Opinie

Na de coronacrisis zijn naast de monetaire sluizen ook de bestedingssluizen van overheden geopend. Wat door hen aan schuld wordt gecreëerd, wordt door centrale banken opgekocht. Hiermee zijn we in een nieuw tijdperk beland, namelijk die van ogenschijnlijk onbegrensde kwantitatieve verruiming.  

Jarenlang was het één van mijn stokpaardjes, de reshoring trend in de Verenigde Staten, ofwel de trend dat Amerikaanse ondernemingen hun productiefaciliteiten naar de VS terughalen. Het was een van de eerste tekenen van een ommekeer in globalisering. Totdat Trump aan reshoring met zijn ‘America First’ een andere lading en toon gaf en mij het plezier van deze analyse ontnam.

In augustus is het consumentenvertrouwen in ons land gedaald, nadat het twee maanden op rij was verbeterd. Dat is heel opmerkelijk. In april maakte het consumentenvertrouwen een forse, maar begrijpelijke duikeling. In mei werd, vooralsnog, het dieptepunt bereikt. Volgens de maatstaf van het CBS was het mei-cijfer -31.

De Federal Reserve maakte vorige week bij monde van voorzitter Jay Powell het resultaat bekend van de herbezinning op de eigen strategie. Dat proces startte in januari 2019. Daarbij is de Fed niet alleen afgegaan op academische bijdragen, maar heeft zij ook haar oor te luisteren gelegd in de samenleving om van ‘gewone mensen’ te horen hoe het beleid van de Fed hun dagelijks leven raakt.

Zeepbellen op de financiële markten zijn vrij geconcentreerd. Maar steeds meer segmenten van de markten wijzen op een oververhitting. De markten van overheidsobligaties laten echter een compleet ander beeld zien dan de aandelenmarkten.

Behaalde resultaten uit het verleden bieden geen garantie voor de toekomst. Bij de selectie van actieve managers zijn goede resultaten uit het verleden vaak een voorbode van tegenvallende resultaten in de toekomst. Dat komt omdat het onderscheid tussen het nemen van risico (bèta) en alfa niet eenvoudig is, zeker niet na tien jaar bull-markt. Toch ken ik niemand die het omgekeerde doet, dus zoekt naar achterblijvende managers.

De huidige situatie in de energiesector heeft geleid tot grote afboekingen op olie- en gasvoorraden bij oliemaatschappijen, die gewaardeerd worden op basis van de vraag en de verwachte (olie)prijsontwikkeling. Shell sprak de verwachting uit dat de olieprijs de komende jaren niet hoger zal zijn dan 50 dollar. Andere marktpartijen zijn daar minder transparant over zijn.

Begin juli publiceerde de AFM een sectorbrief, gericht op fondsbeheerders, beleggingsondernemingen en banken. Erin biedt de toezichthouder handvatten om hen te helpen bij hun voorbereidingen op verschillende ESG-gerelateerde wetgevingsinitiatieven. Het treffen van voorbereidingen is echter nog niet zo eenvoudig.

De befaamde speculant George Soros zei het al: ‘Wanneer ik een zeepbel zie aankomen, wil ik er zo snel mogelijk instappen’. Blijkbaar zijn momentumbeleggers in enkele specifieke sectoren dezelfde mening toegedaan wanneer we naar de beursprestaties van enkele waarden en niches kijken.

De financiële positie van China maakt een revaluatie van de Renminbi mogelijk en zou de opkomst tot economische grootmacht bevestigen en de strategische ambities onderbouwen.