India trekt opnieuw belangstelling van wereldwijde beleggers. Binnenlandse vraag, snelle digitalisering en een verdiepende kapitaalmarkt geven het land een veerkracht die maar weinig grote economieën kunnen evenaren. Specialisten in opkomende markten zeggen dat deze kwaliteiten relevanter worden voor gediversifieerde portefeuilles.
Volgens Alessia Berardi, hoofd emerging macro and strategy bij Amundi, dankt India zijn aantrekkingskracht onder beleggers aan zijn verschuivende interne dynamiek. ‘India is een echt binnenlands verhaal’, zei ze tegen Investment Officer. ‘De motor van de Indiase groei is binnenlandse vraag, niet de mondiale cyclus. Consumptie is veerkrachtig, investeringen zijn sterk en de hervormingen die we hebben gezien ondersteunen zowel huishoudens als bedrijven. Daarom blijft winstgroei solide en blijven correlaties met de rest van de wereld relatief laag.’
Groeimotoren
India blijft sneller uitbreiden dan andere grote economieën. De headline GDP-groei van rond de 8 procent kan de onderliggende trend overschatten, maar een potentiële groei van 6 tot 7 procent plaatst het land nog steeds bovenaan de wereldwijde ranglijsten.
Internationale instellingen trekken soortgelijke conclusies. Het IMF beschrijft India’s hervormingstraject, inclusief de lagere goederen- en dienstenbelasting (GST), inflatiedoelstelling en digitale publieke infrastructuur, als iets dat ‘een sterke basis heeft gelegd voor duurzame groei’. Demografisch gezien zal India’s bevolking op arbeidsleeftijd naar verwachting met meer dan 140 miljoen toenemen in de komende twee decennia, een opvallend contrast met vergrijzende grote economieën.
De GST-hervormingen betekenen lagere belastingen op ongeveer 95 procent van alle goederen. Daardoor houden huishoudens meer besteedbaar inkomen over – 0,3 tot 0,4 procent van het bbp – wat helpt om de impact te verzachten van de door Donald Trump opgelegde handelstarieven van 50 procent.
Ongebruikelijke eigenschappen
India’s diversificatiewaarde zit ook een atypisch gedrag van haar markten. Amundi wijst erop dat zowel aandelen als staatsobligaties een relatief lage correlatie tonen met mondiale benchmarks, iets dan niet gebruikelijk is in opkomende markten. Met goederenexporten die grofweg 20 procent van het bbp vertegenwoordigen, blijft de economie minder blootgesteld aan mondiale handelscycli dan export-georienteerde Aziatische tegenhangers. Binnenlandse vraag blijft de belangrijkste groeimotor.
Tegelijkertijd blijven stimuleringsmaatregelen investeringen aantrekken in elektronica, auto’s, defensie en chemicaliën. Daarmee wordt de basis gelegd voor een potentiële meerjarige capex-cyclus in het bedrijfsleven. Zowel Amundi als Allianz zeggen dat de uitbreiding van digitale infrastructuur – van betalingen, identiteit tot data – een groter deel van de bevolking betrekt in de economie met hogere huishouduitgaven als gevolg.
Op koers richting overtreffing
Deze structurele verandering trekt aandacht die verder gaat dan de publieke markten. Allianz-econoom Yu Zhang stelt dat India een fase binnengaat die een ‘deugdzame economische cyclus’ die twee decennia kan duren, ondersteund groeiende beroepsbevolking die ongeveer tweederde van de bevolking vertegenwoordigt, en snelle digitale adoptie, met mobiel datagebruik dat richting 20 gigabyte per persoon per maand gaat. Die combinatie, zegt hij, zet India op een koers om haar Oost-Aziatische voorgangers te overtreffen qua schaal en duurzaamheid.
Een jongere generatie Indiase ondernemers en een groeiende inzet van multinationale fabrikanten dragen bij aan deze verschuiving, waarbij bedrijven zoals Apple hun aanwezigheid uitbreiden terwijl mondiale toeleveringsketens zich aanpassen aan nieuwe geopolitieke omstandigheden, volgens Zhang.
Betere toegang
Ondertussen wordt de toegang tot India’s markten gemakkelijker. De opname, sinds vorig jaar, van Indiase staatsobligaties in de J.P. Morgan GBI-EM-index, waar ze nu zo’n 10 procent vertegenwoordigen, heeft deze obligaties aantrekkelijker gemaakt voor internationale beleggers.
De toegang voor buitenlandse beleggers verbetert ook. India’s internationale financiële centrum in de staat Gujarat, bekend als GIFT City, helpt operationele en fiscale fricties te verkleinen. Opgezet als een financieel knooppunt dat concurreert met Dubai of Singapore, biedt het een regelgevend kader, fiscale prikkels en AI-infrastructuur gericht op het aantrekken van internationale banken, asset managers en kapitaalmarktbedrijven, en het biedt een onshore-offshore brug voor buitenlandse instellingen die minder administratieve obstakels zoeken.
India wordt vaak beschreven als een mogelijke begunstigde van mondiale ‘China-plus-één’-strategieën, waarin multinationals hun productie weghalen uit China om geopolitieke en toeleveringsketenrisico’s te verminderen. Berardi stelt dat deze voorstelling geen recht doet aan India’s eigen beleidsprioriteiten. De productiedrive van het land, zegt ze, is vooral geworteld in binnenlandse economie in plaats van in een poging om China te vervangen als exportplatform. ‘Uiteindelijk kan dat uitmonden in export, maar daarvoor moet eerst aan de binnenlandse vraag voldaan worden.’
Allocaties
Gevraagd naar allocaties zegt Berardi dat zij de voorkeur geeft aan aandelen en staatsobligaties boven bedrijfsobligaties. Largecaps springen eruit door winstzekerheid en governancekwaliteit.
In Zhang’s analyse illustreren verschillende bedrijven hoe het Indiase bedrijfslandschap zich ontwikkelt. Reisplatform MakeMyTrip is uitgegroeid tot een binnenlandse tegenhanger van Booking.com, waarmee het de verschuiving naar digitale consumptie opvangt. Luchtvaartgroep IndiGo heeft een winstgevend low-costmodel opgebouwd in een markt die nog steeds snel uitbreidt. Consumentensectoren ontwikkelen zich ook. Merken zoals MyCar en Wrangler profiteren van gestage groei in vraag naar auto’s.
Private markten trekken eveneens aandacht. Op een recente LPEA-conferentie in Luxemburg beschreef Vaishnavi Gurumurthy van EAAA Alternatives, een Indiaas private-marktenbedrijf, India’s verschuiving van een door banken gedomineerd systeem naar een systeem waarin private kredietverstrekkers een groeiende rol spelen in infrastructuur- en groeifinanciering. ‘We bieden 12 tot 18 procent dollaropbrengsten, met aanzienlijke zekerheden en sterke governance,’ zei ze. Insolventiehervormingen en gestage groei, voegde ze eraan toe, helpen private debt verschuiven ‘van niche naar mainstream’.
Nifty 50 index bereikte recordstand in November
maar legt het af tegen andere emerging market indices
Bron: Google.