Opinie

Bij elke economische disruptie zie je een herkenbaar patroon. De gevestigde orde schiet in de ontkenning, en probeert deze ontkenning zo wijd mogelijk te etaleren. De klimaatcrisis is daar een goed voorbeeld van. We hebben inmiddels decennia van klimaatontkenning door vertegenwoordigers van de status quo achter de rug, en helemaal voorbij is het nog steeds niet.

In de technologiesector gaat de aandacht van Duchateau vooral naar Cloud-toepassingen, Nano-, Fintech & consultancy, semiconductoren, automatisatie en ondersteunende IT voor werk(her)organisatie. In de consumptiesfeer wordt vooral gekeken naar Online-platformen & leveringsdiensten, specifieke vrijetijdsbesteding, producenten van luxegoederen en bestedingspatronen die gerelateerd zijn aan dominante demografische trends als vergrijzing.

De Amerikaanse regering heeft geld nodig voor grote investeringen in de infrastructuur.  Janet Yellen, de nieuwe Amerikaanse minister van Financiën, heeft daarom diverse plannen gelanceerd die moeten leiden tot lastenverzwaring voor bedrijven.

Om te testen of een aandeel, activaklassen en andere financiële instrumenten al dan niet in een bubbel zitten, moeten we nadenken over fundamentele waarde. Voor aandelen is dit eenvoudig: de toekomstige kasstromen teruggerekend naar vandaag. Voor andere activaklassen is dit iets minder voor de hand liggend.

Deze tekst is niet geschreven door een robot. Dit is een waarschuwing die voortaan wellicht boven elke publicatie moet staan. Vorige week maakte Morningstar bekend dat het robots gaat gebruiken voor het schrijven van beleggingsresearch.

ETF’s, ofwel exchange-traded funds, worden vaak naar voor geschoven als ‘de perfecte belegging’ voor klanten. Het wordt namelijk een goedkoop alternatief genoemd voor actieve beleggingsfondsen. De vraag is of dat altijd wel zo is.

Het  bewijs tegen actieve beleggingsfondsen is al sinds de jaren 1990 duidelijk: 

Nederlandse economen van mijn generatie zijn geschoold met de algemene regel dat DNB voor de komst van de euro primair de ‘hoedster van de gulden’ was. Het betekende dat DNB de interne en de externe koopkracht van de gulden (af te meten aan de inflatie en de wisselkoers) diende te managen op een wijze die het meest gedienstig was aan de economie.

Om te testen of een aandeel, activaklassen en andere financiële instrumenten al dan niet in een bubbel zit, moeten we nadenken over fundamentele waarde. Voor aandelen is dit eenvoudig: de toekomstige kasstromen teruggerekend naar vandaag. Voor andere activaklassen is dit iets minder voor de hand liggend. Denk aan de cryptomunten, meer specifiek Bitcoin: wat is diens intrinsieke waarde? In tegenstelling tot vaak gedacht, is de stijging niet irrationeel. 

De verkeersvergelijking van Fisher: M*V = P*T, welke econoom is er niet groot mee gebracht? En in het kielzog daarvan de befaamde uitspraak van Milton Friedman “Inflation is always and everywhere a monetary phenomenon”.

Vorig jaar is er veel geld opgehaald door distressed debt-fondsen. Bij distressed debt gaat het om timing. Zo’n fonds heeft een typische investeringsperiode van drie tot vier jaar en de beste rendementen worden behaald als er sprake is van stress op de financiële markten. Maar daarvoor is het nu te laat. Een goede indicatie is de rente op CCC-obligaties.