Investment Officer

ETF’s zijn “Weapons of mass destruction”, valt onder onafhankelijke vermogensbeheerders te horen. Aanleiding voor dit oordeel: de uiterst moeizame prijsvorming rond individuele obligaties, waar ze ETF-aanbieders voor verantwoordelijk houden. Weerwoord van Philippe Roset, hoofd SPDR ETF’s: critici baseren zich op de verkeerde parameters.

De Federal Reserve heeft BlackRock aangesteld voor de uitvoering van een drietal opkoopprogramma’s voor bedrijfsobligaties en mortgage backed securities. De programma’s maken deel uit van de set maatregelen die de economische schade van het coronavirus moet beperken.

Dit berichtten Financial Times en The Wall Street Journal. 

‘Nu iedereen tegelijk door hetzelfde poortje naar buiten wil, gebeuren er dingen op de obligatiemarkten die ik nog nooit heb gezien. De risicopremie op hoogrenderende bedrijfsobligaties staat nu op 12,5 procent. Zes weken geleden was dat gemiddeld nog 4. On-ge-kend.’

‘De Amerikaanse Federal Reserve benadrukte tijdens eerdere maatregelen al dat het meer kán en zál doen indien nodig. Als niet duidelijk was dat de bank het ook meende, is dat vandaag wel gebeurd. Dit is geen bazooka, dit is een all-out aanval op de crisis.’

Triodos Bank schorst voor onbepaalde duur de aan- en verkoop van certificaten van aandelen in de bank. Talrijke Nederlandse en Belgische institutionele en retailbeleggers zijn belegd in deze effecten, die weinig liquide zijn en in feite een achtergestelde obligatie zijn in het eigen vermogen van de bank.

De bank reageert als volgt: 

‘Nu iedereen tegelijk door hetzelfde poortje naar buiten wil, gebeuren er dingen op de obligatiemarkten die ik nog nooit, maar dan ook nog nooit, heb gezien. De risicopremie op hoogrenderende bedrijfsobligatie staat nu op 12,5 procent. Zes weken geleden was dat gemiddeld nog 4. On-ge-kend.’ 

‘Beleggers zijn in een staat van opperste paniek en reddeloosheid, terwijl de scherpe daling van de koersen voor menigeen juist gunstig is en lange termijnkansen biedt.’

In Europa gaan Italië, Spanje, Frankrijk en België ver in de maatregelen om verspreiding van het virus tegen te gaan. Dat betekent dat in die landen de economische gevolgen groot zijn. In de Verenigde Staten zijn de staten Californië, Illinois en New York op slot. Dat treft één op de vijf Amerikanen. Deze maatregelen hebben daar direct gevolgen voor de economie.

Er zijn nog steeds beleggers die het valutarisico op een aandelenportefeuille afdekken. Dat is onverstandig, het zorgt juist in crisistijden voor grotere negatieve uitslagen. De belangrijkste munt in een wereldwijde aandelenportefeuille is immers de Amerikaanse dollar, die populair is in tijden van crisis.

‘De asset management industrie gaat door een waterscheiding: aanbieders van passieve producten enerzijds en gespecialiseerde fondshuizen anderzijds. Wij behoren tot die laatste categorie en zijn voor de langere termijn als impactbeleggers goed gepositioneerd.’