Inflatie

OneLife en DNCA Finance lanceren samen een intern collectief fonds dat de impact van inflatie op portefeuilles wil tegengaan door te beleggen in een twintigtal open-architectuurfondsen. 

Inflatie is jarenlang een non-issue geweest op de financiële markten maar is weer op de voorgrond getreden als gevolg van de gecombineerde effecten van de bevoorradingsproblemen die zijn veroorzaakt door de pandemie van het coronavirus en de invasie van Rusland in Oekraïne. 

De uitbarsting van inflatie het afgelopen jaar is geen recent probleem. De afgelopen vijftien jaar hebben we al sterke asset inflatie gehad en nu volgen de consumptie- en producentenprijzen. Dit enkel aan corona en Oekraïne toewijzen, is intellectueel oneerlijk; ook de centrale banken hebben boter op het hoofd.

Dat zegt Johan Van Overtveldt (foto), doctor in de economie, voormalig Belgisch minister van Financiën en thans Europarlementslid, in het kader van de macro-economische uitdagingen waarmee Europa geconfronteerd wordt. 

De meeste researchstukken over inflatie richten zich op de periode vanaf 1950, na de Tweede Wereldoorlog, of vanaf de jaren ’80 nadat oud Fed-voorzitter Volcker de inflatie kapot maakte door een machtige serie renteverhogingen. 

De oorlog in Oekraïne markeert de overgang van structurele desinflatie naar een periode met verhoogde inflatierisico’s. Dit onderstreept de strategische case voor inflatiegevoelige beleggingen, zegt Wim Barentsen, hoofdstrateeg bij Achmea Investment Management. 

De inflatiegolf die we momenteel meemaken in de Eurozone en vooral in de VS is niet van tijdelijke aard. Ze wordt veroorzaak door de hoge energieprijzen en de tweederonde-effecten, die nog echt op gang moeten komen. De ECB blijkt wel vastberaden om de inflatie sterker te beteugelen.

De inflatieverwachtingen in de eurozone, opgemeten aan de hand van de 5j/5j swaps, zijn gestegen tot het hoogste peil sinds 2014 in de aanloop naar de ECB-bijeenkomst.

Miljardair en hedgefondsmanager liet zich dit weekend uitgesproken uit over het Fed-beleid. Het is tijd voor een ‘schoktherapie’ die bestaat uit één grote renteverhoging van 50 basispunten om haar geloofwaardigheid te herstellen.

Dat vertelde hij op zijn Twitter kanaal. Ackman stelde dat de Federal Reserve een ‘ouderwetse schoktherapie’ moet toepassen om de financiële markten in snelheid te pakken. De renteverhoging zou veel groter moeten uitvallen dan gedacht om de inflatie in te kiem te smoren.

So goes January, so goes the year, wordt wel eens gezegd. Als dat zo blijkt, dan heeft Mr. Market beslist dat de coronapandemie achter ons ligt. Dat heeft beleggingsimplicaties: het long duration narratief zal naar de achtergrond verschuiven, en aandelen uit de ‘reële economie’ zullen opnieuw beter presteren.

Elk jaar zijn er verrassingen op beurs, al lijken dat er meer te zijn in 2021. Een verrassing is iets wat de overgrote meerderheid niet had verwacht. Dat is meteen de reden dat verrassingen een beurs in beweging kunnen zetten. Op het moment dat vrijwel iedereen van iets overtuigd is, zit het immers in de koersen verdisconteerd. Dit waren de grootste verrassingen van 2021.

‘De inflatie ligt op dit moment boven de 10 procent.’ Dat stelt Bill Ackman, oprichter en CEO van Pershing Square Capital Management. De miljardair investeerder vreest dat als de inflatie op dit niveau blijft, ‘dat voor de meesten van ons grote gevolgen zal hebben.’

Nu ook niet-financiële media schrijven over de toenemende geldontwaarding begint het inflatiebesef door te dringen in alle geledingen van de samenleving. Maar volgens Bill Ackman is de realiteit nog veel grimmiger dan het lijkt.

De bedrijfsvooruitzichten voor volgend jaar worden gekenmerkt door bezorgdheid over de inflatie. Gaat het nu om een tijdelijk verschijnsel dat verband houdt met problemen in de toeleveringsketen? Of is het blijvend? Volgens de Amerikaanse econoom Robert Reich (foto) is het echte probleem een kwestie van falende regelgeving op het gebied van het mededingingsrecht.