olieprijs

Ondanks de oplopende spanningen in het Midden-Oosten en het risico op verstoringen in de olieleveranties, reageren de olieprijzen opmerkelijk kalm. Terwijl analisten waarschuwen voor de mogelijke gevolgen van een escalatie, blijft de markt vertrouwen op voldoende wereldwijde voorraden en productieverhogingen om ernstige schokken te voorkomen.

Uiteindelijk wordt de olieprijs bepaald door vraag en aanbod. Het bijzondere bij de olieprijs is dat er in theorie meerdere evenwichtsprijzen zijn. Dat komt omdat een groot deel van het aanbod gekoppeld is aan een staatsbegroting. Waar normaal gesproken het aanbod omlaaggaat als de olieprijs daalt, zijn er landen die in het verleden juist meer olie gingen oppompen om toch dezelfde opbrengst te realiseren.

De laatste dagen stijgt de spanning rond het Iraanse conflict, en stellen beleggers de vraag “wat moet ik doen met mijn beleggingen”? Investment Officer had hierover een gesprek met strateeg Jan Vergote van Belfius Bank.

Laat ons eerst een aantal cijfers en feiten op een rijtje zetten.

Vrijdagochtend werden we eraan herinnerd dat de geopolitieke spanningen in het Midden-Oosten nog bijlange niet verdwenen zijn, integendeel. Een Amerikaanse luchtaanval in Irak door Donald Trump doodde immers een van de machtigste generaals van Iran. De gevolgen op de wereldwijde financiële markten bleven dan ook niet uit, want aandelen gingen lager en veilige activa gingen hoger.

Beleggers zijn niet langer bezorgd over problemen met de oliebevoorrading na de recente aanvallen op de Saoedische olieproductiefaciliteiten. Maar nu voorspellen de marktcommentatoren in 2020 een groot onevenwicht tussen vraag en aanbod in de omgekeerde richting. De reden is dat de groei van het aanbod van de VS, Brazilië en Noorwegen niet opgevangen zal worden door meer nieuwe vraag. De ramingen van het overschot lopen uiteen, maar het is duidelijk dat het groot is.

De olieprijs is maandagochtend omhoog gespoten naar bijna 72 dollar per vat. De prijsstijging van 20 procent is een gevolg van de aanslag die eerder dit weekend werd gepleegd op productiefaciliteiten in Abqaiq en Khurais in Saoedi-Arabië. 

De Amerikaanse Nymex WTI Crude olieprijs stond dinsdagochtend onder de 40 dollar per vat; de Europese ICE Brent Crude noteerde 42 dollar. De daling van de Nymex WTI onder de 40 dollar is voor het eerst sinds april. Aanleiding is onzekerheid over het aanbod.

De correlatie tussen de olieprijs en de aandelenkoersen neemt gestaag af. Dat komt doordat de lagere olieprijs is ingeprijsd en tegelijkertijd wordt uitgegaan van een bodem: de grondstof zal niet meer in buurt komen van de 25 dollar per vat.

Dit is één van die perioden dat zelfs Jeremy Grantham de verleiding bijna niet kan weerstaan. De illustere mede-oprichter van asset manager GMO zou graag in de Amerikaanse oliereus Exxon Mobil willen beleggen. Hij doet dat niet, omdat hij olieconcerns moreel omstreden bedrijven vindt en zich tot duurzaamheid heeft bekeerd.

De prijs voor een vat olie zal over een paar jaar weer op 100 dollar staan. Dat voorspelt Jeremy Grantham van GMO.