Expertpanel

Uitvoerders en service providers zijn al druk in de weer om de impact van het nieuwe pensioenstelsel op hun operationeel model te analyseren, vaak op basis van aannames over de keuzes die pensioenfondsen daarbij kunnen maken. Voor de volgende stap zouden deze aannames moeten worden vervangen door daadwerkelijke voorlopige keuzes.

De twee oliecrises van de jaren zeventig zijn berucht. In 1973 ging de olieprijs in twee weken tijd van 3 dollar per vat naar 12 dollar per vat en in 1979 steeg de olieprijs van 12 dollar per vat naar 33 dollar per vat. De macht van OPEC was in de jaren zeventig groot. Het marktaandeel van OPEC is stijgende. Dit jaar zal bovendien voor het eerst de vraag naar olie het aanbod overtreffen.

Een aandelenportefeuille is op verschillende manieren te benaderen. Zo is er een verdeling te maken tussen binnenlandse aandelen en buitenlandse aandelen, of een verdeling op basis van marktkapitalisatie met de driedeling largecaps, midcaps en smallcaps. En er zijn verdelingen op basis van sectoren, factoren en uiteraard regio’s.

Het aardige van het beleggingsvak is dat creativiteit belangrijker is dan het streven naar perfectie. Wie streeft naar een perfecte wereld loopt het risico om achter de markt aan te lopen. Door beleggingen te selecteren waar al het goede nieuws in is verdisconteerd, ontstaat een portefeuille die structureel achterblijft bij de markt.

Elk jaar zijn er verrassingen op beurs, al lijken dat er meer te zijn in 2021. Een verrassing is iets wat de overgrote meerderheid niet had verwacht. Dat is meteen de reden dat verrassingen een beurs in beweging kunnen zetten. Op het moment dat vrijwel iedereen van iets overtuigd is, zit het immers in de koersen verdisconteerd. Dit waren de grootste verrassingen van 2021.

2022 wordt in velerlei opzicht een spannend jaar. Dat geldt zowel voor de financiële markten als voor de beleggingsdienstverlening. Uitdagingen die onze columnisten en kennisexperts zien, zijn hardnekkige inflatie, lage rente, lichtzinnige ECB, verlies aan koopkracht, klimaatrisico’s en marketingpraatjes van beleggers, alsook verder aangescherpte regelgeving.

De Democratische senator Joe Manchin wil tegen het Build Back Better programma van president Joe Biden stemmen. Aangezien de Democraten maar een nipte meerderheid hebben in de Senaat, een meerderheid die ze bovendien eind dit jaar gaan verliezen, is het dan gedaan met de vrijgevigheid van de Amerikaanse overheid.

Het risicovrije rendement is een ijkpunt voor beleggingsbeslissingen. Het zorgt ervoor dat het rendement boven op het risicovrije rendement kan worden afgewogen tegen de risico’s die een belegger loopt. Dit idee van een risicovrij rendement is ook een fundamenteel onderdeel van het Black-Scholes-model en Modern Portfolio Theory (MPT). Het is de benchmark waarboven activa met risico moeten presteren.

Bladerend door alle voorspellingen voor komend jaar, viel mij op dat bijna niemand China durft aan te zetten. Totdat ik recent de outlook van JP Morgan onder ogen kreeg met de aansprekende kop ‘Buy everything in China’. Dinsdag volgde Goldman die stelt dat alle risico’s in China nu wel verdisconteerd zijn.

Het pensioen van veel gepensioneerden is al jarenlang niet meegegroeid met de prijzen. In de afgelopen tien jaar ondergingen gepensioneerden deze aanpassing op het beloofde waardevaste pensioen in stilte. Nu de inflatie sterk oploopt, wordt het pijnlijker. Dat terwijl de beleggingsportefeuilles van de pensioenfondsen prima presteren.