Jeroen Blokland

De macro-economische cijfers vallen de laatste tijd vooral tegen. Met als gevolg dat de Citi Economic Surprise Index in het rood is beland. Tegelijkertijd zijn de inflatiecijfers vrijwel overal hoger dan verwacht. De Citi Inflation Surprise Index is hierdoor gestegen tot het hoogste niveau ooit. Voeg die twee samen en je hebt een een perfecte stagflatie grafiek.

Toch denk ik dat het nog te vroeg is om uit te gaan van een klassiek stagflatiescenario – een combinatie van lage of geen economische groei en een stijgende inflatie.

De macro-economische cijfers vallen de laatste tijd vooral tegen. Met als gevolg dat de Citi Economic Surprise Index in het rood is beland. Tegelijkertijd zijn de inflatiecijfers vrijwel overal hoger dan verwacht. De Citi Inflation Surprise Index is hierdoor gestegen tot het hoogste niveau ooit. Voeg die twee samen en je hebt een een perfecte stagflatie grafiek.

Met het oog op het zwakker wordende marktsentiment en de toenemende kans op een verdere uitbraak van energieprijzen is het opportuun om portefeuillehedges verder aan te zetten: aandelen omlaag en grondstoffen en inflation-linked bonds omhoog.

 Met het oog op het zwakker wordende marktsentiment en de toenemende kans op een verdere uitbraak van energieprijzen is het opportuun om portefeuillehedges verder aan te zetten: aandelen omlaag en grondstoffen en inflation-linked bonds omhoog.

Eén van de basisprincipes van ons beleggingsframework is dat markten niet alleen door macro-economische ontwikkelingen worden gedreven, maar vooral ook door vele andere factoren. En de huidige marktomstandigheden zijn daarvan een goed voorbeeld. Niet macro maar sentiment zorgde de laatste maanden voor nieuwe records op de aandelenbeurzen.

Het gewicht van Chinese aandelen in wereldwijd beleggende aandelenfondsen is de voorbije maanden flink gedaald. En dat maakt Chinese aandelen aantrekkelijker vanuit een positioneringsperspectief. Toch zou ik niet meteen massaal instappen.

Het gewicht van Chinese aandelen in wereldwijd beleggende aandelenfondsen is de voorbije maanden flink gedaald. En dat maakt Chinese aandelen aantrekkelijker vanuit een positioneringsperspectief. Toch zou ik niet meteen massaal instappen.

In tegenstelling tot wat veel centrale bankiers en economen verwachten, zijn ‘supply chain disruptions’ nog alom aanwezig. Sterker nog, een snelle blik op leveringstijden, voorraden en vrachtkosten leert dat de verstoringen in de toeleveringsketen eerder erger dan minder wordt. Dat kan zorgen voor een, in ieder geval tijdelijk, einde van de aandelenrally.