Emerging markets

Het regent superlatieven over India, dat China lijkt te zijn gepasseerd als het beloofde land voor opkomende marktenbeleggers. ‘Het lijkt erop alsof de sterren dit keer echt allemaal op een lijn staan’.

Na een underperformance in het eerste kwartaal, wist de index voor opkomende landen een outperformance te realiseren ten opzichte van de MSCI World in het tweede kwartaal. Dit kwam volledig op het conto van China, dat het tweede kwartaal positief afsloot, terwijl vrijwel alle andere aandelenmarkten aanzienlijke verliezen leden.

Turkije kampt met ongekende inflatie, en de bevolking verarmd in hoog tempo. Terwijl tomaten op straat niet meer per kilo, maar per stuk worden verkocht, floreert de Turkse aandelenmarkt. Zijn beleggers opgewassen tegen dit inflatoire regime, of verdampen investeringen waar men bij staat?

Beleggers in opkomende markten zouden de 60 procent slechtst groeiende bedrijven compleet links moeten laten liggen bij de vaststelling van hun beleggingsuniversum. Deze bedrijven leveren extra risico op, zonder dat je daarvoor wordt beloond. Daarbij is beleggen in China even heel anders op het moment: grote kansen kun je in sommige gevallen beter laten voor wat ze zijn.

Opkomende markten stelden teleur in het derde kwartaal. China was één van de markten die scherp in de min doken door een veelheid aan negatief nieuws. Het sterkst in de min eindigde echter Brazilië.

In de nieuwste World Economic Outlook verlaagt het IMF de raming voor de wereldwijde bbp-groei in 2021 met precies 0,1 tot 5,9 procent. En hoewel de groei door aanhoudende aanbodverstoringen waarschijnlijk lager uitkomt, is die lagere raming niet de belangrijkste boodschap. Het IMF gaf namelijk ook nadrukkelijk aan dat het zich zorgen maakt over toenemende divergentie in de groeiverwachtingen.

Eugene Philalithis, hoofd van Multi Asset Investment Management in Europa bij Fidelity International, is voor de aandelenmarkten wat voorzichtiger geworden omdat er op verschillende vlakken onzekerheid in de markt is geslopen. Toch ziet hij nog opportuniteiten in de meer defensieve namen en in EM-obligaties uitgedrukt in lokale munten.

De specialisten van Fidelity wijzen erop dat bedrijven die zich kunnen aanpassen aan de gevolgen van de pandemie en de regelgeving in talrijke sectoren van de Chinese economie de voorkeur genieten.

De Verenigde Staten blijven ondanks de forse outperformance de afgelopen jaren de place to be voor beleggers. Nergens word je als aandelenbelegger beter bediend. Voor emerging markets is vooral voorzichtigheid geboden na de recente debacles in China. Het is beter om overwogen posities terug te brengen naar een neutrale weging en de kat uit de boom te kijken tot de mist optrekt. Vooral in China.

De afgelopen dagen zagen we een massieve correctie op de Chinese beurzen, zowel in Hongkong als het vasteland. Dat kwam door bijzonder strenge regelgevende maatregelen die de Chinese overheid nam rond onderwijsaandelen.