Expertpanel

Het aardige van het beleggingsvak is dat creativiteit belangrijker is dan het streven naar perfectie. Wie streeft naar een perfecte wereld loopt het risico om achter de markt aan te lopen. Door beleggingen te selecteren waar al het goede nieuws in is verdisconteerd, ontstaat een portefeuille die structureel achterblijft bij de markt.

Elk jaar zijn er verrassingen op beurs, al lijken dat er meer te zijn in 2021. Een verrassing is iets wat de overgrote meerderheid niet had verwacht. Dat is meteen de reden dat verrassingen een beurs in beweging kunnen zetten. Op het moment dat vrijwel iedereen van iets overtuigd is, zit het immers in de koersen verdisconteerd. Dit waren de grootste verrassingen van 2021.

2022 wordt in velerlei opzicht een spannend jaar. Dat geldt zowel voor de financiële markten als voor de beleggingsdienstverlening. Uitdagingen die onze columnisten en kennisexperts zien, zijn hardnekkige inflatie, lage rente, lichtzinnige ECB, verlies aan koopkracht, klimaatrisico’s en marketingpraatjes van beleggers, alsook verder aangescherpte regelgeving.

De Democratische senator Joe Manchin wil tegen het Build Back Better programma van president Joe Biden stemmen. Aangezien de Democraten maar een nipte meerderheid hebben in de Senaat, een meerderheid die ze bovendien eind dit jaar gaan verliezen, is het dan gedaan met de vrijgevigheid van de Amerikaanse overheid.

Het risicovrije rendement is een ijkpunt voor beleggingsbeslissingen. Het zorgt ervoor dat het rendement boven op het risicovrije rendement kan worden afgewogen tegen de risico’s die een belegger loopt. Dit idee van een risicovrij rendement is ook een fundamenteel onderdeel van het Black-Scholes-model en Modern Portfolio Theory (MPT). Het is de benchmark waarboven activa met risico moeten presteren.

Bladerend door alle voorspellingen voor komend jaar, viel mij op dat bijna niemand China durft aan te zetten. Totdat ik recent de outlook van JP Morgan onder ogen kreeg met de aansprekende kop ‘Buy everything in China’. Dinsdag volgde Goldman die stelt dat alle risico’s in China nu wel verdisconteerd zijn.

Het pensioen van veel gepensioneerden is al jarenlang niet meegegroeid met de prijzen. In de afgelopen tien jaar ondergingen gepensioneerden deze aanpassing op het beloofde waardevaste pensioen in stilte. Nu de inflatie sterk oploopt, wordt het pijnlijker. Dat terwijl de beleggingsportefeuilles van de pensioenfondsen prima presteren. 

Sinds de jaren tachtig is een neutrale portefeuille een prima alternatief voor een volledige – zeer offensieve - aandelenportefeuille. Een neutrale portefeuille bestaat typisch voor 50 procent uit aandelen en voor 50 procent uit obligaties, al hebben de kinderen van de bull-markt het aandelengewicht gaandeweg opgerekt tot 60 of zelfs 70 procent.

Het jaar 2021 was een bewogen jaar voor de Nederlandse beleggingsindustrie, en: nog maar het begin. Over tien jaar kennen we deze industrie niet meer terug, voorspelt consultant AF Advisors. Reden voor Jasper Haak, partner van het consultancybedrijf, om vier trends te noemen die voor ongekende veranderingen gaan zorgen.

De inkt van de voorspellingen voor volgend jaar is nog niet droog of een nieuwe virusvariant en een opmerkelijke draai bij de Fed gooien roet in het eten. In plaats van de door iedereen voorspelde verder stijgende aandelenmarkt, klinken nu waarschuwingen voor een grotere correctie. Het kan verkeren, het vereist vooral een flexibele geest.