Opkomende markten kenden een prima tweede kwartaal van het jaar met een rendement van 5,75 procent (in euro) voor de Morningstar EM TME index. Daarmee komt het rendement in de eerste jaarhelft uit op 10,73 procent.
Opkomende markten wisten in het tweede kwartaal wereldwijde aandelen voor te blijven. Die worden vertegenwoordigd door de Morningstar Global TME index die een rendement van 3,71 procent noteerde. Maar dit jaar tot en met juni hebben opkomende markten nog wel een underperformance van circa 4 procentpunten ten opzichte van wereldwijde aandelen.
De goede prestaties voor opkomende markten werden onder meer gedreven door Taiwanese aandelen, die in het tweede kwartaal een plus van 15 procent konden bijschrijven. Nadat over de eerste drie maanden ook al een rendement van 14 procent werd behaald, staat de Taiwanese aandelenmarkt tot en met eind juni op een winst van ruim 31 procent. Daarmee is het na Turkije de best presterende aandelenmarkt in 2024.
Met name Taiwanese aandelen met blootstelling aan AI (kunstmatige intelligentie) en chips, waaronder Taiwan Semiconductor Manufacturing Co (TSMC), Hon Hai Precision Industry Co, MediaTek en Quanta Computer, stonden in de belangstelling van beleggers. Dit zijn de vier grootste bedrijven in de lokale index en nadat de koersen vorig jaar al flink stegen, met uitzondering van Hon Hai Precision Industry Co, gingen de koersen dit jaar in de eerste zes maanden wederom met tientallen procenten omhoog.
India en Mexico
Een ander land dat dit jaar positief opvalt is India. Net als in veel andere landen staan (stonden) er verkiezingen op de kalender. De Indiase verkiezingen verliepen in zeven fases en startten op 19 april om pas op 1 juni te eindigen. In aanloop naar de verkiezingen en de verkiezingsuitslag waren beleggers hoopvol dat zittend minister-president Narendra Modi zou worden herkozen. De Indiase economie had baat bij het gevoerde beleid tijdens zijn twee zittingstermijnen. Begin juni was de Morningstar India TME index met ruim 14 procent gestegen.
Hoewel Modi inderdaad werd herkozen en aan een derde termijn mag beginnen, was dat met aanmerkelijk minder stemmen dan verwacht. De Indiase aandelenmarkt reageerde met een dagverlies van 7 procent. De teleurstelling was echter van korte duur, want het herstel volgde kort daarop en Indiase aandelen vervolgden hun weg omhoog. Ze noteren dit jaar inmiddels 20 procent hoger.
Minder voorspoedig verging het de Mexicaanse aandelenmarkt. Ook hier vonden verkiezing plaats en kreeg de bevolking de kans om een nieuwe president voor de komende zes jaar te kiezen. In aanloop naar de verkiezingen en op de verkiezingsdag was het onrustig in het land en op de beurzen. Mexicaanse aandelen zakten langzaam weg. Nadat bekend werd dat de linkse Claudia Sheinbaum een verpletterende overwinning had behaald, was het hek van de dam en verloor de Mexicaanse beurs bijna 9 procent in één dag. Daarmee staat het rendement voor de eerste jaarhelft op een verlies van ruim 13 procent.
Fund Radar
De strategieën die prominent op Morningstar’s radar verschijnen, beschikken - naar het kwalitatieve oordeel van de fondsanalisten - over een solide beheerteam en een gedegen beleggingsproces. Of ze krijgen deze kwalificaties toegedicht door een algoritme dat beleggingsfondsen op basis van hetzelfde raamwerk beoordeelt als de fondsanalisten.
In deze editie lichten we een fonds voor aandelen uit opkomende markten toe dat voldoet aan al de genoemde criteria. Robeco QI Emerging Conservative Equities krijgt van Morningstar’s analisten op de People Pillar de hoogst haalbare rating: High. Terwijl de Process Pillar rating Above Average is. Dit resulteert in een Morningstar Medalist Rating van Silver.
Robeco QI Emerging Conservative Equities is onderdeel van het kwantitatieve, conservatieve assortiment aandelenfondsen van Robeco. Het beheer is in handen van een zeskoppig team onder leiding van Pim van Vliet. Zijn academische werk legde de conceptuele basis voor de beleggingsfilosofie van deze strategie. Het stabiele en ervaren managementteam wordt goed ondersteund door meer dan een dozijn kwantitatieve analisten, onder leiding van David Blitz en Weili Zhou. Zij leggen zich toe op onderzoek en ontwikkeling van het model. Dit in hoog aanzien staande team is essentieel voor het succes van het fonds, omdat zij voortdurend het systematische proces verfijnen.
Gedisciplineerde uitvoering
De belangrijkste troeven van de strategie zijn onder meer de academische basis, de herhaalbaarheid en de gedisciplineerde uitvoering van het beleggingsproces. Het op regels gebaseerde, systematische proces is gecentreerd rond een eigen model voor aandelenselectie. Dit model is gebaseerd op empirisch onderzoek dat aantoont dat beleggen in aandelen met een laag risico leidt tot superieure, voor risico gecorrigeerde rendementen.
De strategie gaat echter verder dan traditioneel beleggen met lage volatiliteit, door waarde-, kwaliteit-, sentiment- en momentumsignalen te combineren om het algehele risico-rendementsprofiel te verbeteren. Het team streeft ernaar om de aandelen met de hoogste rangschikking in portefeuille aan te houden, terwijl het tegelijkertijd probeert de wijzigingen in de portefeuille te beperken.
Het model stuurt de portefeuille van Robeco QI Emerging Conservative Equities naar de aandelen met de laagste volatiliteit in het universum. Dit leidt doorgaans tot een defensiever profiel ten opzichte van de benchmark en sectorgenoten. De strategie heeft een voorkeur voor goedkopere aandelen met een bovengemiddeld dividend en een positief momentum.
De gediversifieerde portefeuille met 200 tot 300 aandelen vertoont in vergelijking met de index al lange tijd een voorkeur voor mid- en small-caps. Desondanks belegt het wel degelijk in mega-caps, waaronder TSMC, wat per eind mei 2024 ook de grootste positie is in de portefeuille. De portefeuille vertoont een structurele onderweging van de technologiesector. Dat komt ten gunste aan defensieve sectoren zoals defensieve consumentengoederen, gezondheidszorg en nutsbedrijven.
Wat betreft de allocatie naar landen is de portefeuille overwogen naar Taiwan en diverse kleinere landen in de benchmark, zoals Maleisië en Thailand. Terwijl het onderwogen is in index-zwaargewichten zoals China, India en Zuid-Korea.
Ronald van Genderen is senior manager research analist bij Morningstar. Morningstar analyseert en beoordeelt beleggingsfondsen op basis van kwantitatief en kwalitatief onderzoek. Morningstar is een van de kennispartners van Investment Officer.