
Da aktive ETFs ihren Nischenstatus zunehmend hinter sich lassen, betreten einige der letzten traditionell aktiven Manager, darunter Columbia Threadneedle und M&G, den europäischen Markt mit Strategien, die Research-Überzeugung und tägliche Überwachung kombinieren.
Aktive ETFs sind schnell gewachsen, blieben aber lange Zeit ein umstrittenes Konzept. Diese Produkte versuchen, die kostengünstige Struktur und Handelbarkeit von ETFs mit dem aktiven Management von Investmentfonds zu kombinieren. Bei einigen Anlegern ruft der Begriff jedoch immer noch Bedenken hervor. Im Gegensatz zu indexnachbildenden ETFs sind die aktiven Varianten immer noch vom Ermessen des Portfoliomanagers abhängig, bieten weniger Transparenz und können von der Benchmark-Performance abweichen.
Ein aktueller Morningstar-Bericht zeigt jedoch, dass sich die Kategorie weiterentwickelt. Das aktive ETF-Vermögen hat sich seit 2022 mehr als verdoppelt und erreichte Mitte 2025 weltweit fast 700 Milliarden Dollar. In Europa hat sich der Markt in den letzten zwei Jahren ebenfalls verdoppelt, obwohl er immer noch weniger als drei Prozent des gesamten ETF-Vermögens auf dem Kontinent ausmacht.
Die Akzeptanz in Europa ist nach wie vor bescheidener als in den Vereinigten Staaten, nimmt aber stetig zu. Insbesondere werden aktive ETFs zunehmend in Dachfonds-Portfolios eingesetzt, was auf eine hohe Akzeptanz bei professionellen Anlegern hindeutet. Fonds mit moderatem Tracking Error und bewährten Strategien gewinnen insbesondere bei institutionellen Anlegern an Bedeutung.
Vor diesem Hintergrund steht Columbia Threadneedle kurz vor der Auflegung von vier Aktien-ETFs unter seinem Label Quant Redefined (QR) Series. Diese Strategie, die bereits in den USA aktiv ist, wendet eine quantitative Aktienauswahl auf Portfolios in den USA, Europa, der Welt und den Schwellenländern an.
„Das ist kein Closet Indexing“, erläutert Chris Lo, der fast 18 Milliarden Dollar in 13 US-Fonds verwaltet und die Einführung in Europa leiten wird, im Gespräch mit Investment Officer. „Wir streben keine indexähnliche oder indexübertreffende Rendite an. Hier kommt die Überzeugung ins Spiel.“
Columbia Threadneedle ist nicht allein. M&G, ein weiterer aktiver Vermögensverwalter, plant, in diesem Jahr aktive ETFs mit Strategien für Gilts und Treasuries aufzulegen.
„Da viele Kunden bereits ETFs nutzen und mit ihnen vertraut sind, sehen wir eine natürliche Entwicklung hin zu aktiven Lösungen, die neue Möglichkeiten für die Zusammenarbeit mit Kapitalallokatoren und ihren Beratern in Großbritannien, Europa und Asien bieten“, sagt Neil Godfrey, Global Head of Client Group bei M&G.
Angebot der zweiten Generation
Die QR Series von Columbia Threadneedle werden vorbehaltlich der endgültigen behördlichen Genehmigung als OGAW nach den Gesetzen Irlands aufgelegt. Christine Cantrell, Head of EMEA Active ETFs, bezeichnet es als Angebot der zweiten Generation.
„Vor einigen Jahren wurden aktive ETFs von einigen etablierten Anbietern, die den Marktanteil dominierten, aufgelegt. Sie begrenzen ihren Tracking Error im Vergleich zur Benchmark“, sagt sie. „Jetzt gibt es jedoch eine Nachfrage nach etwas anderem; nach der Möglichkeit, Alpharenditen und risikobereinigte Renditen zu erzielen, die eher dem aktiven Management entsprechen.“
Mit den QR Series wird ein Tracking Error zwischen 2 und 4 Prozent angestrebt. Passive ETFs weisen in der Regel einen Tracking Error von nahezu null auf. Dies signalisiert, dass der Manager aktiv Aktien auswählt, jedoch innerhalb bestimmter Parameter bleibt.
Die neueste Analyse von Morningstar bestätigt, dass die erfolgreichsten aktiven ETFs drei Merkmale gemeinsam haben: niedrigere Gebühren als traditionelle Fonds, eine klare Methodik und einen konsistenten Prozess. „Ein Tracking Error im Bereich von 2 bis 4 Prozent, unterstützt durch Live-Strategien und transparente Prozesse, dort ist die institutionelle Nachfrage am stärksten“, so der Bericht. Diese Ergebnisse stehen im Einklang mit der Positionierung von Columbia Threadneedle.
Cantrell fügt hinzu: „Tracking Error ist nur ein anderes Wort für das Risiko im Vergleich zur Benchmark. Mit unserer Strategie ist das Risiko gerechtfertigt, denn es liefert bessere risikobereinigte Renditen.“
Quantitativ trifft auf fundamental
Der Ansatz des Unternehmens verbindet quantitative Modelle mit Fundamentalanalyse. Die Aktien werden anhand von Qualitäts-, Katalysator- und Value-Faktoren eingestuft, die von einem globalen Analystennetzwerk geliefert werden. Wertpapiere, die als ‚Strong Buy‘ oder ‚Buy‘ eingestuft sind, werden berücksichtigt, während ‚Strong Sell‘-Titel ausgeschlossen werden, auch wenn sie vom Modell hoch eingestuft werden.
„Alle unsere Wertpapiere im Auswahluniversum werden bewertet und eingestuft. Auf Grundlage unserer quantitativen Analyse wählen wir nur die am höchsten eingestuften aus. So werden die am besten bewerteten Aktien, die als ‚Strong Buy‘ oder ‚Buy‘ gelten, in das Portfolio aufgenommen“, erklärt Lo.
„Wenn unser Research ergibt, dass es ein ‚Strong Sell‘ oder ‚Sell‘ ist, schließen wir es aus“, fügte er hinzu. „Während einige Manager den am höchsten gewichteten Titel des Index in ihr Portfolio aufnehmen, obwohl die Analyse besagt, dass er ein ‚Strong Sell‘ ist, scheuen wir uns nicht, ihn auszuschließen.“
Jeder ETF wird etwa ein Drittel der Indexbestandteile umfassen. Die Gewichtung der Marktkapitalisierung und die Sektorallokation bleiben nahe an der Benchmark, um unbeabsichtigte Wetten zu vermeiden.
Tägliche Überwachung
Im Gegensatz zu vielen aktiven ETFs, die vierteljährlich neu gewichtet werden, werden die Portfolios der QR Series täglich überwacht.
„Wir überwachen das Portfolio täglich, weil wir aktiv sind“, sagt Lo. „Wenn wir eine starke Herabstufung der Ratings sehen, werden wir nicht bis zur nächsten Neugewichtung warten. Wir entfernen diese Position aktiv.“
Lo fügt hinzu, dass viele sogenannte aktive ETFs „sehr untätig“ seien. Sein Team reagiert in Echtzeit auf Research-Updates. „Wir warten nicht bis zur nächsten Rekonstitution.“
Professioneller Fokus
Die QR Series richten sich an professionelle Anleger, darunter Vermögensverwalter, Family Offices und institutionelle Investoren. „Aber wir sprechen auch mit einigen Rentenfonds und Stiftungen, die möglicherweise anders arbeiten. Es kommt wirklich auf die Region an“, sagt Cantrell.
Columbia Threadneedle plant, die ETFs in sechzehn europäischen Ländern zu vertreiben. Nach Angaben von Personen, die mit der Strategie vertraut sind, strebt das Unternehmen Fondsgrößen von mehr als einer Milliarde Euro pro Strategie an – eine Größenordnung, die es bereits in den USA verwaltet hat. Das Unternehmen könnte das Angebot auch um festverzinsliche aktive ETFs erweitern.
„Wir engagieren uns sehr stark im ETF-Bereich“, sagt Cantrell. „Wir haben große Ambitionen und unsere globalen Führungskräfte haben das Ziel, erfolgreich zu sein und Marktanteil zu gewinnen.“
Die QR Series werden in Irland beheimatet sein, eine Entscheidung, die auf steuerliche Vorteile zurückzuführen ist. „Wenn man ein irisches Domizil hat, gibt es derzeit einen Steuervorteil für US-Aktien gegenüber beispielsweise einem luxemburgischen Domizil“, sagt Cantrell und bezieht sich dabei auf das Doppelbesteuerungsabkommen zwischen den USA und Irland. Dieses Abkommen sieht vor, dass in den USA gezahlte Dividenden mit 15 Prozent besteuert werden, während es in anderen europäischen Ländern 30 Prozent sind.
Die letzten Verweigerer
Mit dem Eintritt von Columbia Threadneedle und M&G in diesen Bereich schrumpft die Liste der großen aktiven Manager ohne ETF-Angebot. Aber die Modelle, die sie einführen, unterscheiden sich von denen der frühen Marktteilnehmer.
Anstatt Indizes nachzubilden oder das Beta-Engagement zu verschleiern, bringen diese Manager praxiserprobte Strategien, eigene Research-Kapazitäten und höhere Transparenz mit.
Morningstar sieht diese Reife als ein Zeichen dafür, dass aktive ETFs an Glaubwürdigkeit gewinnen. Klarheit, Konsistenz und Überzeugung – die lange Zeit als Schwachpunkte in diesem Bereich galten – können nun ihre Stärken sein.
Führende Anbieter von aktiven Aktien-ETFs
Der globale Markt für aktive Aktien-ETFs ist nach wie vor auf einige wenige große Manager konzentriert. Laut dem Morningstar-Bericht 2025 vereinen die fünf größten Anbieter fast 60 Prozent des weltweiten Vermögens in dieser Kategorie auf sich.
- JPMorgan Asset Management: Marktführer mit einer Reihe von aktiv verwalteten US-Aktien-ETFs, darunter das Flaggschiff JPMorgan Equity Premium Income ETF. Bekannt für Größe und institutionelle Zugkraft.
- Dimensional Fund Advisors (DFA): Pionier der faktorbasierten aktiven Aktienstrategien im ETF-Format. Sein Wachstum wurde durch konstante Leistung und Vertriebspartnerschaften vorangetrieben.
- Capital Group (American Funds): Ein relativer Neuling auf dem Gebiet der ETFs, der jedoch schnell Marktanteile gewonnen hat, indem er beliebte Investmentfondsstrategien mit einer aktiven ETF-Hülle versehen hat.
- Fidelity Investments: Bietet eine Reihe von aktiven Branchen- und Themen-ETFs an, die Fundamentalanalyse mit einem disziplinierten Portfolioaufbau kombinieren.
- Blackrock (iShares): Eher bekannt für passive ETFs, erweitert aber zunehmend sein aktiv verwaltetes Angebot, insbesondere bei thematischen und nachhaltigen Aktienanlagen.