Fondsinterviews

Moody’s verlaagde vorige week de vooruitzichten voor Nederlandse banken, en Europese banken presteren al jaren minder goed dan de brede Europese MSCI-indices. Ze zijn veel beter gekapitaliseerd dan in 2008, maar door de dalende rentemarges, oplopende IT-kosten en de druk van de regelgever zijn de groeikansen beperkt, zeggen twee fondsbeheerders.

‘Een wereldwijde bosbrand is helemaal niet slecht. Alles brandt af en dan ontstaat er weer een fris, krachtig bos. Alleen de oerbomen Sequoia’s doorstaan zo’n ramp. Zo is het met aandelen ook. Een belegger moet op het regelmatige onheil voorbereid zijn en alleen in aandelen beleggen die even weerbaar als Sequoia’s zijn.’

FAANG, het acronym voor Facebook, Amazon, Apple, Netflix en Google, heeft het sinds het jaarbegin beter gedaan dan de markt. Erik Swords van Mellon (onderdeel van BNY Mellon) ziet de coronacrisis niet zozeer als reden voor de prestaties, maar wel als katalysator.

Het nieuwste steunpakket van de ECB kwam voor Ella Hoxha, beheerder van het Pictet Global Bond Fund, niet onverwacht na de ‘beginnersfout’ van Lagarde vorige week. Maar of Europese obligaties hiermee uit de gevarenzone zijn? ‘Het ergste zou nu achter de rug moeten zijn, maar tegelijkertijd is de recessie nog niet eens begonnen.’

‘Nu iedereen tegelijk door hetzelfde poortje naar buiten wil, gebeuren er dingen op de obligatiemarkten die ik nog nooit heb gezien. De risicopremie op hoogrenderende bedrijfsobligaties staat nu op 12,5 procent. Zes weken geleden was dat gemiddeld nog 4. On-ge-kend.’

Het NN First Class Multi Asset fonds is sinds midden februari van een positie van 37 procent in aandelen, gedoken naar 10 procent. In de historie van het fonds maakte het team wel vaker dergelijk grote bewegingen, maar niet in zo’n extreem korte tijd.

‘De asset management industrie gaat door een waterscheiding: aanbieders van passieve producten enerzijds en gespecialiseerde fondshuizen anderzijds. Wij behoren tot die laatste categorie en zijn voor de langere termijn als impactbeleggers goed gepositioneerd.’

In zijn meest flexibele fonds heeft fondsmanager Bruno Verstraete van Lakefield Partners de aandelenpositie van 77 procent begin maart teruggeschroefd naar 40 procent. ‘Dit doet aan 9/11 denken, maar dan wereldwijd.’

Maart is nog niet eens halverwege, maar is nu al verantwoordelijk voor de grootste koersval van Europese high-yield obligaties sinds oktober 2008. De BofA European Currency High Yield Index staat deze maand al 8 procent in de min. Deze ongekend harde koersdaling biedt ook kansen. ‘Binnen Europa zou ik nu eerder in Italië gaan beleggen dan in het VK of Duitsland.’

Als je wil beleggen in millennials, zul je meer dan bij andere themafondsen moeten letten op de bedrijven die nog níet naar de beurs zijn gegaan. De ontwikkelingen gaan snel en je moet toe kunnen happen zodra een IPO zich aandient.