asset allocatie

De Verenigde Staten lijken hun rol van wereldwijde ‘politiemacht’ te verliezen. Dat brengt onvermijdelijk een zekere deglobalisering met zich mee. Ieder land houdt strategische grondstoffenreserves tegen het licht, en daardoor ben je in een andere wereld terechtgekomen. Dat heeft enorme gevolgen voor beleggers.

Dat zegt Philippe Gijsels (foto), de hoofdstrateeg van BNP Paribas Fortis, in een podcast met Investment Officer. Hij heeft het marktklimaat uitvoerig bestudeerd en deelt zijn visies in deze podcast.

De neutrale mixfonds-portefeuille bestaande uit 50 procent aandelen en 50 procent obligaties blijft populair ondanks de year-to-date verliezen. De Morningstar categorie EUR Moderate Allocation – Global verloor 6,8 procent over de eerste vier maanden van dit jaar, terwijl de Morningstar EU Moderate Global Target Allocation index zo’n 6,6 procent van haar waarde verloor in euro’s.

Opgezweept door onheilstijdingen over de evolutie van de inflatie-indicatoren sloeg een paniekerige meute beleggers vorige week een bres in haar eigen verdedigingsgordel, die tot dan relatief goed stand had gehouden. 

De aandelenmarkten hadden tot dan toe de geopolitieke spanningen, de dreigende inflatie-indicatoren en het oorlogsgeweld redelijk goed verteerd maar moesten de afgelopen dagen toch enkele mokerslagen incasseren, nadat er verregaande onrust was ontstaan over het toekomstige rentebeleid van de Amerikaanse Federale bank. 

De visibiliteit zal de komende maanden beperkt blijven, waardoor traders nog steeds de dienst uitmaken op de markt en de Amerikaanse centrale bank bepalend is. De flow van Amerikaanse particuliere beleggers zullen we nauwlettend moeten opvolgen. 

Dat zeggen Pierre Puybasset, woordvoerder beheer van La Financière de l’Echiquier, (foto) en David Kruk, hoofd van de trading desk van La Financière de l’Echiquier.

Blijf de komende maanden licht overwogen in kwalitatieve en defensieve aandelen, met een voorkeur voor basisconsumptiegoederen, nutsbedrijven, metalen & mijnbouw en gezondheidszorg, en vermijd cyclische sectoren zoals luxe en huizenbouwers. ‘Maar let op: de risicopremie op aandelen wordt vaak verkeerd berekend’.

Na het Roswell-incident in 1947, waarbij een vermeende ufo in de woestijn van New Mexico neerstortte, haastte de Amerikaanse Regering zich om het voorval toe te schrijven aan een weerballon die uit koers was geraakt (in een latere versie werd dat een spionage-ballon).

De kalmte deze week op de aandelen- en obligatiemarkten staat in schril contrast met de turbulentie van vorige maand. Beleggers lijken de oorlog in Oekraïne even te laten voor wat het is. Maar, waarschuwen specialisten, ‘het sentiment is wellicht te positief’.

Door de economische gevolgen van de Russische invasie in Oekraïne hadden zowel aandelen als obligaties een volatiel eerste kwartaal. Desalniettemin werden de gemaakte verliezen alweer snel terugverdiend.

De Amerikaanse economie is in zeer goede doen. Het feit dat de werkloosheid terugviel naar 3,6 procent en dat deze terugval zich over een breed scala van jobs manifesteerde, illustreert dit voldoende. Uiteraard laten de vele productie-bottlenecks zich hier en daar voelen, maar vele havens kunnen het werk niet aan. 

De stagflatierisico’s zijn nog versterkt door de hogere grondstoffenprijzen in het kader van de geopolitieke crisis en het onevenwicht tussen vraag en aanbod. De centrale banken maken zich ernstig zorgen en de groei verschuift nu even naar de achtergrond. De risicopremie op aandelen is afgenomen.

Dat maakt alles veel moeilijker voor asset allocators, zeker nu de risicopremie op aandelen minder aantrekkelijk is.

De klassieke 60/40 aandelen-obligatieportefeuille heeft het niet onder de markt door de positieve correlatie tussen aandelen en obligaties. Vaak wordt dat opgelost door het risicoprofiel van de cliënt op te schalen. 

Wim D’Haese (foto), hoofd beleggingsstrategie bij Deutsche Bank België, ziet dat in een gesprek met Investment Officer nog anders.