Opinion

Des taux d’intérêt et d’inflation réels élevés et volatils, une corrélation positive entre les deux primes de risque, la stagflation et une politique monétaire procyclique ont été historiquement les principaux facteurs déclenchant une corrélation positive entre les actions et les obligations. Si l’on compare avec la période 2000-2020, certains de ces facteurs sont aujourd’hui évidents.

À l’heure où nous écrivons ces lignes, les attentes du marché indiquent qu’il y a environ 40 % de chances que la Réserve fédérale procède à une nouvelle hausse des taux d’intérêt. C’est remarquable si l’on considère qu’il y a quinze jours à peine, cette probabilité était pratiquement nulle. En effet, il y a actuellement une faible probabilité que les taux d’intérêt soient à nouveau relevés à deux reprises, selon les marchés.

One of the elements that Bitcoin investors cite is the cryptocurrency’s performance when the stock market is doing poorly. These coins are then often described as a «flight-to-safety» investment: an asset that rises in value when the rest of the portfolio goes down. Is this really the case?

Un des éléments cités par les investisseurs en Bitcoin est la performance de la cryptomonnaie lorsque la bourse se porte mal. Les cryptomonnaies sont alors souvent qualifiées d’investissement ‘flight-to-safety’, autrement dit un actif qui prend de la valeur lorsque le reste du portefeuille est en baisse. Est-ce réellement le cas ?

The latest edition of the Bank of America Global Fund Manager Survey shows that fund managers are still overweight equities while their expectations of future economic growth have come down considerably.

Indeed, the chart below shows that fund managers have never been so pessimistic about growth. Not during Covid and not during the Great Financial Crisis. The ‹mismatch› between expectations and positioning is extreme.

Alors que la crise bancaire américaine se confond avec la crise du plafond de la dette et que nous attendons toujours la récession la plus annoncée de tous les temps, la nécessité de couvrir les risques du portefeuille semble plus grande que jamais. 

In 1908, there were 16,000 Luxembourgish immigrants living in Chicago. They were extremely poor and needed to emigrate to survive. Today, people emigrate to Luxembourg for different reasons. It’s more about thriving rather than surviving.

Without immigration, there would be no fund industry, there is a constant need to attract talent from abroad. Amazingly, only 20% of the local population works in the private sector. Probably even less in the fund industry.

Les marchés mondiaux s’attendent à une augmentation des bénéfices au cours des 12 prochains mois. Que ce soit aux États-Unis ou sur les marchés émergents, les bénéfices par action attendus sont partout supérieurs aux bénéfices actuels. Mais il n’est pas certain que cela se produise.

The CSSF has spent the last decade ramping up reporting requirements on fund management companies. In response, the fund industry has invested heavily in automation and now most reports are generated automatically. 

If only this was true! 

La masse monétaire diminue rapidement, ce qui n’arrive que rarement, voire jamais. Aux États-Unis, la masse monétaire diminue de plus de 4 % par an. Bien qu’il y ait un débat sans fin sur la question de savoir s’il faut considérer principalement la masse monétaire ou la masse monétaire, en ce qui me concerne, c’est cette dernière qui est la plus importante.