Han Dieperink

Volgens Thomas Malthus zorgt meer economische groei voor meer bevolkingsgroei. Aangezien volgens Malthus de voedselproductie lineair is en de bevolkingsgroei exponentieel, zouden er grenzen zijn aan de groei. Een overbevolkte samenleving leidt tot hongersnoden. Epidemieën en oorlogen waren volgens Malthus onvoldoende om de groeiende bevolking in toom te houden.

Meer economische groei zorgt voor meer bevolkingsgroei, stelt Thomas Malthus. De demograaf en predikant was van mening dat  de voedselproductie lineair is en de bevolkingsgroei exponentieel en zijn als zodanig de grenzen aan de groei. Een overbevolkte samenleving leidt tot hongersnoden. Epidemieën en oorlogen waren volgens Malthus onvoldoende om de groeiende bevolking in toom te houden.

De centrale bank van Japan gaf vorige week aan dat het monetaire beleid voorlopig niet wordt aangepast. Het Japanse onconventionele monetaire beleid verschilt van het onconventionele beleid zoals we dat bij de ECB en de Federal Reserve hebben gezien.

Daar ging het in de vorm van kwantitatieve verruiming, diverse pakketten waarbij de centrale bank zich meestal van tevoren vastlegde op de hoeveelheid op te kopen obligaties. De Japanse centrale bank legt zich niet vast op de hoeveelheid, maar op de prijs.

De Amerikaanse centrale bank doet iets anders dan wat ze zegt dat ze doet. Afgelopen week verklaarde Powell in een toelichting op de bijeenkomst van het FOMC dat ‘het comité geen recessie probeert te veroorzaken’. Toch is het duidelijk dat de Fed een recessie direct koppelt aan lagere inflatierisico’s en dat de Fed wel de inflatie wil bestrijden.

In het najaar van 1997 daalde zowel in Nederland als in de Verenigde Staten de tienjaarsrente richting de 5 procent. Aanleiding was de Aziëcrisis die er wereldwijd voor zorgde dat koersen daalden. Dalende rentes en dalende aandelenkoersen vormden toen een bijzondere combinatie.

Bill Ackman, de man achter Pershing Square, investeerde afgelopen maand in Strive Asset Management. Woke verwijst naar wakker geworden, vooral wat betreft sociaal onrecht jegens minderheden. Strive belegt niet in ESG-aandelen omdat die op één lijn wordt gesteld met ‘woke’. Het is daarmee de eerste ‘anti-woke’ asset manager in de wereld.

De schulden zijn hoger dan ooit en nog nooit is de rente zo lang  zo laag geweest. Een stijgende rente is dan een recept voor ongelukken. Beleggers in bedrijfsobligaties dreigen zelfs drie keer te verliezen. Allereerst door de stijgende rente, die zorgt ervoor dat de koersen van bestaande obligaties wordt gedrukt.

De schulden zijn hoger dan ooit en nog nooit is de rente zo lang  zo laag geweest. Een stijgende rente is dan een recept voor ongelukken. Beleggers in bedrijfsobligaties dreigen zelfs drie keer te verliezen. Allereerst door de stijgende rente, die zorgt ervoor dat de koersen van bestaande obligaties wordt gedrukt.

Sinds 1926 is de S&P 500 index vijftien keer met meer dan 20 procent gedaald. Gemiddeld daalde deze index in zo’n periode met 34 procent in zeventien maanden. Maar liefst elf van de vijftien keer pauzeerde de markt ergens tussen de 15 tot 20 procent koersdaling, net als nu.

Dan werden een deel van de eerdere verliezen goedgemaakt. Alleen al op basis daarvan is de kans dus groot dat de koersdaling nog een vervolg krijgt.  

De Amerikaanse staatsschuld ging recent door de 30.000 miljard dollar. Sinds maart 2020 is de Amerikaanse staatsschuld met 7.000 miljard dollar toegenomen. Al die ‘Treasuries’ zijn uiteindelijk onderdeel van iemands portefeuille. Zeker nu dit jaar enkele belangrijke kopers wegvallen, is het maar de vraag of er voldoende kopers overblijven.