Asset allocatie

Menig analist verwachtte dat opkomende economieën ook in 2023 kwetsbaar zouden zijn voor rentestijgingen, maar de schade lijkt mee te vallen en dat is beleggers niet ontgaan.

‘Daarom zoeken we met gezond verstand en een ondernemersbril naar ondergewaardeerde bedrijven. Dat combineren we met een stevige portie skin in the game. We verdienen enkel een beheersvergoeding als we effectief resultaat leveren’, aldus Sam Hollanders en Joel Schols, oprichters en beheerders van het Chess Capital fonds.

De dalende inflatie in de Verenigde Staten duwt de dollar omlaag. Analisten verwachten een glansrol voor valuta uit opkomende markten.

Er zijn ‘sterke aanwijzingen’ dat de dalende Amerikaanse inflatiecijfers, met als gevolg een lagere renteverwachting in de Verenigde Staten, het startschot hebben gegeven voor de cyclische daling van de dollar, zeggen ING’s valuta-analisten Frank Turner en Francesco Pesole in een notitie.

Beleggers kijken weer naar absolute return-strategieën, als aanvulling op aandelen en obligaties. Dat ziet zakenbank UBS maar ook portefeuillemanagers Reinoud van Ieperen en Matthew Kaplan van Anthos Fund & Asset Management. ‘Vorig jaar was een wake-upcall voor beleggers.’

‘We zien in de eerste jaarhelft een overgang van de kudde, naar een paar alpha mannetjes. Een beperkt aantal aandelen stuwde de beurs vooruit. Voorlopig behouden we onze defensieve positie. We willen eerst een concrete bevestiging hebben dat we echt in een recessie zitten, eer we meer contracyclisch durven denken’, zegt KBC-econoom Tom Simonts.

Beleggers kijken weer naar absolute return-strategieën, als aanvulling op aandelen en obligaties. Dat ziet zakenbank UBS maar ook portefeuillemanagers Reinoud van Ieperen en Matthew Kaplan van Anthos Fund & Asset Management. ‘Vorig jaar was een wake-upcall voor beleggers.’

‘De economie en beurzen bleken veerkrachtig in de eerste jaarhelft. Maar onze vooruitzichten gaan uit van een verzwakking in de tweede jaarhelft. ESG beleggen is een blijver, maar kent nog een aantal uitdagingen’, aldus Mahmood Pradhan, Global Head of Macro bij Amundi Asset Management.

In de eerste jaarhelft viel op dat de economie opvallend stand hield. ‘De economie reageerde redelijk veerkrachtig op de monetaire verstrakking. Dat vertaalde zich op de beurzen, die goed bleven presteren.’

De yield curve wordt veelal aangehaald om te onderbouwen waarom er wel of geen recessie op komst. Maar met de uitbundige stemming op de beurzen kan het geen kwaad om stijgende rentes nog maar eens te koppelen aan de waardering van aandelen.

De onderstaande grafiek toont de huidige rentecurve (groene lijn) vergeleken met de rentecurve van twee maanden geleden (mosterdgroene lijn) en die van begin december 2021 (groen gestippelde lijn) nadat het duidelijk werd dat de Fed een nieuwe reeks renteverhogingen zou starten.

We verwachten meer volatiliteit en onzekerheid op de financiële markten. Dat biedt kansen voor market timing, regio-allocatie en stock picking. Kortom, er komen meer opportuniteiten voor actief beheer’, zegt Frédéric Leroux, hoofd van het Cross Asset-team bij Carmignac.

Het grootste actieve obligatiehuis ter wereld waarschuwt dat aandelenmarkten, ondanks de dalingen van vorige week, te optimistisch zijn over de mogelijkheid dat centrale banken een recessie kunnen vermijden.

Het is de meest voorspelde recessie aller tijden, geeft Pimco’s wereldwijde strateeg Gene Frieda (foto) toe, maar hij komt er wel degelijk. Het optimisme op de aandelenmarkt is dan ook prematuur wat hem betreft: ‘Markten prijzen de renteverlagingen nog steeds te vroeg in’, zegt de strateeg tegenover Investment Officer.