Asset allocatie

Individuele alleenheersers in Rusland, China en bij een aantal mondiale toptechnologiebedrijven vormen dit jaar een ernstig risico voor de geopolitieke en economische stabiliteit in onze wereld, aldus de Eurasia Group in zijn rapport over de grootste risico’s voor 2023. Deze mondiale context zal dit jaar leiden tot volatiliteit op de opkomende markten.

De consensus onder asset managers over het overwegen naar vastrentende waarden bereikte in 2022 een tienjarig hoogtepunt. De stemming over de aandelenweging in de portefeuille bereikte tegelijkertijd een tienjarig dieptepunt. Voor 2023 blijft de stemming “risk off”, met hier en daar een klein lichtpuntje.

Dat blijkt uit het data van het Nederlandse onderzoeksbureau Alpha Research, dat de allocatie van 68 vermogensbeheerders wereldwijd heeft onderzocht.

De specialisten van Lombard Odier wijzen erop dat de positionering van de portefeuilles zal wijzigen. Dat is gunstig voor technologieaandelen, hoogrentende aandelen en opkomende markten. 

Volgens Samy Chaar (hoofdeconoom bij Lombard Odier) ‘zullen de problemen die zich het afgelopen jaar hebben gemanifesteerd, de komende maanden niet verdwijnen. De ontwikkelingen van de afgelopen weken doen ons echter geloven dat de kans op een worstcasescenario voor 2023 aanzienlijk is afgenomen.’

De geldvoorraad in de markt neemt in hoog tempo af, en inflatie daalt sneller dan verwacht. Steeds vaker doemt het woord deflatie op in financiële media. Vermogensbeheerders zijn vooralsnog niet onder de indruk. ‘Ondanks risico’s zal de inflatie frustrerend hoog blijven.’

Alle inflatieverwachtingen van vorig jaar bleken tevergeefs, inclusief die van centrale banken. Op dit moment komt de inflatie sneller dan analisten verwachtten naar beneden. De jongste inflatiedata, die van Duitsland, zijn daarop geen uitzondering.

De euro zag een twintigjarig dieptepunt ten opzichte van de Amerikaanse dollar in 2022. Nu de inhaalslag van de ECB ten opzichte van de Federal Reserve is ingezet, rekenen beleggers  op een come-back van de Europese munt. Valuta-specialisten zijn echter verdeeld.

Patrick Moonen is nu geïntegreerd in Goldman Sachs, waar hij strateeg en vice-president wordt.

De positionering van de voormalige teams van NN IP wordt nu duidelijk.

Moonen heeft een heel lange carrière opgebouwd in de ING groep. Zo startte hij in 1989 als financieel analist bij ING Belgium. 

De euro zag een twintigjarig dieptepunt ten opzichte van de Amerikaanse dollar in 2022. Nu de inhaalslag van de ECB ten opzichte van de Federal Reserve is ingezet, rekenen beleggers  op een come-back van de Europese munt. Valuta-specialisten zijn echter verdeeld.

Het woord “inflatie” is het discussieonderwerp bij veel fondsbeheerders. Niet te verwonderen als we luisteren naar de uitspraken van Fed-voorzitter Powell en ECB-voorzitter Lagarde. “The Fed would need to see substantially more evidence that inflation is abating” (ze willen de inflatie expliciet zien afnemen). Powell zei dit nadat de Fed de rente optrok richting 4.25-4.5%. Lagarde formuleerde het als volgt: “We are not slowing down. We are in for the long game.”

Vincent Juvyns (JP Morgan Asset Management) verwacht dat de inflatiedruk zal afnemen, wat gunstig zou moeten zijn voor activaklassen die voor beleggers aantrekkelijke rendementen kunnen opleveren. 

In een klimaat dat ongunstig zal blijven voor aandelen, meent Frank Vranken (Edmond de Rothschild) dat positief reëel rendement het devies bij uitstek blijft voor beleggers begin 2023.