro tot 5.000 miljard aan beheerd vermogen in 2030. Hoewel nog steeds bescheiden naast de omvang van de Amerikaanse markt, denkt Preqin dat Europa de komende tijd relatief sneller zal groeien. Investeerders zien hier kansen, omdat beleggingen in Europa gunstiger zijn gewaardeerd en Europese overheden van plan zijn fors te investeren om de economische groei aan te jagen.
Hildebrand wees erop dat het Europese bruto binnenlands product begin deze eeuw nog vergelijkbaar was met dat van de Verenigde Staten, maar sindsdien zo’n 30 procent is achteropgeraakt. ‘Die geleidelijke verslechtering heeft zich jaar op jaar voltrokken, met name in Duitsland, maar dat wilde men niet echt onder ogen zien’, aldus Hildebrand. ‘Men maakte zich geen zorgen, vanwege de leidende posities in de chemie en de automotive sector. Zelfs nog in 2022, toen we een keer een bestuursvergadering in Beieren hadden, hoorde je nog steeds veel zelfgenoegzame geluiden als ‘Het gaat best prima’, ‘We zijn de beste’ en ‘ Het komt wel goed’.’
Hildebrand put hoop uit het feit dat de urgentie duidelijk is en Mario Draghi in zijn rapport voor de Europese Commissie de vinger op de zere plekken heeft gelegd. ‘Eerst komt de herkenning, daarna de schok en dan hoop je dat de derde stap is dat er een antwoord komt. Implementatie is de volgende uitdaging, en dat is moeilijk in een coalitieregering zoals in Duitsland. Maar de diagnose is er. Draghi was daarin erg duidelijk.’
Het probleem schuilt volgens Hildebrand niet in een gebrek aan geld, maar in het feit dat het in Europa ligt te slapen in de kluizen van de banken. ‘Het goede nieuws is dat er in Europa tien biljoen euro op spaarrekeningen staat’, zei hij.
Om mee te gaan in de wereldwijde investeringshausse in kunstmatige intelligentie, waarvan de omvang volgens schattingen 1.500 tot 2.500 miljard dollar per jaar bedraagt, is het volgens Hildebrand ‘essentieel’ dat er manieren worden gevonden om het Europese spaargeld te mobiliseren. Het realiseren van de kapitaalmarktunie noemt hij daarom ‘een existentiële uitdaging’ voor Europa.
Bedrijven vooral privaat bereikbaar
Alternatieve markten, zoals die voor private equity, private credit, infrastructuur, onroerend goed en hedgefondsen, moeten daar een belangrijke rol in spelen, pleit Dirk Schmitz, Blackrocks country head voor Duitsland, Oostenrijk en Oost-Europa. ‘Van de bedrijven die meer dan 100 miljoen euro omzet maken, staat maar 15 procent aan de beurs genoteerd. Tot de rest van de bedrijven hebben beleggers alleen toegang via private markets’, zei hij. Juist de Duitse Mittelstand is volgens Blackrock aangewezen op private credit, nu banken zich steeds meer terugtrekken als kredietverlener op de zakelijke markt.
Volgens Preqin bedroeg het bedrag aan privaat kapitaal dat fondsmanagers eind december in Duitse activa hadden geïnvesteerd 216,6 miljard euro. Bedragen in privatecapitaldeals die bekend zijn gemaakt, telden over het eerste half jaar van 2025 op tot 21,5 miljard euro, waarvan 2,6 miljard euro naar infrastructuurprojecten ging. In het eerste halfjaar van 2024 werd in totaal nog voor 27,8 miljard euro aan deals gesloten. Aan kapitaal werd er in de eerste zes maanden van 2025 4,7 miljard euro opgehaald voor 32 fondsen, tegen 12,7 miljard euro voor 70 fondsen in heel 2024.
Infrastructuur
De komende jaren valt de grootste groei binnen de Europese alternatieve markten volgens het rapport van Preqin te verwachten voor de categorie infrastructuur, waar de onderzoekers tot 2030 een samengestelde jaarlijkse groei (CAGR) van 14,8 procent voorzien. ‘De belangrijkste uitdagingen waar Duitsland en Europa voor staan, kunnen alleen gefinancierd worden door middel van privatemarkttransacties. Daarmee bedoel ik de financiering van infrastructuur, wegen, hernieuwbare energie, maar ook innovatie en start-ups’, zegt Schmitz.
Blackrock, de voormalige werkgever van de huidige Bondskanselier Friedrich Merz, heeft de laatste tijd fors geïnvesteerd in voor assetmanagers lucratieve private markten, via overnames, samenwerkingen en nieuwe producten. Oprichter Larry Fink pleitte er in zijn nieuwsbrief in april niet voor niets voor om de oude vuistregel voor de portefeuillesamenstelling van 60 procent aandelen en 40 procent obligaties te vervangen door 50 procent aandelen, 30 procent obligaties en 20 procent private assets.