Opinie

Maatschappelijk verantwoord beleggen is een steeds belangrijker thema voor beleggers. Vrijwel alle institutionele beleggers hebben hier inmiddels een eigen beleid voor geformuleerd. In de beleggingscyclus zien we echter vaak dat er bij het opstellen van het ESG-beleid minder aandacht is voor de implementatie daarvan.

De recessie die vorig jaar begon zal de boeken ingaan als de meest ongebruikelijke ooit. De daling van de bedrijvigheid was abrupt, diep en deed zich in heel veel landen tegelijk voor. Overheden en centrale banken reageerden snel en daadkrachtig. Het aantal faillissementen daalde in veel landen in plaats van te stijgen, wat normaal is in een recessie.

Een hele generatie beleggers is opgegroeid in tijden van disin atie. Tijden waarin de relatie tussen aan- delen en obligaties simpel en eendui- dig was, waarin de atie het grootste risico was en geld steeds meer gratis werd. Die tijden zijn voorbij. Of eigenlijk: we stappen terug in de tijd – terug naar de jaren zestig van de vorige eeuw.

Consumenten hebben sinds de start van de coronacrisis meer dan 5 biljoen dollar extra gespaard, geld dat waarschijnlijk deels wordt gespendeerd op het moment dat de economie weer opengaat.  Die 5 biljoen is goed voor meer dan 6 procent van het wereld bbp, ongeveer gelijk aan het BBP van Japan, de derde economie ter wereld. Vooral de Amerikaanse consument heeft meer gespaard.

Vorige week gaf Larry Summers een interview aan de Financial Times. Daarin lichtte deze vooraanstaande Democraat, toonaangevend econoom en voormalig minister van Financiën uitgebreid toe waarom hij vreest dat het stimuleringsbeleid van de Amerikaanse overheid verkeerd zal uitpakken.

In de financiële wereld wordt de invloed van marketing en communicatie ernstig onderschat. Terwijl iedereen denkt dat de wereld uit harde cijfers bestaat, zijn veel financiële beslissingen gebaseerd op verhalen. Feitelijk verkopen we elkaar verhalen. Een verhaal wordt 22 keer beter onthouden dan alleen feiten en cijfers.

Bij elke economische disruptie zie je een herkenbaar patroon. De gevestigde orde schiet in de ontkenning, en probeert deze ontkenning zo wijd mogelijk te etaleren. De klimaatcrisis is daar een goed voorbeeld van. We hebben inmiddels decennia van klimaatontkenning door vertegenwoordigers van de status quo achter de rug, en helemaal voorbij is het nog steeds niet.

In de technologiesector gaat de aandacht van Duchateau vooral naar Cloud-toepassingen, Nano-, Fintech & consultancy, semiconductoren, automatisatie en ondersteunende IT voor werk(her)organisatie. In de consumptiesfeer wordt vooral gekeken naar Online-platformen & leveringsdiensten, specifieke vrijetijdsbesteding, producenten van luxegoederen en bestedingspatronen die gerelateerd zijn aan dominante demografische trends als vergrijzing.

De Amerikaanse regering heeft geld nodig voor grote investeringen in de infrastructuur.  Janet Yellen, de nieuwe Amerikaanse minister van Financiën, heeft daarom diverse plannen gelanceerd die moeten leiden tot lastenverzwaring voor bedrijven.

Om te testen of een aandeel, activaklassen en andere financiële instrumenten al dan niet in een bubbel zitten, moeten we nadenken over fundamentele waarde. Voor aandelen is dit eenvoudig: de toekomstige kasstromen teruggerekend naar vandaag. Voor andere activaklassen is dit iets minder voor de hand liggend.