marktvisie

Door het overvloedige corona-, covid19- en omikronnieuws hebt u het misschien niet gemerkt, maar de langetermijnrente is weer aan het stijgen. Het is niet de eerste keer in de voorbije jaren dat de rit naar boven wordt ingezet, maar ditmaal lijkt het ons ‘ernstiger’. De inflatiecijfers blijven pieken, of het nu in de V.S. is of in Europa, en of die hogere inflatie tijdelijk is, moet nog gezien worden. Maakt allemaal niet uit, het gevolg is een stijging van de langetermijnrente. 

“Indien de bevolking zou begrijpen hoe het bankwezen in mekaar zit en hoe monetaire politiek werkt, dan zou er onmiddellijk een revolutie uitbreken.”

In 2010 had Rusland 176 miljard dollar geïnvesteerd in Amerikaanse staatsobligaties. Nu is daar nog 2,4 miljard van over. De rest is geruild naar euro’s, renminbi, yen en goud. Rusland handelt met landen als China, India en Turkije voortaan in lokale valuta. Rosneft verkoopt haar olie in euro.

Miljardair en hedgefondsmanager liet zich dit weekend uitgesproken uit over het Fed-beleid. Het is tijd voor een ‘schoktherapie’ die bestaat uit één grote renteverhoging van 50 basispunten om haar geloofwaardigheid te herstellen.

Dat vertelde hij op zijn Twitter kanaal. Ackman stelde dat de Federal Reserve een ‘ouderwetse schoktherapie’ moet toepassen om de financiële markten in snelheid te pakken. De renteverhoging zou veel groter moeten uitvallen dan gedacht om de inflatie in te kiem te smoren.

So goes January, so goes the year, wordt wel eens gezegd. Als dat zo blijkt, dan heeft Mr. Market beslist dat de coronapandemie achter ons ligt. Dat heeft beleggingsimplicaties: het long duration narratief zal naar de achtergrond verschuiven, en aandelen uit de ‘reële economie’ zullen opnieuw beter presteren.

De Democratische senator Joe Manchin wil tegen het Build Back Better programma van president Joe Biden stemmen. Aangezien de Democraten maar een nipte meerderheid hebben in de Senaat, een meerderheid die ze bovendien eind dit jaar gaan verliezen, is het dan gedaan met de vrijgevigheid van de Amerikaanse overheid.

Volgens de Republikeinse senatoren en Manchin gaat het niet inmiddels niet meer om het redden van de economie, maar om het bestrijden van de oplopende inflatie. 

De recente cijfers over de ontwikkeling van de inflatie in de VS bieden nog weinig voor verbeelding. Het algemene peil van de consumptieprijzen laat met een toename van 0,8% op maandbasis zelfs de grootste opsprong in bijna 40 jaar optekenen. 

Toch gaven de aandelenbeurzen en obligatiemarkten initieel geen krimp, integendeel: Er werd zelfs enigszins opgelucht gereageerd op dit nieuws, zelfs ondanks het feit dat “slechts” met een toename van 0,73 procent rekening werd gehouden.

Bladerend door alle voorspellingen voor komend jaar, viel mij op dat bijna niemand China durft aan te zetten. Totdat ik recent de outlook van JP Morgan onder ogen kreeg met de aansprekende kop ‘Buy everything in China’. Dinsdag volgde Goldman die stelt dat alle risico’s in China nu wel verdisconteerd zijn.

Het tegenvallende Amerikaanse banencijfer van vorige week is een volgend signaal dat de arbeidsmarkt in de Verenigde Staten krapper is dan de Federal Reserve graag zou willen. Er kwamen in november 210.000 banen bij, waar werd gerekend op een toename van 550.000. En het was niet de eerste keer in de voorbije maanden dat de banengroei tegenviel.

De inkt van de voorspellingen voor volgend jaar is nog niet droog of een nieuwe virusvariant en een opmerkelijke draai bij de Fed gooien roet in het eten. In plaats van de door iedereen voorspelde verder stijgende aandelenmarkt, klinken nu waarschuwingen voor een grotere correctie. Het kan verkeren, het vereist vooral een flexibele geest.