Japan

Japan, ooit een wereldleider in technologie en innovatie in de jaren ‘80 en ‘90, heeft de afgelopen decennia te maken gehad met relatieve stagnatie. Toch biedt het land nog steeds een onbenut potentieel.

Nederlandse strategen zijn ban

Niet Davos, maar Tokio heeft woensdag de aandacht van de markten. De Bank of Japan tartte eerder vandaag de marktverwachtingen door haar rentebeleid voor de beheersing van de rentecurve voorlopig ongewijzigd te laten. De markten vragen zich echter af hoe lang de BoJ dit kan volhouden nu de rente op staatsobligaties wereldwijd stijgt. Japan kan op de doos van Pandora zitten.

De centrale bank van Japan gaf vorige week aan dat het monetaire beleid voorlopig niet wordt aangepast. Het Japanse onconventionele monetaire beleid verschilt van het onconventionele beleid zoals we dat bij de ECB en de Federal Reserve hebben gezien.

Daar ging het in de vorm van kwantitatieve verruiming, diverse pakketten waarbij de centrale bank zich meestal van tevoren vastlegde op de hoeveelheid op te kopen obligaties. De Japanse centrale bank legt zich niet vast op de hoeveelheid, maar op de prijs.

Japanse aandelen waren hot in de jaren 80, maar de bubbel liep in de jaren daarna genadeloos leeg. Het hoogtepunt dat werd bereikt in 1989 is daarna nooit meer gehaald. Beleggers lijken een ambivalente houding te hebben aangenomen. Vooral fondsen in waardeaandelen lijken slachtoffer te zijn geworden van desinteresse van beleggers de afgelopen jaren.

Maar juist Japanse waardeaandelen presteerden relatief sterk in 2021 en zetten die trend versterkt door in de eerste twee maanden van dit jaar.

De prestaties van Japanse aandelen blijven dit jaar ver achter bij die van wereldwijde aandelen. De wijziging in het politiek leiderschap van het land is daar mede debet aan, aangezien het beleid van hervormingen dat werd ingezet onder voormalig premier Abe weliswaar zal worden voortgezet, maar waarschijnlijk in een lager tempo dan waarop werd gehoopt. Dit heeft vooral invloed gehad op de prestaties van aandelen van kleinere ondernemingen.

De prestaties van Japanse aandelen blijven dit jaar ver achter bij die van wereldwijde aandelen. De wijziging in het politiek leiderschap van het land is daar mede debet aan, aangezien het beleid van hervormingen dat werd ingezet onder voormalig premier Abe weliswaar zal worden voortgezet, maar waarschijnlijk in een lager tempo dan waarop werd gehoopt. Dit heeft vooral invloed gehad op de prestaties van aandelen van kleinere ondernemingen.

In aanloop naar de Japanse verkiezingen later deze maand heeft premier Fumio Kishida beloofd te willen stoppen met “Abenomics”. Het economische programma heeft volgens hem niet geleid tot bredere groei. Volgens Lodewijk van der Kroft, managing director bij Comgest hoeven investeerders zich niet druk te maken om dit soort uitspraken. ‘Dit is verkiezingsretoriek voor de bühne, Abenomics zal niet zomaar bij het huisvuil worden gezet.’

Richard Kaye, beheerder van het Comgest Growth Japan-fonds, kan zijn optimisme voor Japanse aandelen nauwelijks in toom houden. Onder meer de terugkeer van de Japanse belegger naar zijn eigen markt kan voor een ware boom zorgen. Hij kiest wel volop voor het nieuwe Japan en laat het oude, met als speerpunt de auto-industrie, links liggen.

Voor het eerst in jaren verwacht JP Morgan Asset Management dat de Europese aandelenmarkt beter kan renderen dan de Amerikaanse.

‘Maar de waarderingskloof tussen de twee markten zal komend jaar zeker nog niet gedicht worden’, aldus strateeg Vincent Juvyns, vooruitblikkend op komend jaar. Hij bezocht afgelopen week zowel België als Nederland voor de jaarlijkse, druk bezochte Outlook van JP Morgan AM.