Expertpanel

Het jaar 2022 is volatiel begonnen, maar wellicht komt dat ook omdat er in grote delen van 2021 sprake was van weinig volatiliteit. Lange tijd was er zelfs nauwelijks een correctie van enige betekenis en als de beurs al enkele procenten lager stond, dan was er voldoende belangstelling om op de dip te kopen.

In 2010 had Rusland 176 miljard dollar geïnvesteerd in Amerikaanse staatsobligaties. Nu is daar nog 2,4 miljard van over. De rest is geruild naar euro’s, renminbi, yen en goud. Rusland handelt met landen als China, India en Turkije voortaan in lokale valuta. Rosneft verkoopt haar olie in euro.

Deze week zou normaal gesproken het World Economic Forum in Davos worden gehouden. De laatste keer is alweer twee jaar geleden. Toen stonden Donald Trump en Greta Thunberg even oog-in-oog, een moment dat deed denken aan de strijd tussen het humanisme en het nihilisme uit Der Zauberberg van Thomas Mann.

Het is steeds waarschijnlijker dat deze maand het aantal coronagevallen piekt. In Europa zijn we waarschijnlijk al voorbij de piek in inflatie en in de Verenigde Staten valt die piek in het eerste kwartaal. Daarmee komt ook een voorlopige piek in de rente in beeld. Bij elkaar heeft dat grote gevolgen voor de inrichting van een beleggingsportefeuille. 

Uitvoerders en service providers zijn al druk in de weer om de impact van het nieuwe pensioenstelsel op hun operationeel model te analyseren, vaak op basis van aannames over de keuzes die pensioenfondsen daarbij kunnen maken. Voor de volgende stap zouden deze aannames moeten worden vervangen door daadwerkelijke voorlopige keuzes.

De twee oliecrises van de jaren zeventig zijn berucht. In 1973 ging de olieprijs in twee weken tijd van 3 dollar per vat naar 12 dollar per vat en in 1979 steeg de olieprijs van 12 dollar per vat naar 33 dollar per vat. De macht van OPEC was in de jaren zeventig groot. Het marktaandeel van OPEC is stijgende. Dit jaar zal bovendien voor het eerst de vraag naar olie het aanbod overtreffen.

Een aandelenportefeuille is op verschillende manieren te benaderen. Zo is er een verdeling te maken tussen binnenlandse aandelen en buitenlandse aandelen, of een verdeling op basis van marktkapitalisatie met de driedeling largecaps, midcaps en smallcaps. En er zijn verdelingen op basis van sectoren, factoren en uiteraard regio’s.

Het aardige van het beleggingsvak is dat creativiteit belangrijker is dan het streven naar perfectie. Wie streeft naar een perfecte wereld loopt het risico om achter de markt aan te lopen. Door beleggingen te selecteren waar al het goede nieuws in is verdisconteerd, ontstaat een portefeuille die structureel achterblijft bij de markt.

Elk jaar zijn er verrassingen op beurs, al lijken dat er meer te zijn in 2021. Een verrassing is iets wat de overgrote meerderheid niet had verwacht. Dat is meteen de reden dat verrassingen een beurs in beweging kunnen zetten. Op het moment dat vrijwel iedereen van iets overtuigd is, zit het immers in de koersen verdisconteerd. Dit waren de grootste verrassingen van 2021.

2022 wordt in velerlei opzicht een spannend jaar. Dat geldt zowel voor de financiële markten als voor de beleggingsdienstverlening. Uitdagingen die onze columnisten en kennisexperts zien, zijn hardnekkige inflatie, lage rente, lichtzinnige ECB, verlies aan koopkracht, klimaatrisico’s en marketingpraatjes van beleggers, alsook verder aangescherpte regelgeving.