Family offices vergroten hun blootstelling aan illiquide beleggingen, terwijl ze zelf onvoldoende kennis hebben om private-marktbeleggingen goed te beoordelen.
Dat is de rode lijn in een reeks rapporten over family offices wereldwijd, die private banken, asset managers en adviesbureaus in de afgelopen weken hebben gepubliceerd. Investment Officer keek naar in totaal negen rapporten van onder meer Blackrock, BNY, Citi, Goldman Sachs en Morgan Stanley, over de uitdagingen van de rijkste families ter wereld.
Vaker private markten
De zoektocht naar rendement en inflatiebescherming zorgt ervoor dat private credit, infrastructuur en directe participaties vaker een onderdeel zijn van de portefeuilles van family offices. Volgens Blackrock is het aandeel alternatieven in de gemiddelde portefeuille bovendien gegroeid, van 39 procent vorig jaar naar 42 procent dit jaar.
Tegelijkertijd staan verhandelbaarheid en wendbaarheid centraal bij single en multi family offices, volgens de schrijvers van de rapporten. Dat lijkt niet te stroken met de groeiende blootstelling aan illiquide beleggingen.
Inderdaad stellen verschillende rapporten dat de verhoogde illiquiditeit in de beleggingsportefeuilles van family offices kwetsbaarheden blootlegt. Volgens Campden Wealth ervaart zes op de tien family offices tekortkomingen in hun risicobeoordeling en rapportage. Driekwart geeft aan onvoldoende expertise te hebben om private-marktbeleggingen goed te beoordelen.
Om dat spanningsveld te managen houden veel kantoren grotere cashbuffers aan en worden deals scherper geselecteerd. Blackrock ziet bijvoorbeeld minder transacties, maar hogere ticket sizes.
Een deel van de family offices zoekt een oplossing bij een externe manager die een deel van de portefeuille beheert. Of ze zetten in op gespecialiseerde due-diligence-teams die beleggingen en risico’s beoordelen of co-investmentstructuren, om toegang te krijgen tot deals, risico’s te delen en de kosten lager te houden. ‘Een hybride aanpak die interne en externe expertise combineert is essentieel’, aldus Campden Wealth.
Veranderende beloningsstructuur
Opvallend op bedrijfsmatig vlak is de verandering in de beloningsstructuur die family offices doorvoeren volgens meerdere consultants. Die zou verschuiven richting prestatie- en participatiemodellen. Intussen breiden family offices hun beleggingsteams uit en functioneren ze steeds vaker als ‘kleinschalige investeringsfondsen’, volgens PWC. De consultant spreekt van een ‘institutionalisering van familiehuizen’. Soms gebruiken family offices daar extern kapitaal voor, of nemen ze zelf de rol van leidende investeerder op zich in gezamenlijke deals.
Beleggingsinhoudelijk gaat de invloed van jonge generaties zwaarder wegen. Jongere erfgenamen leggen volgens de rapporten meer nadruk op thema’s als duurzaamheid, technologie en impactbeleggen, waardoor deze onderwerpen een belangrijkere rol krijgen binnen de beleggingsportefeuille.
AI biedt kansen
Verder groeit de belangstelling voor technologie en AI. Volgens BlackRock ziet 60 procent van de familiekantoren mogelijkheden om AI in te zetten voor het monitoren van risico’s of het analyseren van portefeuilles. 20 procent van de family offices gebruikt dit al.
Tegelijkertijd benadrukken de rapporten dat effectieve toepassing van AI binnen een family office vereist dat de data-infrastructuur robuust is en governance op orde. Zonder goede systemen en processen blijft de menselijke interpretatie van data cruciaal.