Alors que les ETF actifs dépassent leur statut de niche, certains parmi les derniers gestionnaires traditionnellement actifs, dont Columbia Threadneedle et M&G, pénètrent le marché européen avec des stratégies qui associent la conviction base sur la recherche et la surveillance quotidienne.
Les ETF actifs ont connu une croissance rapide, mais sont longtemps restés un concept controversé. Ces produits cherchent à combiner la structure à faible coût et la négociabilité des ETF avec la gestion active des fonds communs de placement. Pour certains investisseurs, cependant, ce terme suscite encore des inquiétudes. Contrairement aux ETF indiciels, les versions actives reposent toujours sur le pouvoir discrétionnaire du gestionnaire de portefeuille, offrent moins de transparence et peuvent s’écarter de la performance de l’indice de référence.
Un récent rapport de Morningstar montre néanmoins que la catégorie évolue. Les capitaux investis en ETF actifs ont plus que doublé depuis 2022, atteignant près de 700 milliards de dollars au niveau mondial à la mi-2025. En Europe, le marché a également doublé au cours des deux dernières années, même s’il représente encore moins de 3 % du total des actifs des ETF sur le continent.
L’adoption en Europe reste plus modeste qu’aux États-Unis, mais progresse régulièrement. Il est intéressant de noter que les ETF actifs sont de plus en plus utilisés dans les portefeuilles de fonds de fonds, ce qui témoigne de l’intérêt que leur portent les professionnels de l’allocation. Les fonds présentant un écart de suivi modéré et certaines stratégies éprouvées gagnent du terrain, en particulier auprès des investisseurs institutionnels.
Dans ce contexte, Columbia Threadneedle est sur le point de lancer quatre ETF actions sous son label Quant Redefined (QR) Series. Déjà implantée aux États-Unis, la stratégie applique un cadre quantitatif de sélection des actions dans des portefeuilles américains, européens, mondiaux et des marchés émergents.
« Il ne s’agit pas de fonds pseudo-actifs », a déclaré Chris Lo, qui gère près de 18 milliards de dollars dans 13 fonds américains et qui dirigera le déploiement européen, lors d’un entretien avec Investment Officer. « Nous ne cherchons pas à offrir un rendement indiciel ou indiciel amélioré. C’est là que la conviction entre en jeu. »
Columbia Threadneedle n’est pas seule dans ce domaine. M&G, un autre gestionnaire actif traditionnel, prévoit de lancer cette année des ETF actifs avec des stratégies sur les obligations d’État et les bons du Trésor.
« Étant donné que de nombreux clients utilisent déjà les ETF et les connaissent bien, nous voyons une évolution naturelle vers les solutions actives, qui offriront de nouvelles opportunités d’engagement avec les répartiteurs de capitaux et leurs conseillers à travers le Royaume-Uni, l’Europe et l’Asie », a dit Neil Godfrey, responsable mondial du groupe clients chez M&G.
Approche de deuxième génération
La QR Series de Columbia Threadneedle sera lancée dans le cadre de l’UCITS irlandais, dans l’attente de l’approbation réglementaire finale. Christine Cantrell, responsable des ETF actifs pour la région EMEA, parle d’une offre de deuxième génération.
« Il y a quelques années, des ETF actifs ont été lancés par quelques acteurs historiques qui ont dominé le marché. Ils limitent l’écart de suivi par rapport à l’indice de référence », a-t-elle indiqué. « Cependant, il existe aujourd’hui une demande pour quelque chose de différent, dans le but de générer de l’alpha et des rendements ajustés au risque, qui s’apparentent davantage à une gestion active. »
La QR Series vise un écart de suivi compris entre 2 et 4 %. En comparaison, les ETF passifs ont généralement un écart de suivi proche de zéro. Cela indique que le gestionnaire sélectionne les actions de manière active, mais dans le cadre de paramètres définis.
La dernière analyse de Morningstar confirme que les ETF actifs les plus performants partagent trois caractéristiques : des frais inférieurs à ceux des fonds traditionnels, une méthodologie claire et un processus cohérent. « Un écart de suivi de l’ordre de 2 à 4 %, étayé par des stratégies en direct et un processus transparent : voilà le domaine où la demande institutionnelle est la plus forte », note le rapport. Ces résultats sont conformes au positionnement de Columbia Threadneedle.
Mme Cantrell a ajouté : « L’écart de suivi est un autre terme pour désigner le risque par rapport à l’indice de référence. Avec notre stratégie, le risque est justifié parce qu’il permet d’obtenir de meilleurs rendements ajustés au risque. »
Le quantitatif rencontre le fondamental
L’approche de la société combine la modélisation quantique et la surveillance fondamentale. Les actions sont classées en fonction de facteurs de qualité, de catalyseur et de valeur, avec la contribution du réseau mondial d’analystes. Les titres notés strong buy ou buy sont inclus, tandis que les titres notés strong sell sont exclus, même s’ils sont bien classés par le modèle.
« Tous nos titres dans l’univers de sélection sont notés et classés. Nous ne sélections que les mieux classés sur la base de nos recherches quantitatives. Ainsi, les actions les mieux classées qui sont considérées comme des strong buys ou des buys sont incluses dans le portefeuille », a expliqué Chris Lo.
« Si nos recherches indiquent qu’il s’agit d’un strong sell ou d’un sell, nous l’exclurons », a-t-il ajouté. « Alors que certains gestionnaires peuvent inclure le nom le plus pondéré de l’indice dans leur portefeuille, même si la recherche indique qu’il s’agit d’un strong sell, nous n’hésitons pas à l’exclure. »
Chaque ETF détiendra environ un tiers des composants de l’indice. La pondération des capitalisations boursières et les répartitions sectorielles restent proches de l’indice de référence afin d’éviter les paris involontaires.
Surveillance quotidienne
Contrairement à de nombreux ETF actifs qui sont rééquilibrés tous les trimestres, les portefeuilles de la QR Series sont surveillés quotidiennement.
« Nous surveillons le portefeuille quotidiennement car il s’agit d’une gestion active », a indiqué M. Lo. « Si nous constatons une forte dégradation des notations, nous n’attendrons pas le prochain rééquilibrage. Cette position serait rapidement supprimée. »
M. Lo a ajouté que de nombreux ETF dits actifs sont en fait « très dormants. » Son équipe réagit aux mises à jour de la recherche en temps réel. « Nous n’attendons pas la prochaine date de reconstitution. »
Orientation professionnelle
La QR Series s’adresse aux professionnels de l’allocation, notamment les gestionnaires de patrimoine, les family offices et les investisseurs institutionnels. « Mais nous discutons également avec certains fonds de pension et fondations, qui fonctionnent parfois différemment. Cela dépend vraiment de la région », a déclaré Mme Cantrell.
Columbia Threadneedle prévoit de distribuer les ETF dans seize pays européens. Selon des personnes qui connaissent la stratégie, la société vise des fonds supérieurs à un milliard d’euros par stratégie – une taille qu’elle a déjà gérée aux États-Unis. La société pourrait également élargir la gamme pour inclure des ETF actifs à revenu fixe.
« Nous nous engageons de manière très significative sur le plan des ETF », a déclaré Mme Cantrell. « Nous avons de grandes ambitions, et nos dirigeants mondiaux nous ont donné pour mission de réussir et de prendre des parts de marché. »
La QR Series sera domiciliée en Irlande, un choix motivé par des avantages fiscaux. « Les actions américaines bénéficient actuellement d’un avantage fiscal si elles sont domiciliées en Irlande plutôt qu’au Luxembourg, par exemple », a indiqué Mme Cantrell, en référence à la convention fiscale sur les dividendes conclue entre les États-Unis et l’Irlande. Ce traité impose les dividendes versés par les États-Unis à hauteur de 15 %, au lieu de 30 % ailleurs en Europe.
Les derniers résistants
Avec l’arrivée de Columbia Threadneedle et de M&G, la liste des grands gestionnaires actifs qui ne proposent pas d’ETF se réduit. Mais les modèles qu’ils introduisent diffèrent de ceux des premiers entrants.
Plutôt que de répliquer des indices ou de masquer l’exposition au bêta, ces gestionnaires proposent des stratégies éprouvées, une recherche interne et une plus grande transparence.
Morningstar considère cette maturité comme un signe que les ETF actifs gagnent en crédibilité. La clarté, la cohérence et la conviction – longtemps considérées comme des points faibles dans ce domaine – pourraient désormais être ses points forts.
Principaux fournisseurs d’ETF d’actions actives
Le marché mondial des ETF d’actions actifs reste concentré entre quelques grands gestionnaires. Selon le rapport 2025 de Morningstar, les cinq premiers prestataires représentent près de 60 % des actifs mondiaux dans cette catégorie.
- JPMorgan Asset Management : Le leader du marché, avec une gamme d’ETF d’actions américaines gérés activement, y compris son ETF phare JPMorgan Equity Premium Income. Connu pour son envergure et son impact institutionnel.
- Dimensional Fund Advisors (DFA) : Pionnier des stratégies d’actions actives basées sur des facteurs au format ETF. Sa croissance est basée sur des performances constantes et des partenariats de distribution.
- Capital Group (American Funds) : Relativement nouvelle dans le domaine des ETF, la société a rapidement gagné des parts de marché en transposant des stratégies de fonds communs de placement populaires dans des ETF actifs.
- Fidelity Investments : Offre une gamme d’ETF sectoriels et thématiques actifs, combinant la recherche fondamentale avec une construction de portefeuille disciplinée.
- Blackrock (iShares) : Plus connue pour ses ETF passifs, la société développe de plus en plus sa gamme de produits gérés activement, notamment en ce qui concerne les expositions thématiques et les expositions aux actions durables.